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Hace unas semanas hablamos de una transformación muy amplia. ¿Cómo se convierte una tendencia macro en una cartera invertible?
Elena Armengol: Sí, hablábamos de la transformación europea, de toda la autonomía estratégica, lo que eso supone y que no todas las tendencias, megatendencias, pueden ser invertibles.
Pero nosotros consideramos que sí es invertible, porque hay compañías suficientes, compañías líquidas en Europa, porque presentan, son compañías que presentan beneficios ahora y hay una visibilidad clara de cara al futuro de esas inversiones y porque tienen valoraciones atractivas.
Con lo cual nosotros vamos a seleccionar compañías, hablamos de que estén aumentando toda la tecnología europea, todo lo que sea defensa, todo lo que sea infraestructuras, todo lo que sea es la seguridad. Todas esas compañías las vamos a seleccionar, siempre que presenten expectativas de beneficios y valoraciones atractivas.
Pero, y si un inversor quiere específicamente exposición a defensa europea, ¿por qué puede tener sentido hacerlo mediante un índice?
Pedro Santuy: Ofrece innumerables ventajas. Una de las grandes ventajas que tiene invertir a través de un índice y de los vehículos que invierten en índices, obviamente es la transparencia. Vas a conocer qué cartera tienes de manera diaria y, después, si ya te vas al caso de un ETF, pues, como siempre, la ventaja de la liquidez intradiaria.
La inversión a través de índices ofrece innumerables ventajas. Una de ellas es que es una inversión sistemática, se conocen las reglas del índice, por lo cual la selección de las compañías que hay dentro de ese índice se va a hacer de una forma transparente y eficiente, no va a haber arbitrariedad.
Otra de las grandes ventajas que tiene invertir a través de índices es que no solo se invierte en un sector o en otro, sino que se abarca más ampliamente lo que es la temática de defensa y entonces se analiza el ingreso de cada compañía en una clase de negocio que esté relacionado con defensa y entonces entra dentro del índice.
Una ventaja añadida que tiene invertir a través de un índice y de los vehículos que invierten en índices, obviamente es la transparencia, vas a conocer qué cartera tienes de manera diaria y después, si ya te vas al caso de un ETF, pues como siempre la ventaja de la liquidez intradiaria es uno de sus argumentos principales.
Y, sobre todo, si un inversor quiere invertir en una idea muy específica, como puede ser defensa europea, pues esto le da una gran accesibilidad y transparencia y puede coordinar estas inversiones con otras temáticas que ya tengan cartera.
Entonces, ¿gestión activa o indexada? ¿Hay que elegir?
Elena Armengol : No me voy a pelear con Pedro. Yo creo que el inversor tiene que tener en cuenta las dos estrategias. Depende, si tiene una convicción muy clara que, por ejemplo, que quiere invertir en defensa, yo la aconsejaría que fuera un ETF de defensa.
En cambio, si ve que es una tendencia a la autonomía estratégica que conlleva distintos sectores, infraestructuras, el sector industrial, o sea, conllevan muchas otras cosas y será el gestor el que va a seleccionar esas compañías.
El gestor puede ajustar los pesos, puede desviarse del índice, o sea, que es dejar la mano al gestor para que haga esa gestión. Entonces, dependiendo de lo que busque el inversor, yo creo que lo bueno es que tiene ambas alternativas.
Pedro Santuy: Como ha mencionado mi compañera Elena, son dos herramientas completamente complementarias. Se puede utilizar una, la otra o incluso se pueden utilizar las dos conjuntamente.
La fortaleza de esta aproximación es que el inversor final tiene acceso a la exposición de forma muy transparente y de forma muy sistemática y siempre puede adecuar su nivel de inversión y su nivel de exposición dada las características de ese producto.
Para terminar: ¿qué deberíamos vigilar durante los próximos 12-24 M para saber si esta transformación de Europa está realmente avanzando?
Elena Armengol: Está avanzando. Yo creo que claramente está avanzando. Ya se está previsto 1,8 billones de inversión en distintos temas de autonomía estratégica, de aquí al año 2030. Yo creo que eso es lo que hay que vigilar, pero ya tenemos datos concretos de que eso está avanzando.
Voy a poner un dato concreto. Por ejemplo, el litio, que es un mineral muy importante en la fabricación de los semiconductores, que Europa solo fabrica el 0,1% de lo que necesita. Ya en el año 2028, Finlandia va a producir 15.000 toneladas, que eso supone el 10% de las necesidades de Europa.
En el 2030 va a llegar Francia también, con lo cual son datos concretos y el año 2028 está ya a la vuelta de la esquina que están ocurriendo.
Pedro Santuy: Yo creo que seguir la evolución del gasto en defensa, del presupuesto en defensa, es uno de los criterios clave. Y no solo de cómo crece el gasto en defensa, sino cómo este gasto en defensa se aplica a inversiones particulares a través de compañías públicas o de compañías privadas.
No olvidemos que muchos de estos planes de crecimiento y de inversión en defensa llevan alguna cláusula de inversión en activos europeos.
Con lo cual está un poco en esta idea de Mario Draghi de empezar a invertir en compañías europeas y de dinamizar los mercados de capital para poner toda esta cantidad ingente de ahorro europeo a funcionar y a funcionar de una manera que contribuya a que la defensa europea sea una realidad.
