El próximo 27 de julio Repsol rendirá cuentas al mercado correspondientes al segundo trimestre de 2023 y por tanto, también el agregado del primer semestre. La comparativa jugará en contra, dado que en las mismas fechas de 2022 los precios de la energía se movían en máximos e impulsaron los resultados de las petroleras, gasistas y en general, al sector energético. Bajo consenso del mercado, esperamos una cifra de ventas de 15.914 millones de euros en el 2T23, un -24% vs un año atrás y +4% si comparamos con el trimestre inmediatamente anterior. En dato semestral el mercado anticipa una contracción del 18,4% frente al 1S22. El EBITDA cerrará el 2T23 en 2.136M€, -45,25% vs 2T22 y -30,2% vs 1T23. En dato semestral, se esperan 5.197 millones de euros de EBITDA, -18,26% vs 1S22. En la parte baja de la cuenta de resultados, el mercado espera un Resultado Neto para Repsol de 637M€ en el 2T23, -45,2% vs 2T22 y -66,3% vs 1T23. En el primer semestre de 2023 el Resultado será, según estima el mercado, de 2.528M€, -20,4% en comparativa frente al primer semestre de 2022.
RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA
Repsol aumentó remuneración en efectivo un 11% en 2023, hasta los 0,70 euros brutos por acción, con lo que se adelanta el objetivo previsto en el Plan Estratégico para el año 2024. En enero ya pagó 0,35 euros brutos por acción, a lo que hay que añadir un pago complementario de otros 0,35 euros brutos por acción. Adicionalmente, Repsol anticipó en tres años su objetivo de recompra y amortización de acciones, al alcanzar a finales de 2022 los 200 millones de títulos amortizados, cantidad inicialmente prevista para todo el periodo 2021-2025. Ahora el Consejo de Administración de la petrolera ha acordado implementar en 2023 un nuevo programa de recompra de acciones propias por un máximo de 35 millones de títulos y proponer a la próxima Junta General una reducción de capital mediante la amortización de 50 millones de acciones propias. A precios de este informe, la rentabilidad sobre dividendo-Yield para los títulos de Repsol (solo por el dividendo en efectivo) ronda un nada despreciable 5,54%.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
Repsol es un Grupo solvente, con capacidad de inversión y de crecimiento, con un buen planteado Plan Estratégico, y previsión de fuerte crecimiento en ingresos, EBITDA y márgenes. Los objetivos no solo se están cumpliendo, sino que se superan por lo que el Grupo ha decidido premiar al accionista con un mayor dividendo, +11%, y nuevos paquetes de recompra de acciones propias. El riesgo viene por la presión e inestabilidad regulatoria, de ahí las mayores provisiones del Grupo.
La previsible contracción económica pesará sobre el precio del crudo en próximos trimestres que tendrá como soporte las decisiones de los grandes productores y su adaptación de oferta. La previsión para 2023 ronda un crudo en torno a 70$ y para 2024 65$. Si se mantiene sobre esos niveles será positivo para Repsol, mientras que si las presiones a la baja en el precio ganan terreno el Grupo tendrá que revisar objetivos. Por el momento, apostamos por esos niveles y que Repsol no se vea afectado por la volatilidad en el petróleo, sino que siga adelante con la buena marcha de su plan estratégico, la elevada generación de caja y la generosa retribución al accionista.
En una valoración por ratiosy bajo previsión de BPA de 3,24€/acción para el cierre de 2023, Repsol tiene un importante margen entre valor y precio. Para ver el informe completo y recomendación para los títulos de Repsol pincha AQUÍ.
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