Esperamos apertura ligeramente al alza tras los cierres en positivo de Wall Street. La atención estará centrada en el inicio de temporada de resultados 2T07, que hoy inaugura Banesto, y en Telefónica tras conocerse su intención de hacerse con el control de Vivo en Brasil. Para el Ibex, reiteramos como rango de corto plazo los niveles de 14.600-15.30.
En la pasada sesión...Análisis Macroeconómico Europa: En Alemania, el resultado de la balanza comercial de mayo fue superior al previsto, +17.500 mln euros, frente a los 15.000 mln del mes anterior. Las exportaciones disminuyeron un –0,7% con respecto al mes de abril (situándose por debajo de las estimaciones del +1%, y del dato previo de +0,9%), y las importaciones también disminuyeron en un –3,6% (frente +0,9% estimado, y +0,8% previo). También en Alemania, la producción industrial aumentó por encima de lo esperado en el mes de mayo +1,9%, y superando con creces el dato de abril (-2,1%). Por otra parte, en términos interanuales creció un +4,6%, superando las estimaciones y el dato previo (4,4% y 4,0% respectivamente). En Reino Unido, los precios a la producción se incrementaron en mayo un +0,2% con respecto al mes anterior ,por debajo del +0,3% estimado. La tasa interanual se situó en +2,4%, también por debajo de las previsiones, que esperaban un crecimiento del +2,6%. El precio del crudo se sitúa cerca de máximos de un año, acusando la fuerte demanda estacional, la temporada de huracanes y el mayor riesgo geopolítico. Ayer se publicó un informe de la Agencia Internacional de la Energía, en el que se hacía referencia a un aumento de demanda con una significativa reducción de la oferta especialmente a partir del 2009. Mercados En Estados Unidos, el Dow Jones avanzó un 0,3%, situándose muy cerca de nuevos máximos, gracias a unas buenas previsiones de resultados, recompras de acciones (ConocoPhillips, +3,7% tras cuadruplicar su plan de recompra) y una ligera relajación de las TIRes (de 5,20% a 5,15%). Alcoa inauguró la temporada de resultados 2T07 con una cifras muy en línea con lo esperado (+1,7% en mercado regular, -0,4% en “after hours”). En Europa, vimos subidas moderadas en las principales plazas, con la excepción del Ibex (-0,56%), gracias al apoyo de nuevos movimientos corporativos (Danone realizó una oferta sobre Numico). Empresas Alcoa. Publicó sus resultados a cierre de mercado. Los ingresos del 2T 07 crecieron un 3,5% hasta 8.070 mln $ gracias al aumento de los precios de los aluminio de un 5% y el BPA excluyendo extraordinarios superó las estimaciones por 1 cent. hasta 0,81 $ (-3,9% vs 2T 06). El fabricante de aluminio ha ampliado un mes el plazo de aceptación de la oferta por su competidora Alcan hasta el 10 de agosto, con las mismas condiciones de la oferta original. Las acciones de Alcoa caían un 0,4% hasta 42,21 usd en el “after hours”. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por BBVA, BME, FCC, Telefónica e Iberdrola. En esta sesión...Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos, se conocerá la propensión al consumo ABC (dato semanal). En Europa, se publicarán los datos de producción industrial de mayo en Francia e Italia. Mercados Esperamos apertura ligeramente al alza tras los cierres en positivo de Wall Street. La atención estará centrada en el inicio de temporada de resultados 2T07, que hoy inaugura Banesto, y en Telefónica tras conocerse su intención de hacerse con el control de Vivo en Brasil. Para el Ibex, reiteramos como rango de corto plazo los niveles de 14.600-15.30. Esta tarde, lo más relevante será la conferencia de Bernanke sobre inflación (19h), en un contexto de reciente moderación de los indicadores de precios pero en el que la inflación sigue siendo la principal preocupación de la Fed. Principales citas empresariales En España, hoy repartirán dividendos BBVA, Tubos Reunidos, Europistas y Prim. Banesto ha publicado sus resultados correspondientes a 2T07. El margen de intermediación ha sido de 355,3 mln de euros ligeramente por debajo de los 357,3 estimados por el consenso (para 1S07 ha sido de 704,5 mln de euros, un 18,6% más que en el periodo anterior), pese a una buena gestión de diferenciales y al negocio de Pymes. Las comisiones netas también han estado por debajo del consenso, alcanzando los 144,2 mln de euros frente a los 146 estimados. En cuanto al beneficio neto, se ha situado en los 193 mln de euros en línea con el consenso. La banca doméstica continúa siendo la principal fuente de ingresos representado un 89,5% del margen ordinario, mientras que la tasa de morosidad continúa en niveles bajos, 0,42% con una cobertura de provisiones del 380%. Buenos resultados, en línea con lo esperado. Mantener. Telefónica ha propuesto una oferta de compra a Portugal Telecom por el 50% que no posee de Vivo, su filial de móviles en Brasil. Aunque Telefónica no ha desvelado el precio, el Financial Times apunta a que la cifra ofertada alcanzaría 3.000 mln. eur. Para facilitar la operación, Telefónica ha propuesto a Portugal Telecom la venta de su 10% en la operadora lusa, cuyo valor de mercado asciende a 1.150 BC mln eur. Además de la posible compra de Vivo, Telefónica tiene pendiente comprar el 10% de Telecom. Italia a través del consorcio Olimpia. Esta compra incluye TIM Brasil, con lo que Telefónica podría llegar a controlar dos grupos en Brasil. Aun así, el Presidente de Telefónica desestima la opción de fusionar los dos negocios. La estrategia prevista estaría encaminada a compartir infraestructuras. Se estima que el ahorro de costes podría ascender a 500 mln eur/año durante los próximos cuatro. Creemos que la compra de Vivo por parte de Telefónica sería una gran noticia para el grupo. Brasil es el país más importante de LatAm para Telefónica, generando el 38% de los ingresos y el 44% del EBITDA en 1T 07 (sobre el negocio latinoamericano). A pesar de que el mercado de móviles brasileño es uno de los más atractivos en cuanto a tamaño y crecimiento, Telefónica ha estado perdiendo cuota de mercado en los últimos trimestres. Creemos que uno de los catalizadores más efectivos para la acción de Telefónica es precisamente un cambio de estrategia en Brasil y confiamos en que la compra de Vivo le dé más fuerza para competir con América Móvil, líder del mercado de móviles en LatAm. Recomendamos comprar Telefónica. Santander. Según prensa, el Consorcio liderado por RBS-Santander-Fortis estaría planteándose realizar una oferta por ABN sin LaSalle por un total de 69.000 mln de euros en el caso de que las autoridades holandesas desbloqueen la venta de LaSalle a Bank of America sin la necesidad de la aprobación de los accionistas. De ser cierto, esta nueva oferta, 36,15 eur/acc supone un +4% frente al precio de cierre de ayer de ABN, un –6,2% menos que la oferta inicial incluyendo LaSalle (38,40 euros/ acc) y +1,5% por encima de la oferta de Barclays (35,65 euros/ acc). Noticia positiva, ya que reitera el interés del consorcio por hacerse con ABN, aunque habrá que esperar a la resolución de las autoridades holandesas a finales de julio. Iberdrola. Albert Frère ha comprado 4,5 mln accs de Iberdrola por importe de 180 mln euros con el fin de mantener su participación del 5% en la eléctrica. Se suma así a otros accionistas (ACS, Bancaja) que han realizado compras con el fin de no ver diluidas sus participaciones (o incluso incrementarlas) tras la reciente ampliación de capital del 7% llevada a cabo por Iberdrola para financiar la adquisición de Energy East. Sobreponderar. Iberia. British Airways ha reiterado su intención de ofrecer 3,6 eur/acción por la aerolínea, un precio que considera razonable. Además, British Airways mantiene su decisión de dar de plazo a Iberia hasta final de mes para que acceda a mostrarle sus libros. Recordamos que el consejo de Iberia se reúne este jueves y que ya le ha negado el acceso a los libros en dos ocasiones. Tampoco parece muy dispuesto a aceptar ofertas por debajo de 4 eur/acción. Creemos que Iberia seguirá cotizando en torno a 3,6 eur (ayer cerró a 3,66) ante la falta de interés de otros grupos aparte de la oferta conjunta de British Airways y Texas Pacific. En Estados Unidos presentará resultados del 2T07 la petrolera Chevron y a las 19h hablará Bernanke sobre inflación. Análisis técnico