Primero de todo, demos un vistazo a unos cuantos datos de influencia macro para meternos en contexto:

 
Vean aquí cómo están subiendo la inflación interanual en Alemania:


source: tradingeconomics.com

Ahora vean lo mismo pero de la zona euro:


source: tradingeconomics.com

Aquí vean el índice de directores de compra compuestos de Alemania:


source: tradingeconomics.com
y aquí lo mismo de la zona euro:


source: tradingeconomics.com

Todo lo anterior nos habla de más inflación y más posibilidades de crecimiento, sin embargo, en vez de meter presión bajista a los precios de la deuda de Alemania, lo que hablaría de una presión alcista para rentabilidades, vean lo que están haciendo los futuros sobre la deuda de Alemania a dos años, cinco años y 10 años, la parte corta de la curva de tipos, no deja de subir los precios, por lo tanto bajar la rentabilidad:

deuda


Por lo tanto, sabiendo que la deuda de Alemania es un activo refugio, el nerviosismos subyacente debe ser el riesgo político que existe por las elecciones tanto de Holanda, Francia y Alemania. Las de Holanda se miran de reojo no porque tengan gran peso en la zona euro, sino porque sería una victoria de los antisistema que podría envalentonar al resto.

Además, España, aunque en su momento vimos que los diferenciales apoyaban que España se considerara un valor seguro comparado con Italia, por lo menos algo más seguro, recuerden que hay elementos de desestabilización en el gobierno actual por parte del principal partido de la oposición que pueden hacer que vayamos a unas elecciones anticipadas en no demasiado tiempo, por lo que se añadiría la situación política de nuestro país a los posibles factores desestabilizantes.

Vean estos gráficos de Bloomberg el comportamiento de la rentabilidad de la deuda de Alemania y compárenla cola de Francia:

Alemania:

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Francia:

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