Análisis fundamental de Alphabet

Alphabet es la matriz de Google, referencia en la búsqueda por internet y está situado a la cabeza del mercado, por delante de Yahoo! y Bing (Microsoft). Gracias a su liderazgo en la búsqueda online, Google domina asimismo el mercado de la publicidad en la red. Alphabet divide su negocio en tres áreas principales: publicidad de Google, otros ingresos de Google y "Otras Apuestas", que incluye empresas que no se engloban dentro de Google.

Últimos resultados publicados: 2T19 y 1S19

Los ingresos en el segundo trimestre de 2019 fueron de $ 38.8 mil millones, un aumento de 19% frente al mismo periodo del año anterior. Los ingresos de Google Sites fueron de $ 27.3 mil millones en el trimestre, un 18% más año con año. Los resultados fueron liderados nuevamente por la búsqueda móvil, con una fuerte contribución de YouTube, seguida por la búsqueda de Network. Los ingresos de la red fueron de $ 5,3 mil millones, un aumento del 9% interanual, que continúan reflejando el desempeño de los principales motores de crecimiento Red, a saber, Google Ad Manager, seguido de AdMob.

En el segmento “Otros ingresos” Google consiguió $ 6.2 mil millones, un 40% más que un año atrás, impulsados por Cloud, con una fuerte contribución continua de Play. Dentro de la nube, el crecimiento en GCP fue una vez más el principal impulsor del rendimiento con una fuerte demanda de productos de análisis de datos y computación.

 

Los costos totales de adquisición de tráfico fueron de $ 7.2 mil millones, o el 22% de los ingresos publicitarios totales, y un aumento del 13% año tras año. El TAC total como porcentaje de los ingresos publicitarios totales disminuyó vs 1T18, lo que refleja principalmente un cambio favorable en la combinación de ingresos de Network a Sites. La tasa de TAC de Sites aumentó año tras año, principalmente debido al impacto del cambio continuo a dispositivos móviles, que conlleva un TAC más alto, compensado por el crecimiento en los ingresos de Sites libres de TAC, principalmente de YouTube En el segundo trimestre, la tasa de TAC de la red disminuyó frente a las cifras de un año antes, principalmente debido a un cambio favorable en el mix de productos.

Los ingresos operativos suman $ 10.4 mil millones, un 16% más que el año pasado, y el margen operativo fue del 26.8%. El Capex acumulado para el trimestre fue de $ 6.9 mil millones, lo que refleja las inversiones en instalaciones de oficinas y centros de datos, seguidos de servidores.

En los tres primeros meses de 2019, el resultado neto suma 9.94 mil millones de $, lo que supone un 211% más que un año atrás.

En el semestre completo, las ventas crecen un 18%, hasta los 75.28 mil millones de $, con crecimiento del 31.8% en el resultado neto, hasta los 16.60 mil millones de $.

RESULTADOS

2017

2018

2019e

1S19

%vs1S18

COTIZACIÓN

1.053,40

1.046,68

1.154,75**

1.082,80

-4,10%

CIFRA DE NEGOCIO*

110.855.000

136.819.000

150.000.000

75.283.000

18%

EBITDA*

26.146.000

26.321.000

44.807.194

15.788.000

47,85%

BENEFICIO CONSOLIDADO*

12.662.000

30.736.000

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29.216.813

16.604.000

31,8%

DIVIDENDOS*

-

-

-

-

-

ACCIONES*

694.604

700.899

699.954

699.954

-0,13%

CAPITALIZACIÓN*

731.695.853

733.616.965

808.272.000**

757.910.000

-4%

PATRIMONIO NETO*

152.502.000

177.628.000

192.192.000

192.192.000

8,2%

 

*Dato en miles de $

**Cotización al cierre del 05/08/2019

2019e: estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado

Perspectivas de negocio

De cara a próximos trimestres, el gigante informático espera que su tasa de crecimiento de la plantilla de 2019 esté más cerca de la tasa de 2018, es decir, ligeramente más alta de lo que pronosticaba originalmente, y lo justifica por un par de razones. Estratégicamente, están aumentando las contrataciones en la nube e incorporando el impacto de la adquisición de Looker, que espera cerrar antes de fin de año y, operacionalmente, está tomando medidas para optimizar la implementación de la fuerza laboral al mover ciertas funciones de soporte al cliente internamente, que mejora la efectividad operativa. Adicionalmente, las incorporaciones de personal tienden a ser estacionalmente más altas en el tercer trimestre.

En términos de ventas y marketing, de acuerdo con años anteriores, la compañía espera que las ventas y el marketing tengan una mayor ponderación en la segunda mitad del año para respaldar la temporada de vacaciones.

En “Otras apuestas”, continúan invirtiendo significativamente para oportunidades a largo plazo.

Valoración fundamental

El negocio de Alphabet muestra signos de ralentización en ventas y su evolución en los seis primeros meses de 2019 ha sido la más modesta desde el 3T15. Los ingresos publicitarios crecen un “discreto” 16% y son su principal aportación a las ventas. Pero no deja de ser una leve ralentización que no tendría por qué hacerse endémica. 

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