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Las compañías que invierten dinero en CAPEX para IA aumentan están reduciendo sus recompras, mientras que las que reciben el CAPEX para la IA y las del sector financiero las están intensificando sus programas de recompra de acciones. Para los inversores en renta variable, esto tiene tres implicaciones clave: un debilitamiento del impulso al beneficio por acción (BPA) en las empresas más grandes del índice; el resto del mercado ofrece un apoyo más amplio. Eso favorece un enfoque de ponderación más equitativa; y la aparición de un comprador marginal que se ha vuelto más cíclico y sensible al crédito.

Distribución de las recompras del S&P 500: sector financiero, empresas que invierten en IA y empresas beneficiarias de la inversión en IA

Fuente: Bloomberg, análisis de Neuberger. A 30 de junio de 2026. Porcentaje de las recompras brutas del S&P 500 en los últimos 12 meses. El gráfico abarca desde el primer trimestre de 2019 hasta el segundo trimestre de 2026.

  • Las empresas del S&P 500 recompraron 1,10 billones de dólares de sus propias acciones en los doce meses hasta junio de 2026, lo que supone un máximo histórico.
  • Dentro del sector de la IA, se observa una divergencia notable en el comportamiento entre las empresas que invierten en capital y las que reciben inversiones de capital. El grupo de empresas que invierten en IA redujo las recompras un 32%, hasta los 85.000 millones de dólares, debido al aumento de su intensidad de capital, mientras que el grupo de cotizadas que reciben inversión aumentó las suyas un 12%, hasta los 100.000 millones de dólares. Sin embargo, el sector tecnológico en su conjunto alcanzó la cifra récord de 301.000 millones de dólares, y al menos tres cuartas partes del incremento de 41,3 millones de dólares procedieron de fuera de ambos grupos de inversión en IA, lo que indica una diversificación dentro del sector.
  • El sector financiero fue el que más aumentó las recompras, alcanzando un récord en los últimos 12 meses de 287.000 millones de dólares debido tanto a unos menores requisitos de capital y a que la robustez de los beneficios de los mercados de capitales permitieron que se pudieran liberar fondos para devolver a los accionistas.
  • Los servicios de comunicación registraron la mayor caída, con un descenso de 53.000 millones de dólares, lo que refleja la reducción de la actividad de los principales hiperescaladores. La actividad también disminuyó en los sectores de la energía, los bienes de consumo básico y los bienes de consumo discrecional, a medida que se moderaban los precios de las materias primas y los flujos de caja de los consumidores.

Evolución de las recompra de acciones en los últimos 12 meses con respecto al año anterior

Fuente: Bloomberg, análisis de Neuberger. A 30 de junio de 2026. Los últimos doce meses hasta el segundo trimestre de 2025 frente a los últimos doce meses hasta el segundo trimestre de 2026. Los emisores y los receptores abarcan todos los sectores del GICS y no son acumulativos con respecto a ellos.

  • Los datos tienen tres implicaciones claras para los inversores en renta variable.
  • En primer lugar, el efecto favorable derivado de la reducción del número de acciones en circulación está desapareciendo en las empresas con mayor ponderación del índice, lo que elimina un soporte mecánico para el beneficio por acción (BPA) a nivel del índice.
  • En segundo lugar, el soporte está descenciendo en términos de capitalización; ahora hay más empresas reduciendo el número de acciones que hace un año, lo que favorece al índice ponderado por igual frente al índice ponderado por capitalización.
  • Por último, el comprador marginal de acciones estadounidenses es ahora más cíclico y más sensible al crédito. Las recompras financiadas con el flujo de caja libre de los «hiperscaleradores» eran prácticamente incondicionales. Las recompras financiadas con los planes de devolución de capital de los bancos no lo son. El amplio apoyo al mercado procedente de las recompras sigue siendo sólido, pero se ha vuelto mucho más procíclico y está más expuesto a una posible debilidad.