Los analistas del banco de inversión estadounidense Goldman Sachs ven una oportunidad en el sector tecnológico, donde las tasas de crecimiento se mantienen sólidas, pero las valoraciones son bajas. En Estados Unidos, la prima de valoración de las empresas tecnológicas de hiperescaladores (Alphabet, Meta, o Amazon, entre otros) ha caído hasta situarse prácticamente al mismo nivel que el resto del mercado.
A escala mundial, el sector de tecnológico ahora tiene un PER (número de veces que el precio contiene el beneficio por acción) inferior al de los sectores de consumo discrecional, bienes de consumo básico e industria. A diferencia de la mayoría de los sectores, su prima de valoración en relación con la historia del sector también ha caído drásticamente, según destacan estos analistas.
“No solo los beneficios han sido sólidos, sino que las revisiones de los beneficios también han sido más positivas que en cualquier otro sector. Esto ha dado lugar a una brecha récord entre el rendimiento y el crecimiento de las ganancias subyacentes”, explican
Los estrategas estadounidenses de Goldman consideran que, a pesar de la relativa debilidad en el desempeño, las previsiones consensuadasimplican un crecimiento del 12% interanual de las ganancias por acción (EPS) para el S&P 500 este trimestre, el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de dos dígitos en las EPS. Y las previsiones apuntan a que las acciones de mediana capitalización sólo lograrán un aumento del 8% en su beneficio por acción.
Entre los sectores del S&P 500, los analistas esperan que Tecnologías de la información crezca un 44%, lo que representa el 87% del crecimiento de las EPS del índice en el primer trimestre de 2026. Mientras tanto, el gran peso de la tecnología y el impulso de la inversión en IA también deberían ayudar a respaldar el crecimiento de las EPS del S&P 500 este año. “Estimamos que la inversión en IA representará aproximadamente el 40% del crecimiento de las EPS del S&P 500 este año. Si bien una fuerte caída en la disponibilidad de crédito o en los ingresos de los hiperescaladores podría poner en peligro esta inversión, las estimaciones de los analistas sobre la magnitud del impulso a las ganancias creado por esas inversiones no han hecho más que aumentar durante las últimas semanas” indican.
Un fenómeno que estos expertos también trasladan a Asia cuyos valores cuentan con una fuerte relación con la IA. “Nuestros estrategas para Asia han demostrado que el sector de Software y Servicios ahora cotiza a un PER a futuro de aproximadamente 20 veces, mientras que las valoraciones de Internet/Medios se encuentran en niveles mínimos, lo que refleja en parte un mayor escrutinio sobre los rendimientos y la intensidad de capital de las inversiones relacionadas con la IA”.
En su análisis, mantienen una perspectiva alcista sobre las acciones de las empresas de memorias, que presentan una valoración atractiva, con un PER a 12 meses de aproximadamente 5 veces para Hynix y 8 veces para Samsung Electronics. Consideran que esto demuestra que el mercado no le atribuye una alta probabilidad a que el ciclo de las memorias de semiconductores se extienda más allá de este año, mientras que se muestran más optimistas sobre su duración en los próximos años.
La burbuja que nunca llega
En este informe reciente del banco estadounidense han comparado el actual momento del mercado respecto a las burbujas de las puntocom en el año 2000, la que se produjo en Japón en la década de los ochenta del pasado siglo y también la vivienda en la década de los setenta con valores como IBM, Kodak, General Electric o Xerox, entre otros. En todas las comparaciones y con las valoraciones actuales de las 7 magníficas (. El grupo incluye a (Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta Platforms y Tesla), el resultado es que estas últimas no han llegado a las ratios estratosféricas que se alcanzaron en esas burbujas.
“A diferencia de otros períodos de burbuja, todavía no hemos visto el aumento significativo en emisión de acciones que tiende a caracterizar las burbujas. En el año anterior a la burbuja tecnológica de 2000, por ejemplo, hubo alrededor de 500 salidas a Bolsa en EE. UU., y hasta ahora ha habido una fracción de esto recientemente. Y añaden: “también es probable que este año se produzca una oleada de OPV de mega capitalización en el espacio tecnológico. Pero es más probable que esta sea una razón para diferenciarse dentro del sector tecnológico”, concluyen.
