Los resultados del primer trimestre de 2016 se han situado en línea con las estimaciones de consenso en margen de intereses y han superado en margen bruto y margen neto. Por su parte el beneficio neto ha sido un 9% inferior a lo esperado. Descenso de los ingresos recurrentes en términos trimestrales, el margen de intereses cae un 2,5% y comisiones netas un 5%, que se ve compensado con generación de ROF que suponen el 24% del margen bruto. 

Destacamos positivamente la estabilidad del MI/ATM en el trimestre, en un contexto donde la entidad está consiguiendo continuar con la reducción del coste del pasivo a tasas importantes. 

La conferencia será a las 10:00. Esperamos reacción al alza de la cotización.

Destacamos:

Márgenes: estabilidad del MI/ATM en el 1,2% (frente al 1,21% en el cuarto trimestre de 2015). El rendimiento total de los activos baja 27 puntos básicos en el trimestre, con la cartera de crédito cediendo 9 puntos básicos y otros activos con rendimiento caen 128 puntos básicos. Por el lado de los costes, se mantiene la tendencia a la baja, con los recursos a la actividad minorista en el 0,31% (frente al 0,41% en el cuarto trimestre de 2015) y otros pasivos con coste bajan en 152 puntos básicos. Las comisiones netas descienden un 5% respecto al cuarto trimestre de 2015 impactadas negativamente por la evolución de los mercados, evolución que se compensa con el fuerte aumento de los ROF. La dotación a provisiones en el primer trimestre disminuyen un 20% trimestral.

Negocio: el crédito a la clientela neto se mantiene plano en comparativa anual, con el crédito a particulares cediendo un 0,6% interanual frente a la subida del 0,4% interanual del crédito a empresas. Los recursos a clientes no muestran grandes variaciones, registrando un descenso del 0,3% interanual.

Solvencia y Liquidez: el ratio CET 1 se reduce hasta niveles del 12,8% (frente al 12,9% de 2015) y sin cambios en términos de "fully loaded" en el 11,6%.

Calidad crediticia. la tasa de morosidad se reduce en 30 puntos básicos hasta niveles del 7,6% (frente al 7,9% en 2015). Vuelve a destacar la reducción de la morosidad en empresas, que cae 1 punto porcentual hasta el 14,3% (frente al 15,3% en 2015) tanto por la reducción en promotores (cae 2,1 puntos porcentuales) como en resto de sectores productivos (registra un descenso de 0,5 puntos porcentuales respecto al cuarto trimestre de 2015). El saldo de dudosos disminuye un 4% trimestral.