ÚLTIMOS RESULTADOS PANGAEA ONCOLOGY
En el primer semestre de 2025, los ingresos consolidados de Pangaea Oncology aumentan un 10,2%, hasta los 7.156 miles €, impulsados por el crecimiento orgánico y apoyados por las sinergias intra-grupo en pruebas de alto valor añadido. Este desempeño se produce en ausencia de hitos contractuales significativos con compañías farmacéuticas durante el periodo, cuya materialización se espera para la segunda mitad de 2025.
Los ingresos en gestión asistencial se incrementan un 11,2%, hasta los 6.376 miles €, destacando el fuerte crecimiento de los segmentos de mayor valor añadido: diagnóstico (+22,6%), ensayos clínicos (+20,9%) y actividad quirúrgica (+42,2%).
Los ingresos en servicios a empresas farmacéuticas aumentan orgánicamente un 2,2%, hasta los 780 miles €, sin hitos contractuales relevantes durante el periodo, que la sociedad prevé registrar en la segunda parte de 2025. La cartera pendiente de ejecución supera los 3.500 miles €.
Se mantiene estable el ratio de I+D+i sobre ventas en el 16% en ambos periodos. Asimismo, se registra estabilidad en el margen bruto, apoyada por la mayor contribución de pruebas de alto valor añadido en la división asistencial y un menor impacto en la división de servicios a empresas.
Se produce un incremento de otros gastos de explotación no recurrentes superior a 500 miles €, derivados del proyecto Pangaea 2.0 de mapeo de procesos, así como de servicios externos de tecnología y asesoramiento legal/compliance.
Se mantiene el nivel de EBITDA en comparación con el mismo periodo del ejercicio anterior, absorbiendo el coste de los servicios no recurrentes y el incremento de la estructura corporativa. Excluyendo dichos gastos no recurrentes, el EBITDA positivo supera los 300 miles €.
Se registra una reducción del gasto financiero, motivada por un menor nivel de deuda bruta a corto plazo.
Pangaea reduce el nivel de pérdida neta en comparación con el mismo periodo, pese a absorber el coste de los servicios no recurrentes y el incremento de la estructura corporativa. Excluyendo estos gastos, la reducción de la pérdida neta supera el 30%.
Indicadores de actividad
El número de nuevos pacientes oncológicos aumenta un 1,3%, hasta los 2.802 nuevos pacientes en el periodo, junto con un crecimiento del 7,4% en nuevos pacientes en neumología (1.356). Las visitas totales se incrementan un 4,6%, en línea con la mediana de las distintas áreas terapéuticas de los hospitales en los que la sociedad está presente, así como con la cuota de mercado local dominante acumulada tras las recientes operaciones de adquisición.
La actividad quirúrgica aumenta un 18,6% (185 intervenciones), impulsada principalmente por la evolución de la cirugía torácica y de cáncer de mama en las unidades IOR e IBCC, así como por las sinergias de derivación intra-grupo.
Los pacientes activos en ensayos clínicos se incrementan un 21,5%, hasta los 565 pacientes activos (con 161 ensayos clínicos abiertos a 30 de junio de 2025).
Los clientes farmacéuticos aumentan un 2,5%, hasta alcanzar los 81.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ DE PANGAEA
Excluyendo deuda colateralizada por derechos de cobro (factoring), posición neta de deuda inferior a 627 miles € a cierre del 1S25. Ya en el primer trimestre de 2026 Pangaea ha ampliado capital en hasta 2,93 millones de euros, lo que debería favorecer alcanzar la caja neta positiva.
EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO DE PANGAEA
En los últimos ejercicios, Pangaea ha ejecutado acciones estratégicas relevantes, entre las que destaca la incorporación del equipo de NG Oncology S.L. al Instituto Oncológico Dr. Rosell hasta finales de 2027.
En abril de 2025, firmó un contrato con Regeneron Pharmaceuticals Inc. para el estudio clínico CEMIQUID, por un importe de 652 mil euros, así como un acuerdo con Eurofins Megalab S.A. para la realización de técnicas de diagnóstico en cáncer de mama, con un valor potencial de hasta 1,748 millones de euros.
Entre 2022 y 2024, la compañía ha triplicado su tamaño. En esta nueva fase, el objetivo principal se centra en optimizar el modelo de negocio y maximizar las sinergias derivadas de las distintas líneas de actuación clínica y de generación de ingresos. Sobre una base anual cercana a 6.000 pacientes oncológicos y más de 80.000 visitas totales, las oportunidades de sinergias —en actividad quirúrgica, ensayos clínicos y diagnóstico molecular, lideradas por referentes de la oncología privada en España— resultan especialmente significativas.
Objetivos a medio plazo
Integración y consolidación de las compañías recientemente adquiridas, maximizando las sinergias mediante la prescripción cruzada de pruebas de alto valor añadido (diagnóstico, cirugía, ensayos clínicos y contratos con la industria farmacéutica).
Incremento sustancial de la cartera contractual con clientes farmacéuticos, acuerdos de distribución de pruebas diagnósticas y nuevos convenios con compañías de diagnóstico.
Finalización del Proyecto Pangaea 2.0, vinculado al mapeo empresarial y al diseño de la arquitectura tecnológica, con especial énfasis en soluciones de inteligencia artificial.
Racionalización de las inversiones en I+D+i, con una reducción progresiva del ratio de I+D+i sobre ventas, orientando los esfuerzos principalmente al desarrollo de nuevas herramientas de diagnóstico en biopsia líquida financiadas mediante programas de las AAPP, a la generación de nuevos modelos de biomarcadores in vitro para la captación de contratos con la industria farmacéutica, y a soluciones de diagnóstico precoz del cáncer.
Posicionamiento del Next Generation Sequencing (NGS, paneles multigénicos) como tecnología principal en biopsia líquida y en técnicas de detección precoz.
Focalización del Grupo en la rentabilidad, en la puesta en valor de los activos de investigación y en el inicio de una estrategia de Big Data e inteligencia artificial.
Cotización histórica de Pangaea Oncology
VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE PANGAEA
Pangaea Oncology se encuentra bien posicionada para reforzar su papel como referente europeo en oncología de precisión. Para ello, la compañía continuará apostando por la integración de tecnologías disruptivas —como la inteligencia artificial y el Big Data— en sus procesos de diagnóstico y tratamiento, así como por el fortalecimiento de sus capacidades en biopsia líquida y en modelos predictivos avanzados. En este contexto, está prevista la finalización del Proyecto Pangaea 2.0, orientado al mapeo empresarial y al diseño de una arquitectura tecnológica avanzada basada en IA.
Si bien el negocio asistencial continúa aportando crecimiento y estabilidad, el principal vector de creación de valor de Pangaea reside en su componente tecnológico (diagnóstico, preclínica y gestión avanzada del dato). Sobre esta base, la compañía avanza hacia un modelo apoyado en información y predicción en tiempo real, especialmente en ámbitos como la genómica y la detección precoz. El liderazgo de opinión, la elevada volumetría de actividad, la estrecha conexión con la industria y un roadmap tecnológico sólido configuran un punto de partida óptimo para culminar la transición hacia el modelo internamente denominado Pangaea 2.0.
El mix de ingresos comienza a evolucionar de forma progresiva hacia pruebas de alto valor añadido —ensayos clínicos, cirugía y diagnóstico molecular— apalancadas sobre la volumetría recientemente incorporada, tendencia que previsiblemente se mantendrá en los próximos ejercicios. En paralelo, la sociedad estima que el crecimiento, tanto en gestión asistencial como en servicios a empresas, se acelere en la segunda mitad del ejercicio y las sinergias derivadas intragrupo permitirán alcanzar tasas de crecimiento de doble dígito en ambas líneas de negocio en los próximos 3 ejercicios.
El potencial de negocio de Pangaea Oncology resulta significativo y la interconexión entre las distintas áreas de negocio seguirá siendo un elemento clave de creación de valor. En este sentido, destaca positivamente el acuerdo con NG Oncology, bajo la dirección del Dr. Joaquim Bellmunt, para su integración en el Instituto Oncológico Dr. Rosell del Hospital Universitario Sagrat Cor. Este acuerdo, vigente hasta 2027, supone el inicio de una colaboración estratégica que refuerza la presencia de Pangaea Oncology en investigación y tratamiento del cáncer. La incorporación del Dr. Bellmunt al Comité Científico y la contribución estimada de más de 1.500 pacientes al proyecto consolidan la posición de Pangaea Oncology como referente oncológico y se alinean plenamente con su estrategia de integrar grupos de excelencia médico-científica dentro de su perímetro de actividad.
En 2026 amplió capital en 2,93 millones de euros, operación que aporta músculo financiero y mejorará también la liquidez con un free float que por el momento es escaso. Las acciones de la compañía pasarán a ser de 36,19 tras el registro de los títulos nuevos emitidos en esta ampliación de capital.
Con beneficio neto y cash Flow negativo, una valoración por múltiplos carece de consistencia.
En una valoración fundamental reiteramos recomendación positiva para los títulos de Pangaea Oncology con horizonte temporal de largo plazo. Los inversores en las empresas negociadas en el segmento BME Growth deben ser conscientes de que asumen un riesgo mayor que el que supone la inversión en empresas que cotizan en la Bolsa.
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