Telefónica: casi la mitad de su ingresos proceden de Latinoamérica

ACTIVIDAD

Telefonica es una multinacional española dedicada a las telecomunicaciones. La compañía se ha posicionado como la más importante de Europa y la quinta del mundo con más de 346 millones de clientes en 24 países.
Telefónica nació en 1924 y pronto estuvo fuertemente participada por el Estado, siendo una empresa pública. La privatización total de la compañía tuvo lugar entre 1995 y 1999 mediante dos ofertas públicas de acciones. En mayo de 2010 todos los productos y servicios a minoristas de telefónica fija, adsl, móvil y datos de Telefónica pasaron a llamarse Movistar en España y Latinoamérica.
Actualmente ha puesto en marcha el nuevo plan estratégico 2016-2020 “Elegimos todo”, que tiene como pilares la conectividad, la oferta integral y la digitalización.
En 1987 la acción de Telefónica comienza a cotizar en la Bolsa de Nueva York y, posteriormente en París, Frankfurt, Londres y Tokio. En España, Telefónica está admitida a cotización en el mercado continuo, formando parte del índice Ibex 35 y de otros muchos índices internacionales.

RESULTADOS 1S2018

Telefonica consiguió un beneficio neto de 1.739 millones de euros en el primer semestre de 2018, un 8,6% más que un año atrás. El impacto de las divisas ha penalizado sus ingresos entre enero y junio con caída del 6,7%, hasta 24.334 millones de euros. No obstante, en términos orgánicos, es decir, a tipo de cambio constante y sin cambios en el perímetro, su cifra de negocios mejoró un 2% gracias al fuerte ritmo de crecimiento de los ingresos por venta de terminales que aumentó un 18,1% en el semestre y a la positiva evolución de los ingresos de servicio que mejoraron un 0,7% tanto en el trimestre como en la primera mitad del año.

Y es que la evolución de los tipos de cambio lastró en el semestre un 8,7% el crecimiento interanual de los ingresos y un 10% el oibda. El resultado bruto de explotación antes de amortizaciones (oibda) registró un descenso del -0,9% interanual, hasta 8.102 millones de euros. En términos orgánicos aceleró su crecimiento hasta el 3,7%% interanual en los seis primeros meses del año, reflejando la positiva evolución de los ingresos. Excluyendo el impacto de la regulación que restó un 2,2%, el oibda aumentaría un 5,9% en el semestre. El margen oibda alcanza el 33,3%, lo que supone un aumento del 1,9%.
Los gastos por operaciones de Telefónica ascienden a 8.036 millones entre abril y junio y se reducen un 9,9% en la primera mitad de 2018. Por su parte, las inversiones (CapEx) de la primera mitad de 2018 aumentaron un 12,1%, hasta 3.932 millones, incluyendo 595 millones de espectro y continúa enfocado en la transformación radical de las redes (despliegue de redes ultra rápidas, virtualización de la red, simplificación y digitalización de procesos y sistemas). El flujo de caja operativo (oibda-CapEx) de Telefónica asciende a 4.170 millones en el primer semestre y se reduce un 10,7% interanual, afectado por la adquisición de espectro en Reino Unido. Y su flujo de caja libre aumentó un 32,7% en el primer semestre, hasta 1.548 millones excluyendo el pago de espectro.
Recorta deuda neta de enero a junio hasta los 43.593 millones, lo que representa una reducción del 10% interanual gracias a la fuerte generación de caja (998 millones de euros), que crece un 55% excluyendo el pago de espectro en Reino Unido. La deuda neta mermó en 381 millones respecto al primer trimestre del año y en 637 millones en el conjunto del semestre. Durante el primer semestre del año la actividad de financiación de Telefónica ascendió a 10.814 millones equivalentes (sin considerar la refinanciación de papel comercial. A cierre de junio, el grupo tiene cubiertos los vencimientos de deuda durante los próximos dos años. La vida media se sitúa en 8,95 años, frente a 8,08 años en diciembre de 2017.
A 30 de junio, el grupo Telefónica gestionaba 357,5 millones de líneas (un 1% menos que hace un año) y sumó 546.000 más en el último trimestre, gracias a una intensa actividad comercial enfocada en clientes de alto valor.
Por áreas geográficas, España se mantuvo entre enero y junio como el primer mercado del grupo, con un crecimiento de los ingresos del 0,6% hasta los 6.265 millones. Por el contrario, en Reino Unido los ingresos registraron un aumento del 0,5% en términos reportados, hasta los 3.223 millones y en Alemania cayeron un 0,5%, hasta los 3.525 millones. La cifra de negocio de Brasil e Hispanoamérica se redujo por el impacto de las divisas, principalmente la depreciación frente al euro del real brasileño y el peso argentino. Así, Telefónica Brasil redujo sus ingresos un 15,6% hasta los 5.227 millones (aunque los elevó un 0,8 % en términos orgánicos), mientras que en Telefónica Hispanoamérica Sur (Argentina, Chile Perú y Uruguay) los redujo un 13,7% hasta los 3.631 millones (aunque crecieron un 8,2% en términos orgánicos). La cifra de negocios de Telefónica Hispanoamérica Norte (Colombia, México, Venezuela, Centroamérica y Ecuador) se contrajo un 9,7% hasta los 1.998 millones, (un 1,3% en términos orgánicos). En Venezuela, Telefónica redujo sus ingresos un 80,6% hasta los 13 millones de euros y el oibda un 96,5%, hasta 1 millón de euros.

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

Telefónica cumplió al cierre de 2017 con todos sus objetivos financieros, con impulso del 32,2% en el resultado neto y recorte del 9% en deuda. En sus cuentas del pasado año destaca la solidez y el crecimiento operativo y financiero, y la fuerte reducción de la deuda. En negativo la evolución de los tipos de cambio, debido principalmente a la fuerte devaluación del bolívar venezolano y la depreciación frente al euro del peso argentino y la libra esterlina.
Se ha marcado como objetivos para el cierre de 2018 aumentar sus ingresos en torno al 1% respecto a 2017 a pesar del impacto negativo de la regulación, que cifra en aproximadamente de 0,9 puntos porcentuales. Fija un margen oibda que refleje la expansión internacional en torno a 0,5 puntos, pese a un impacto negativo de la regulación en el crecimiento interanual de su oibda que establece en -1,6% para este año 2018. Por último, Telefónica confía en lograr un margen capex/ventas excluyendo espectro en el entorno del 15%.
España sigue siendo el principal mercado para Telefónica. Su posición de liderazgo está basada en la oferta de un paquete único que engloba los servicios de telefonía fija, móvil, televisión e internet. La fuerte competencia se ve compensada por la recuperación en el ciclo económico.
Alemania y en el Reino Unido son mercados maduros que ofrecen cierta estabilidad en los ingresos, pero la elevada competencia y los reducidos márgenes limitan las perspectivas de crecimiento. En Reino Unido los resultados se han visto lastrados en parte por la depreciación de la libra esterlina frente al euro.
El motor de crecimiento de Telefónica es Latinoamérica, de donde proceden actualmente casi la mitad de los ingresos del grupo.
Está realizado un importante esfuerzo en la reducción de deuda, que se mantenía en niveles insostenibles en los últimos ejercicios. Ya en el último trimestre de 2017 consiguió recortar su apalancamiento y en los tres primeros meses de 2018 ha continuado en esa tónica. Mantiene su intención de sacar a bolsa O2 lo que podría reportarle entrada de fondos para continuar con el recorte de deuda y en Latinoamérica la empresa estudia operaciones corporativas para mejorar el retorno de la inversión en activos infravalorados.
Buenas noticias con la confirmación de su política de remuneración para este año que supondrá el reparto de un dividendo de 0,40 euros por acción en efectivo. Este dividendo se repartirá en dos tramos, el primero, de 0,20 euros por acción, pagadero en diciembre de 2018, y el segundo en junio de 2019 con los 0,20 euros restantes. El Yield se sitúa en un más que interesante 5.5%.
Ratios sobre resultados estimados con margen de crecimiento frente a sus principales competidores. Return on Equity elevado (14%) y Rentabilidad sobre capitalización bursátil >9%. En base a nuestro análisis fundamental es un valor interesante para el medio/largo plazo.

*Dato dividido entre 1.000