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¿Cómo está siendo la temporada de resultados de las cotizadas españolas hasta ahora?
Creo que está dejando en general un balance positivo aunque es importante diferenciar por compañías y sectores. Vemos cómo algunas presentan grandes beneficios e ingresos y también mejoras en márgenes.
El sector bancario sigue estando entre las compañías que generan más beneficios dentro del IBEX 35. Esto indica una gran fortaleza de un sector que sigue teniendo capacidad para generar resultados positivos, también por el entorno de los tipos de interés que siguen ayudando a la banca.
Más allá de la banca, también tenemos resultados destacados en otros sectores como en el de defensa a Indra o en el energético a compañías como Iberdrola.
No obstante, más que decir que cuenta con un balance positivo en términos generales, estaríamos hablando de mercados con diferentes focos de crecimiento. Es importante tener en cuenta el negocio al completo y no únicamente el beneficio. Hay que valorar la calidad de esos resultados, la deuda, la caja y los proyectos. Esto también da grandes pistas para saber cuáles son realmente sus fundamentales y qué oportunidades presentan cada una de ellas.
Aunque aún quedan algunas grandes cuentas por presentar resultados, considero que en términos generales está siendo bastante positivo.
¿Por qué están evolucionando de forma desigual en Bolsa a pesar de los buenos resultados?
Depende mucho de lo que el mercado espera de cada una de las compañías. Hay empresas que presentan muy buenos datos, pero si se quedan por debajo de las expectativas de los inversores no se refleja de manera positiva en la cotización en ese momento. Depende también de la recurrencia de los ingresos que presenten.
Los inversores no se conforman con que la empresa esté creciendo necesitan saber cuánto le queda por seguir creciendo y la rentabilidad que va a presentar también a largo plazo.
Otros factores que ahora mismo también condicionan los diferentes movimientos de los inversores son los tipos de interés o el entorno geopolítico.
¿Hay algún sector en el que las compañías estén batiendo resultados?
Como comentaba, la banca tiene especial peso en cuanto a resultados. Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter y Unicaja siguen mostrando fortaleza.
También otras presentan buenas cifras como las compañías de defensa y las tecnológicas. Hay otras que están realizando grandes inversiones y que todavía no se reflejan de forma directa en los resultados como compañías de energía, infraestructuras y salud.
Aquí me gustaría hablar sobre dos ejemplos del Mercado Continuo: Arteche y Dominion. Ambas están en pleno proceso de transformación adaptándose a la nueva demanda energética que requiere grandes inversiones en redes eléctricas y modernización en las infraestructuras. Esto exige gran nivel de inversión que, aunque ya empiezan a verse en las cifras, el impacto real se irá viendo en los próximos meses.
Salud es otro de los sectores que presenta vientos de cola, aunque está condicionado por autorizaciones, patentes y desarrollos que requieren una mirada más a largo plazo. No obstante, Rovi por ejemplo ha presentado buenos resultados tanto en beneficio neto como en EBITDA y en ingresos.
¿Hay joyas en las grandes y pequeñas empresas de la Bolsa española? ¿Por qué despiertan menos interés las pequeñas cotizadas?
Sí, de hecho creo que es clave poner la mirada también en índices como el Continuo y el BME Growth y no únicamente en el IBEX 35. Hay compañías de menor tamaño y capitalización que tienen nichos especializados y están expuestas a mercados que están en continuo crecimiento y tienen gran escalabilidad.
Compañías como Izertis, Arteche, Dominion, Amper o Atrys Health son empresas que están muy expuestas a las grandes tendencias de la digitalización, la innovación, la electrificación y la inteligencia artificial. En BME Growth por ejemplo tenemos a Gigas, Making Science, Redegal, Seresco, Vytrus Biotech o NBI Bearings, entre otras con grandes proyectos.
Esto también se refleja en los datos. Las compañías de BME Growth y BME Scaleup aumentaron su facturación un 29,2% y su EBITDA un 28% durante 2025. En la última década, sus ingresos se han multiplicado por 10,8.
Acerca de por qué reciben menos atención hay diferentes motivos, aunque el principal es la liquidez, cuesta más comprar y vender sin afectar al precio de la cotización. Por otro lado tienen menor visibilidad y cobertura de analistas. El acceso al capital también es más complicado que en las grandes.
Influye también que la cartera de los inversores están diversificadas y tienen grandes inversores en tecnológicas estadounidenses.
El mercado español tiene compañías que pueden estar infravaloradas o poco seguidas, pero hay que ser muy cuidadosos y analizar todos los parámetros para detectar estas oportunidades. En Estrategias de Inversión damos amplia cobertura a estas empresas para que el inversor pueda descubrir las oportunidades que presenta cada una de ellas. A veces las empresas que tienen más potencial no se encuentran entre los grandes nombres del mercado.
Se dice que en España hay mucho banco y poca tecnología, pero sí hay empresas tecnológicas cotizadas. ¿Cómo han evolucionado este año?
Si lo comparamos únicamente con el IBEX, podemos decir que la banca tiene un peso muy importante y el tecnológico puro no tiene exposición como en otros mercados como el estadounidense o incluso el europeo. Sin embargo, de nuevo si nos fijamos en el Continuo y en Growth las compañías cotizadas tecnológicas adquieren un gran protagonismo.
Como tecnológicas podríamos decir que IBEX tiene a Amadeus o Indra. Si nos vamos al Continuo podríamos hablar de Izertis. Y en el BME Growth contamos con Gigas, Making Science Seresco y Facephi, entre otras.
Creo que tenemos un tejido tecnológico cotizado interesante, aunque todavía poco conocido por el gran público inversor. El reto es conseguir que estas empresas ganen tamaño, liquidez y visibilidad.
También tenemos buenas empresas de salud y biotecnología. ¿Qué dicen los inversores sobre estas compañías?
Estos sectores cuentan con diferentes modelos de negocio, pero presentan grandes oportunidades de crecimiento.
Tenemos nombres como Rovi, Oryzon, Grifols, PharmaMar, Reig Jofre o Atrys Health. Y en BME Growth encontramos compañías como Natac, Pangaea Oncology y Vytrus Biotech.
Los inversores que apuestan por este tipo de compañía buscan innovación, capacidad de desarrollar productos propios impulsados por la tecnología o expansión. No obstante, como comentaba antes presentan desafíos como los resultados de los ensayos, autorizaciones regulatorias o permisos de comercialización que requieren una mirada más a largo plazo.
Por eso, el mercado suele diferenciar entre compañías que ya tienen un negocio consolidado y generan caja, y aquellas cuyo potencial depende todavía de hitos científicos o regulatorios.
Creo que la salud y la biotecnología son áreas que merecen atención. Hay que estudiar su tecnología, su cartera de productos, su financiación y su capacidad para generar ingresos.
En cuanto a las cotizadas inmobiliarias, ¿les debería venir un superciclo de vivienda? ¿Están esperando a las elecciones o qué necesitan para dispararse en Bolsa?
El mercado residencial español tiene importantes argumentos a favor. El desequilibrio entre oferta y demanda especialmente en ciudades grandes hace que el entorno sea favorable para suplir esa necesidad. No obstante, están también expuesta a grandes desafíos como la regulación, la escasez de suelo y las trabas para construir nuevos proyectos.
También es importante diferenciar entre que el mercado esté en un buen momento en términos de demanda y que esto se vaya a reflejar necesariamente en su cotización.
Algunas compañías que destacan en el parqué español del sector inmobiliario son Neinor Homes y Metrovacesa, en el ámbito de la promoción residencial. También hay que mirar a Merlin Properties y Colonial, aunque sus negocios son diferentes, porque están más vinculadas a la gestión patrimonial y al alquiler de activos inmobiliarios.
Para que las promotoras puedan experimentar una mejora significativa de sus valoraciones bursátiles, necesitan demostrar que pueden aumentar las entregas, mantener los márgenes, generar caja y financiar nuevos desarrollos sin entrar en una deuda excesiva.
Respecto a las elecciones, no creo que sean el único factor ni necesariamente el más determinante. Lo que sí puede generar incertidumbre es la regulación del mercado del alquiler, la fiscalidad, las políticas de vivienda y la disponibilidad de suelo. Las empresas necesitan un marco regulatorio estable para tomar decisiones de inversión a largo plazo.
Por tanto, sí veo argumentos para que determinadas cotizadas inmobiliarias se beneficien de un ciclo favorable de vivienda, pero no creo que todas vayan a hacerlo de la misma manera.
Para impulsar la construcción y atraer capital, es prioritario contar con un marco regulatorio estable. En este sentido, es necesario avanzar en la eliminación de trabas burocráticas y promover una política de vivienda y una fiscalidad favorables a la inversión. Todo ello va a contribuir a generar confianza, facilitar el desarrollo de nuevos proyectos y, como consecuencia, favorecer la evolución bursátil de las compañías del sector.
