Los resultados de la subasta de Notas del Tesoro a 5 años de ayer fueron "demasiado" buenos: un bid-to-cover de 2,3 y una participación indirecta (compra de otros Estados) de un 44%. Esto perjudicó los precios de la deuda a largo (10 años), subiendo su rentabilidad el 3,73%, su nivel más alto desde Octubre del 2008.

¿ Donde está el problema ? El aumento de la demanda que se está observando en los plazos cortos de la deuda americana (2 y 5 años), sobre todo por parte de gobiernos extranjeros (léase China), es muestra del miedo sobre las capacidades de financiación del Gobierno americano a largo plazo (el tema del posible downgrading del rating AAA que surgió el viernes tras el caso de UK...). Los chinos (y otros) están acortando el plazo de la deuda americana que adquieren. Esto hace subir la rentabilidad de la deuda a 10 años, que es "el patrón" por excelencia en la deuda, pues a ella está referenciada la gran mayoría de la deuda hipotecaria hipotecaria y reaseguradora mundial. Si la rentabilidad de la deuda a 10 años empieza a subir, significa que los tipos de interés empiezan a tensionarse al alza, e implica también inflación... un peligroso cóctel.

Este tema de los problemas de financiación americanos es una bomba de relojería que tarde o temprano le explotará en las manos al Gobierno de Obama. No se pueden fabricar billetes y emitir deuda ilimitadamente, pensando que el resto del mundo (de nuevo léase los chinos) la va a comprar en la cantidad que sea. Veremos cómo acaba esto...

Pero vayamos con nuestros índices y al futuro más inmediato :

EUROSTOXX 4 horas


Ayer las medias móviles cortas (MM13, MM20 y media Bollinger) detuvieron sus caídas, coincidiendo con la zona de soporte de 2440. Vemos que durante todo el mes de Mayo ha estado formando un triángulo ascendente, con el 2500 como límite superior. El triángulo se va estrechando, así que la ruptura está próxima. Estas figuras, en tendencia alcista (como estamos al corto plazo) suelen romper por arriba, pero en este caso no podemos olvidar la enorme zona de resistencia que existe entre 2500 y 2600: no solo por allí pasa la MM200 diaria (hoy en 2532), sino que hay muchísimo papel atrapado en esa zona durante las caídas del último trimestre del año pasado: papel que está deseando salir en cuanto tenga la ocasión.

De los 3 escenarios contemplados, en este momento nos inclinamos por el azul o el verde, ya que pensamos que de aquí a 2-4 días puede haber un último esfuerzo para tocar la MM200 diaria, tanto en el Eurostoxx como en el SP500. Pero después lo más probable es que se desarrolle una onda correctiva de consideración. Esto supondría una pequeña falsa ruptura del triángulo ascendente, algo que tanto les gusta últimamente...

Echemos un vistazo al SP.

SP500 diario


Vemos que no ha perdido ningún nivel significativo y que las medias móviles permanecen alcistas. Nos inclinamos más por el escenario verde, para tocar la MM200 (en amarillo) y retestear máximos.

Estrategia semanal

Anoche aprovechamos los recortes para abrir largos en 2440, con stop en 2428. Mantenemos hoy esta posición.


Análisis realizado por