La renta variable sigue siendo atractiva. Esta es la opinión de la mayoría de los expertos consultados por Estrategias de Inversión para este primer trimestre del año que la sobreponderan por encima del resto de activos ya que dicen “aunque las turbulencias provocadas por la crisis inmobiliaria aún no han finalizado, la perspectiva sigue siendo positiva”. Desde la gestora
BlackRock de Merrill Lynch se muestran así de tajantes al afirmar, “las acciones siguen siendo una inversión más atractiva que el mercado de vivienda residencial y la mayor parte del mercado de bonos”. Para Abante Asesores
, “en marzo se sabrá con bastante certeza cuál es el daño real de la crisis”. Aunque desde esta gestora no creen que “sea momento para grandes alegrías” estiman que hay que seguir con inversión en renta variable, por lo que mantienen “una ligera” sobreponderación en este tipo de activos, una “fuerte infraponderación” en renta fija y “una importante” inversión en liquidez. El mayor optimismo proviene de Europa, aunque tal y como aseguran desde Schroders “ningún país puede ser inmune a lo que ocurra en la economía estadounidense, pero el mundo –añaden- ya no avanza al son de Estados Unidos”. Y es aquí, en este punto, en el que los inversores pueden encontrar oportunidades en empresas europeas que puedan incrementar sus beneficios independientemente del entorno económico. Según explica Giles Worthington, responsable de renta variable europea de M&G “muchas compañías europeas están mejorando sus reembolsos a través de reestructuraciones y esto puede verse perfectamente en Alemania”. Este país sería también una de las opciones de inversión más claras para Javier Martínez, Director de Comunicación de A&G que comenta, “Alemania y los principales países de la zona euro mantienen buenos datos de empleo y el elevado tipo de cambio frente al dólar aún no ha mermado la capacidad exportadora”. Positivo se mantiene también en las empresas europeas pero de pequeña capitalización Philip Dicken, gestor de Threadneedle Pan-European Smaller Companies Fund quien comenta, “a pesar de que las empresas de pequeña capitalización se han visto más perjudicadas por el reciente deterioro del apetito al riesgo, estas siguen siendo rentables gracias a su exposición a diversos temas a largo plazo que deberían generar un crecimiento importante, independientemente de las perspectivas económicas”. En la cartera tipo de este gestor, nombres como Euromedica –grupo de clínicas y operador de hospitales de Grecia- Aveva –empresa tecnológica cuyos márgenes han aumentado rápidamente- o la compañía suiza Komax –relacionada con el sector energético-.Una opinión que no comparte el director de Análisis de Atlas Capital, Jordi Padilla, quien se muestra claramente positivo en los grandes valores ya que dice, “este año que viene las cosas han cambiado y la crisis de crédito ha provocado que los inversores estén a gusto en activos en los que si se equivocan puedan deshacer posiciones. Además –añade Padilla- en los grandes valores puede haber una expansión de múltiplos”. En la cartera tipo de este experto, nombres como Telefónica y “en general todo el sector de las telecos en el que estamos sobreponderados”. Fuera de Europa, las economías emergentes siguen despertando el apetito inversor de los gestores y en especial dos: China e India. Y es que, los inversores están siendo testigos de un cambio de liderazgo fundamental de los mercados desarrollados a los mercados emergentes. Según explican desde Threadneedle “la demanda de los mercados emergentes serán un soporte fundamental para la economía global”. Además, aseguran desde la gestora, “se espera que China, India, Hong Kong y Rusia crezcan más del 5% entre este año y el que viene”. Positivo en estos mercados se muestra también el experto de A&G Javier Martínez porque “ya han cumplido las expectativas de crecimiento, recogiendo el testigo del crecimiento económico global, con inflaciones controladas y con todos los recursos necesarios para poder salir de la crisis económica si esta –asegura el experto- llega a producirse”. Y, ¿qué pasa con Estados Unidos?. Con el consumidor nacional, el crecimiento económico y el dólar bajo presión algunos analistas han comenzado a tocar la marcha fúnebre para la renta variable estadounidense. De todas maneras, desde Threadneedle creen que “todavía se podrán obtener ganancias en el mercado más grande del mundo en 2008”. Según explica Cormac Weldon, jefe de renta variable de esta gestora, “aunque nos encontramos con dificultades estas se pueden solventar creando una cartera inteligente”. Para ello, asegura el experto, “buscamos compañías cuya propiedad intelectual no se pueda copiar fácilmente, y que además, tengan un fuerte valor de marca y exposición a la demanda global”. Dos nombres figuran en la cartera tipo de este experto: Apple y Google ya que “son claros ejemplos de valores –dice- que se ajustan a nuestros requisitos”. Renta Fija, ¿a la estela de la bolsa?Las oportunidades de inversión, sin embargo, no se quedarán solamente en la renta variable, y el crédito, aseguran los expertos consultados por Estrategias de Inversión generará rendimientos muy elevados. Según explican desde la gestora británica Schroders “los diferenciales A simples han crecido cerca de 60 puntos básicos hasta más de 140 puntos básicos. Si los diferenciales cayesen hasta 100 puntos básicos en tres años, el crédito produciría rendimientos similares a los de la renta variable”. Jordi Padilla explica, por su parte, “hay que distinguir dentro de renta fija entre activos monetarios y renta fija a largo plazo, en el que nosotros nos mantenemos infraponderados, pero sin embargo, sobreponderamos los plazos cortos”. Según comenta el director de Análisis de Atlas Capital, “la crisis de crédito ha provocado un tensionamiento en el coste de financiación de los bancos, lo que ha llevado a un repunte del euribor, con lo que el año que viene tendremos pagarés que estarán dando rentabilidades bastante significativas, en torno al 4,5-5%, y además, sin riesgos”. Mientras Jim Leaviss, responsable de renta fija de M&G considera que “los bonos gubernamentales y los corporativos con un alto índice de inversión son ahora valores fuertes”. Aún así, según este experto, la difusión de los bonos corporativos es todavía muy escasa y “creo que éste es sólo el principio de la liquidación del alto rendimiento”. Este experto recomienda que hasta que esa difusión aumente “es sensato estar por debajo del alto rendimiento, centrándonos mejor en bonos corporativos con alto índice de inversión y bonos gubernamentales, que creo –dice- son valores fuertes”. Para el experto de Morningstar, Fernando Luque, la renta fija podrá ser un buen refugio dependiendo del escenario económico que se encuentre el inversor este 2008. “En un escenario negativo, donde se dispare la inflación, un fondo monetario quizás sea la mejor elección”, asegura este experto que añade, “se ha hablado mucho de los fondos monetarios dinámicos aunque también hay monetarios estables que no han presentado la volatilidad de los dinámicos y que pueden servir de refugio. Eso sí –advierte Luque- hay que elegir fondos monetarios con comisiones muy bajas porque es lo que dará la rentabilidad futura del producto”. Para el director de análisis de Morningstar “los fondos monetarios son el único tipo de fondos en los que se cumple la relación entre rentabilidad pasada y futura”.