Conocemos los valores del IBEX 35 más defensivos para encarar el mes de AGO15 y disminuir así el efecto de la volatilidad vigente.

Realizamos un estudio de las betas correspondientes al cierre del pasado mes de JUL15 de los valores del índice IBEX 35, un estudio con el que pretendemos conocer los valores más tranquilos para hacer frente a un mes de AGO15 que se está caracterizando por un aumento en la volatilidad y por el bajo volumen de negociación (ver: “Agosto, mes bajista y poco rentable para las inversiones”), factores de riesgo que debemos acotar lo máximo posible para que la rentabilidad de nuestra cartera se muestre lo menos afectada posible.

Encaramos el mes de AGO15 con un sesgo defensivo, considerando que las caídas pueden continuar tras descomprimir la sobrecompra acumulada en el rally alcista del pasado mes de JUL15. De hecho, nuestras carteras Premium se encuentra con un alto nivel de liquidez tanto en España como en EEUU (ver: “Encaramos agosto al 50/50") aunque consideramos que las potenciales caídas siguen siendo oportunidad de compra ante el buen fondo de mercado tanto a nivel de precios como a nivel fundamental. (ver: “El PMI de servicios, verdadero motor de la economía española”)

El Coeficiente Beta mide la sensibilidad con la que la rentabilidad de un activo se mueve en relación a un benchmark o índice de referencia. Representado en términos absolutos, una Beta por debajo de 1 significa que la sensibilidad del activo es menor a la del mercado (valores defensivos), una Beta igual a 1 significa que el comportamiento es idéntico al del mercado o índice de referencia (cabe mencionar que la Beta del propio índice de referencia es 1) y, por último, un activo con una Beta superior a 1 significa que presenta una sensibilidad mayor a la de la media de mercado, siendo catalogados como valores agresivos.
 
Coeficientes Betas componentes IBEX 35 a 31 de JUL15

Fuente: Informe mensual Sociedad de Bolsas JUL15 y elaboración propia.

En un contexto de aumento de volatilidad y bajo volumen parece adecuado buscar oportunidades en activos que sean catalogados como defensivos para evitar asumir un mayor riesgo del inicialmente previsto. En este sentido obtenemos que, efectivamente, las Betas en el último mes de JUL15 (ver columna “20 sesiones”) han aumentado respecto al último trimestre natural (ver columna “60 sesiones”) en un +3,01% o dicho de otro modo, el mercado se ha vuelto más sensible y, por ende, más volátil a muy corto plazo.

Este aumento de la volatilidad, explicado vía Coeficiente de Betas, tiene su origen en que el 57,14% de los componentes del índice bajo estudio ven crecer dicho coeficiente a muy corto plazo (ver columna “Var.% 20 vs 60”), componentes que representan un 53,07% de la capitalización bursátil total del mismo IBEX 35. Por otro lado, el 54,29% de los valores superan en el último mes su sensibilidad media (ver columna “Media”) arrojando más datos objetivos sobre el aumento del riesgo de mercado al más estricto corto plazo.

Bajo este entorno, destacamos cuatro valores que además de ser catalogados como defensivos (Beta < 1), sus sensibilidades (Betas) han caído más de -30% en el último mes respecto al último trimestre natural. Nos referimos a Grifols, OHL, AENA e Indra, valores que en principio nos ayudarían a capear el temporal de cara a las próximas semanas de AGO15 en las que se espera siga reinando la volatilidad y el bajo volumen de negociación. En este sentido, y en base a nuestro filtros técnicos Premium, seleccionamos Grifols y AENA por sus buenas valoraciones a nivel técnico, hecho del que no puede presumir OHL dada su debilidad en su serie de precios.

Grifols (GRF.MC)se encuentra retomando de nuevo los 40,96€ por acción dando continuidad a la estructura alcista de máximos / mínimos crecientes de corto plazo y que parte de la aproximación al 61,8% del retroceso de Fibonacci del impulso que se inició en los 29,90€ por acción.

Las medias móviles retoman igualmente su evolución positiva de manera contundente mientras los osciladores de precios presentan un buen momento que se aprecia no solo en la tendencia alcista del MACD si no por cotización del Estocástico que se encuentra en los últimos meses en las proximidades del límite de sobrecompra. El potencial ataque a máximos a los 42,545€ por acción parece el escenario más probable, escenario apoyado por un análisis fundamental (ver: “Grifols se frota las manos ante una posible subida de tipos en EEUU”) y técnico unido a, como hemos visto, una sensibilidad menor al mercado.
 
Grifols en gráfico diario con Estocástico (ventana central superior), MACD (ventana central inferior) y volumen de negociación

Fuente: Visual Chart y elaboración propia.



 

AENA (AENA.MC)mantiene una potente estructura creciente desde su reciente salida a Bolsa (ver: “AENA, la mejor OPV del año en España”) y de momento no se detectan síntomas de agotamiento claros por parte de las compras. Las buenas lecturas procedentes de los principales osciladores de precios con un MACD menos ajustado al precio con clara progresión ascendente y un Estocástico con una evolución mucho más ajustada al precio y que se encuentra purgando niveles de ligera sobrecompra son señales contradictorias pero muy positivas que se producen en zona de máximos históricos.

Estamos ante otra compañía que debería reflejar los buenos datos de turismo esperados para el presente ejercicio, año se espera sea de récord, unido a unas muy buenas valoraciones en nuestros filtros técnicos Premium, elementos que conjugados con la menor sensibilidad (y bajando) respecto a la media de mercado, permite seguir siendo muy optimistas con la cotización de la gestora aeroportuaria española.
 
AENA en gráfico diario con Estocástico (ventana central superior), MACD (ventana central inferior) y volumen de negociación

Fuente: Visual Chart y elaboración propia.


 

Cabe resaltar que evoluciones pasadas del Coeficiente Beta no implica necesariamente que la evolución a futuro sea la misma, por lo que el presente estudio debe ser razonado como una fotografía en un momento puntual y que, bajo parámetros objetivos y bajo un estudio de precios a corto plazo, intenta discernir los valores del selectivo IBEX 35 con buenas valoraciones y menor sensibilidad al riesgo.