EDP Energía: Plan estratégico 2019-2022 para liderar la transición energética

EDP-Energias es un grupo energético internacional, con actividad en 14 países, líder en creación de valor, innovación y sostenibilidad. Es una de los principales grupos eléctricos de Europa, y el mayor de Portugal. Con una posición de control en la compañía española Hidroeléctrica del Cantábrico, y también está presente en los sectores eléctricos de Latinoamérica (principalmente en Brasil), África y Macao, en la generación, distribución y los negocios comerciales, contando con 10 millones de clientes y 12.000 empleados en todo el mundo. Las actividades del Grupo EDP se centran en la generación y distribución de energía eléctrica, así como en las telecomunicaciones y en el área de las tecnologías de la información.

El volumen de negocios, por actividad, se distribuye de la siguiente manera:

• Producción, venta y distribución de electricidad (89,9%):  hidroeléctrica, termoeléctrica, eólica, en cogeneración y base de biomasa.
• Venta y distribución de gas (4,6%, n° 2 portugués).
• Prestación de servicios energéticos (2,9%): servicios de ingeniería y de consultoría para la construcción e instalación de unidades termoeléctricas e hidroeléctricas.
• Otros (2,6%): producción de vapor, servicios informáticos, etc.

La distribución geográfica de las ventas netas es el siguiente:

• Portugal (50,6%)
• España (22,6%)
• Brasil (21,4%)
• Estados Unidos (3,6%)
• Otros (1,8%)

Accionistas principales:

Los títulos de EDP forman parte del índice SPI20 de Portugal con un peso del 11.92%. Forma parte de Dow Jones Sustainability Indexes (World y STOXX).

RESULTADOS 1T2019

La capacidad instalada total de EDP se incrementó en un 2% interanual, hasta 27.2 GW en el primer trimestre de 2019, impulsada por nuevas adiciones de capacidad eólica. Las energías renovables en la cartera de EDP alcanzaron el 74% hasta marzo. En términos de producción total, el peso de las energías renovables se ubicó en 69% en el 1T19.

Su cartera de clientes de 11,4 millones de contratos se extiende a lo largo de Iberia y Brasil.

El EBITDA aumentó en un 3% interanual en el primer trimestre de 2019, a 921 millones de euros, con un EBITDA recurrente que se incrementó en un 1% (o un + 2% sin el impacto de divisas).

Los resultados financieros netos y los resultados de capital fueron un 43% más bajos que el año anterior (- € 54m), a - € 180m en el 1T19, penalizados por una comparación desfavorable en el año anterior de resultados con coberturas financieras (- € 21m AaA), la adopción de la NIIF 16 (- € 10m) y la ganancia registrada en el 1T18 sobre la venta de una participación del 20% en el proyecto offshore en el Reino Unido (€ 15m).

El beneficio neto ascendió a 100 millones de euros en el 1T19, un 39% por debajo del 1T18. Ajustado por impactos puntuales, la utilidad neta recurrente cayó 32% anual a 167 millones de euros en el 1T19, dado que el crecimiento de las redes en Brasil, la expansión de la cartera de suministros y renovables se vio contrarrestada por debajo del promedio volúmenes hidroeléctricos y eólicos y una tasa impositiva efectiva más alta en el trimestre (27%), por encima de la tasa esperada para 2019.

La deuda neta aumentó en 268 millones de euros en el 1T19, a 13.700 millones de euros. Flujo de caja orgánico recurrente ascendió a 465 millones de euros en el 1T19 (+ 66% a / a).

_{^{*Dato en miles de €}}

_{^{**Cotización al cierre del 16/05/2019}}

_{^{2019e: estimaciones propias (EI) en base a Plan Estratégico de EDP}}

PLAN ESTRATÉGICO 2019-2022

En marzo de 2019 EDP presentó al mercado la actualización de su Plan Estratégico 2019-2022 y comunicó sus nuevos pilares estratégicos para el futuro. La visión de EDP es liderar la transición energética para crear un valor superior, basado en 5 pilares estratégicos:

• Crecimiento acelerado y focalizado: aumento del crecimiento en energías renovables.
• Optimización continua de la cartera, a través de la rotación de activos renovables para acelerar el crecimiento y la cristalización del valor junto con la disposición de activos selectivos para equilibrar el perfil de riesgo de EDP
• Balance sólido y perfil de bajo riesgo, basado en un fuerte desapalancamiento que apunta a un grado de inversión sólido y el refuerzo de su perfil de bajo riesgo Eficiente y habilitado digitalmente, impulsando la eficiencia en toda la organización con digitalización, posicionando a EDP hacia el futuro.
• Atractiva remuneración de los accionistas, aumentando el valor aportado a sus accionistas a través de una historia de recursos renovables distintiva, un fuerte crecimiento de las ganancias y una atractiva política de dividendos.

Objetivos financieros para 2022:

• EBITDA >4B, con crecimiento anual acumulativo superior al 5%.
• Crecimiento del Beneficio Neto >7%, hasta alcanzar 1B al cierre de 2022.
• Bajo perfil de riesgo:  Deuda financiera Neta /EBITDA<3.0x
• Crecimiento del BPA > 7%
• Pay-out: 65-75%, con DPA mínimo de 0.19€/acción.

REMUNERACAIÓN AL ACCIONISTA

EDP ​​ha seguido una política sostenida de distribución de dividendos, que incluye un pago a cuenta de € 0,19 por acción en los últimos ejercicios y que será el suelo para el pago hasta 2022. Así, el grupo se ha propuesto mantener un Pay-out de entre el 65% y el 75% en los próximos ejercicios, con un DPA mínimo de 0.19€/acción.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

El Plan Estratégico es ambicioso con una clara apuesta por las energías renovables. Así, invertirá hasta 2022 un total de 12.000 millones de euros e instalación de 7 GW de nueva capacidad en América del Norte y Europa. También destaca el importante control del apalancamiento (recorte de deuda de hasta 2.000 millones de euros) y elevada remuneración al accionista, que lleva la rentabilidad sobre dividendo-yield por encima del 5.5%. Buena diversificación geográfica, con presencia en 16 países y baja exposición al precio de la energía.

Infravalorada por ratios: PER 11.6v y teniendo en cuenta el crecimiento estimado del BPA el ratio PEG se coloca en niveles muy bajos (<0.2). Infravalorada también por VC, (PVC<1).

_{^{2019e: ratios calculados con la cotización al cierre del 16/05/2019}}

En base a nuestra valoración fundamental la recomendación es positiva para EDP a medio/largo plazo