CRECIMIENTO SÍ PERO CON CONSISTENCIA
La renta variable es por definición un mercado en el que la inversión nunca está libre de riesgo. Y es que nadie nos puede asegurar una rentabilidad mínima en un mercado en el que cotizan empresas que día a día tienen que hacer frente a numerosas incertidumbres. Nos presentan unas previsiones que en cualquier momento pueden ser revisadas, pueden no llegar a cumplirse nunca o en el mejor de los casos superarse.
Hay riesgos globales, riesgos macro que planean sobre las compañías cotizadas en nuestro mercado, entre los que podríamos destacar el Brexit, Italia, inflación, fin de ciclo en USA, Venezuela, Turquía, riesgo cambiario, guerra arancelaria entre EE.UU. y China…Estos temas afectan al mercado en su conjunto pero cada compañía tendrá que estar preparada para hacer frente a estos riesgos y a los propios de su negocio.
En este sentido, no parece adecuado conseguir un fuerte crecimiento en beneficios e ingresos si el balance no va a soportar ese ritmo a medio plazo. No parece adecuado crecer a doble dígito si la deuda es insostenible o si no hay fondo de maniobra que permita llevar a término un plan estratégico sin sorpresas negativas.
Si nuestra inversión es a medio plazo y buscamos minimizar el riesgo en una inversión nunca libre de riesgo, deberemos seleccionar compañías que además de conseguir crecimiento en resultados, mantengan un balance saneado y preparado para emprender nuevas inversiones sin poner en riesgo su solvencia o sin poner en duda la sostenibilidad de una retribución al accionista adecuada.
LOS MEJORES DE LA CLASE
Bajo estas premisas hemos buscando en el selectivo español Ibex 35 las compañías con mayor crecimiento en beneficios en los últimos tres ejercicios cerrados, con Ratio de Endeudamiento en niveles adecuados que recojan un buen nivel de autonomía financiera, así como un fondo de maniobra o “woring capital” positivo e indicador de solvencia.
A la cabeza en crecimiento y solvencia están Acerinox, Grifols A, Inditex y Mediaset.
| %BENEFICIO | RATIO DE ENDEUDAMIENTO | FONDO DE MANIOBRA | ||||||
| 2015/16 | 2016/17 | 2015 | 2016 | 2017 | 2015* | 2016* | 2017* | |
| ACERINOX | 155.7% | 252.3% | 0.57 | 0.50 | 0.65 | 701.367 | 1.002.318 | 972.050 |
| GRIFOLS | 2.5% | 21.4% | 0.2 | 0.29 | 0.27 | 5.459.237 | 2.050.751 | 1.970.329 |
| INDITEX | 9.7% | 6.7% | 0.40 | 0.43 | 0.38 | 3.779.084 | 4.447.773 | 4.474.277 |
| MEDIASET | 2.9% | 15.6% | 0.27 | 0.29 | 0.34 | 179.449 | 152.176 | 105.743 |
| RATIOS ACERINOX | 2016 | 2017 | 2018E |
| VC | 7.85 | 7.13 | 7.07 |
| PVC | 1.60 | 1.67 | 1.25 |
| VPA | 14.37 | 16.76 | 17.20 |
| PSR | 0.88 | 0.71 | 0.51 |
| RCN | 2% | 5% | 5% |
| ROM | 2% | 7% | 7% |
| YIELD | 0% | 3.77% | 3.62% |
| PAY-OUT | 0% | 52.38% | 92% |
| BPA | 0.24 | 0.86 | 0.86 |
| CBA | - | 258% | 0% |
| PEG | - | 0.05 | - |
| PER | 51.7 | 13.88 | 10.33 |
| INV.PER | 0.02 | 0.07 | 0.096 |
| RATIOS GRIFOLS | 2016 | 2017 | 2018e |
| VC | 28.22 | 8.52 | 9.31 |
| PVC | 0.66 | 2.86 | 2.7 |
| VPA | 9.5 | 10.13 | 9.65 |
| PSR | 1.99 | 2.41 | 2.68 |
| RCN | 13% | 15% | 16% |
| ROM | 7% | 6% | 6% |
| YIELD | 1.64% | 1.31% | 1.51% |
| PAY-OUT | 24.25% | 20.66% | 99% |
| BPA | 1.28 | 1.55 | 1.52 |
| CBA | - | 21% | -1.93% |
| PEG | - | 0.74 | - |
| PER | 14.77 | 15.74 | 16.55 |
| INV.PER | 0.067 | 0.063 | 0.06 |
| RATIOS INDITEX | 2016 | 2017 | 2018e |
| VC | 4 | 4.3 | 4.04 |
| PVC | 7.9 | 6.7 | 6.48 |
| VPA | 7.48 | 8.13 | 8.50 |
| PSR | 4.34 | 3.57 | 3.08 |
| RCN | 14% | 13% | 13% |
| ROM | 3% | 4% | 5% |
| YIELD | 1.84% | 2.33% | 2.99% |
| PAY-OUT | 59% | 62% | 66% |
| BPA | 1.01 | 1.08 | 1.13 |
| CBA | - | 6.93% | 4.62% |
| PEG | - | 3.88 | 5 |
| PER | 31.97 | 26.84 | 23.18 |
| INV.PER | 0.03 | 0.03 | 0.043 |
| RATIOS MEDIASET | 2016 | 2017 | 2018e |
| VC | 2.89 | 2.67 | 2.53 |
| PVC | 3.84 | 3.49 | 2.46 |
| VPA | 2.93 | 2.93 | 2.80 |
| PSR | 3.81 | 3.2 | 2.21 |
| RCN | 17% | 20% | 21% |
| ROM | 5% | 6% | 9% |
| YIELD | 4.45% | 5.57% | 9.35% |
| PAY-OUT | 98.05% | 89% | 102% |
| BPA | 0.51 | 0.59 | 0.59 |
| CBA | - | 15.68% | 0% |
| PEG | - | 1 | - |
| PER | 21.99 | 15.97 | 10.55 |
| INV.PER | 0.045 | 0.06 | 0.094 |
*Dato dividido entre 1.000
