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Desde que trabajas en mercados financieros, ¿cómo ha cambiado el mercado en estos últimos años?
En los mercados financieros cada año vemos cambios, situaciones nuevas y situaciones antiguas que se vuelven a repetir. Sin embargo, si tuviese que destacar algún cambio de calado muy importante, para mí es la introducción de la inteligencia artificial como herramienta de productividad, de selección de valores y de gestión de carteras. Quizá para mí es el cambio más importante de fondo de los últimos años.
Las economías están fuertes o están demasiado endeudadas para dar sustos en el corto y medio plazo?
Las economías están muy fuertes. Los datos de los organismos internacionales prevén crecimientos bastante importantes y a la vez vemos buenos datos de empleo, pero paradójicamente también vemos déficits disparados y deudas en niveles del PIB muy elevadas. Podríamos ver sustos sobre todo en los bonos, en las tires de la deuda soberana, pero hay que recordar la disociación que hay entre los mercados bursátiles y los datos macroeconómicos.
Que podemos esperar de los mercados para el fin de año y de cara a 2027?
De cara a final de este año y a 2027, creo que los principales riesgos que tenemos son los geopolíticos y los de deuda, y hay que vigilar muy de cerca cómo se están comportando esos datos macroeconómicos. Y por supuesto, la inteligencia artificial; los valores ya no valen cualquiera, hay que ser muy selectivos a la hora de ver qué compañías de inteligencia artificial o tecnológicas estamos metiendo en carteras.
Como responsable de fondos, que prefieres, temáticos o globales?
Prefiero claramente los globales a los temáticos. Los temáticos tuvieron un momento de boom muy grande en los años previos y posteriores a la pandemia, pero son un tipo de fondos que desde hace unos años han perdido mucho peso y muchos de ellos no se han comportado con rentabilidades buenas. Entonces prefiero claramente los globales.
Dime un par de temáticos o globales que te parezcan interesantes para invertir.
Si tuviese que decir un par de fondos globales que me parezcan interesantes, diría el Capital Group New Perspective, diría también el Robeco BP Global Premium y quizá el DPAM NewGems. Los tres son bastante distintos, pero me parecen buenos fondos globales para tener en las carteras.
¿La cartera 60/40 que tantos años ha dado buenos resultados a largo plazo, habría que reequilibrarla?
La cartera 60/40 ha dado resultados muy buenos a largo plazo; de hecho, desde 1928 a 2025 hay 76 años en los que ha dado rendimientos positivos. El problema es que los bonos y la renta variable aumentan su correlación cuando hay periodos de inflación, y ahora mismo estamos en un periodo con una inflación bastante elevada. Con lo cual, no es que haya muerto la cartera 60/40, pero hay que redefinirla para que sea una diversificación eficaz en estos momentos de elevada inflación.
Cuales son los principales riesgos que ves en este momento para los inversores?
Los principales riesgos para los inversores en estos momentos son principalmente dos, que ya los he mencionado. Por un lado, la deuda soberana (elevados déficits, deudas muy amplias) y, por otro lado, la inversión en inteligencia artificial, donde hay que ser muy cautelosos: no dejarla de lado, pero sí seleccionar bien los valores, ya que no vale cualquiera.
Oro, Bitcoin o Ladrillo. Hay que tener en cartera o es mejor aún estar fuera de estos activos?
Hay que tener en cartera algunos de estos activos, en algunos porcentajes, porque son buenos diversificadores. Para mí, de estos tres el oro es el que mayor importancia tiene. El Bitcoin no lo descartaría, pero no tendría un peso de más del 5% en cartera como mucho, y siempre teniendo en cuenta el perfil del inversor: un inversor con un perfil moderado o conservador puede que no debiera tener absolutamente ninguna exposición al Bitcoin. Y el ladrillo se puede jugar a través de estrategias muy diversas, desde real estate, REITs, inmobiliario cotizado, o a través de acciones concretas como pueden ser las socimis españolas. Es un tipo de activo que ha sido muy castigado en los últimos años y las valoraciones que tiene actualmente son muy positivas. Eso sí, los riesgos de los tipos de interés crecientes hacen que los riesgos no hayan desaparecido y haya que tener bastante prudencia al tener una exposición al ladrillo en estos momentos en las carteras.
