En la sesión anterior...Análisis Macroeconómico En Estados Unidos: o Solicitudes de hipoteca y ventas pendientes de viviendas. Las solicitudes de hipoteca de la última semana en EEUU aumentaron un 1,3%, frente al descenso del–4,0% de la semana pasada. Por su parte, las ventas pendientes de viviendas de julio disminuyeron un –12,2%, frente al +5% del mes anterior, un dato mucho peor de lo esperado. A pesar del incremento en las solicitudes, el dato de ventas de viviendas es muy negativo, por lo que se sigue apreciando la falta de confianza en el mercado de crédito y en el sector inmobiliario, que seguirá drenando al crecimiento económico. o La creación de empleo en el sector privado se incrementó en agosto en +38.000 puestos, el dato más bajo desde junio de 2003 y sólo la mitad de lo esperado. Esto se debe en gran medida al sector financiero americano, que sólo en el mes agosto ha anunciado más de 35.000 despidos. El total de despidos en agosto fue de 80.000 puestos, lo que supone un incremento anual del +85%. El deterioro del mercado laboral será uno de los principales factores que la Fed tendrá en cuenta a la hora de tomar sus decisiones sobre tipos de interés, dado el impacto que esto tiene sobre el consumo privado (2/3 del PIB estadounidense). En Europa o En Zona Euro. Las ventas minoristas del mes de julio se han incrementado, pero por debajo de las expectativas, en un +0,1% con respecto al mes anterior y frente al +0,3% estimado, dejando la tasa interanual en +0,5% frente al 1,1% esperado por el mercado. Este dato se vio afectado principalmente por la caída en las ventas de productos no alimentarios, como son las prendas de vestir y los productos del hogar, que disminuyeron un -0,1% en el último mes. Por su parte, el índice de gerentes de compra o PMI servicios aumenta ligeramente hasta llegar a los 58,0 puntos frente a los 57,9 previos. o En Alemania. El PMI servicios también se incrementó hasta los 59,8 puntos frente a los 58,5 previos. o Reino Unido. El PMI servicios se situó en los 57,6 puntos frente a los 57,0 previos. Además, la confianza del consumidor de agosto descendió hasta los 94 puntos, en línea con las expectativas y frente a los 96 puntos del mes anterior. Esta bajada en la confianza se debe BC a la incertidumbre existente en los mercados por la crisis financiera derivada de las hipotecas subprime. o Otros PMI servicios fueron: Francia (58,4 vs 58,9 previo), Italia (56,2 vs 58,5 previo) y España (53,5 vs 56,3 previo). Mercados Brusca caída de los índices de renta variable provocada por la publicación de un muy mal dato relativo al sector inmobiliario estadounidense. La solicitud de compra de viviendas de segunda mano de julio se desplomó un 12,2%, la mayor caída desde que se inició la serie en 2001. El mercado descontaba un descenso de un 2,2%. La noticia castigó especialmente al sector inmobiliario y constructor (Sacyr –5,8%, FCC –3,3%, ACS –3,9%, Ferrovial –4%, Acciona –4%) y al financiero (Banco Santander –2,7%, BBVA –2,3%, B. Sabadell –1,8%), después de que Citigroup recortara las previsiones de beneficios de 2007 de Lehman Brothers un 28% y de Morgan Stanley un 8,6%. El resto de sectores también cerraron a la baja a la espera de conocer las decisiones del BCE y BoE de hoy en cuanto a tipos de interés. Tampoco puede descartarse una nueva intervención de los bancos centrales para proporcionar liquidez al sistema y conseguir reducir el impacto del endurecimiento de las condiciones de crédito. Empresas Telefónica. El gobierno ha decidido recurrir la multa de 152 mln eur impuesta a Telefónica por la autoridad de la competencia europea. Recordamos que a principios de julio, el regulador europeo le imponía esta multa por cobrar un precio abusivo al resto de operadoras en el alquiler de la red de telefonía fija e impedir la competencia en el mercado minorista de banda ancha. El gobierno argumenta que no era Telefónica, sino la Comisión del Mercado de Telecomunicaciones la que fijaba dichos márgenes. En cualquier caso, la noticia no debería tener impacto, ya que dicha multa apenas supone 0,03 eur/acción. Recomendamos sobreponderar. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por ACS, BME, BBVA, Telefónica e Iberdrola. En esta sesión...Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos prestaremos especial atención a la publicación de las reservas semanales de crudo, gasolina y destilados, y al dato del ISM no manufacturero de agosto. Otros datos de interés serán el desempleo semanal y la productividad no agrícola del segundo trimestre del año. En Europa tendrán especial relevancia las reuniones del BCE (13:45h decisión sobre tipos de interés, 14:30h rueda de prensa de Trichet) y del Banco de Inglaterra (12h); en ambas esperamos mantenimiento de tipos (BCE 4%, BoE 5,75%). También estaremos atentos en Alemania a la publicación de los pedidos de fábrica de julio, y en Reino Unido a la producción industrial de julio. Mercados Tras los fuertes recortes de ayer, los índices europeos podrían iniciar la sesión con leves subidas, para luego permanecer a la espera de la referencia clave de hoy: la decisión del BCE respecto a los tipos de interés (13:45h decisión, 14:30h rueda de prensa de Trichet). Esperamos mantenimiento de tipos, especialmente tras el comunicado de ayer en el que el BCE afirmaba que seguía dispuesto a inyectar liquidez para reducir las tensiones en los mercados. Aunque, como sostiene, esta inyección de liquidez no es del todo incompatible con una subida de tipos de interés (la inyección de liquidez busca reducir la tensión en los mercados, mientras que la subida de tipos de interés es función de la evolución de crecimiento e inflación a medio plazo), consideramos que el BCE mantendrá los tipos de interés sin variaciones en el 4%, en una actitud de “esperar y ver” cómo evoluciona la crisis crediticia y cuál es su impacto en la economía real. Aún a pesar de este previsto mantenimiento de tipos, será especialmente relevante lo que Trichet tenga que decir a las 14:30h para arrojar algo más de luz sobre la política monetaria del BCE en el corto plazo. El Banco de Inglaterra también se reunirá hoy (12h), con un mantenimiento de tipos previsto en el 5,75%, y habiendo mostrado también su disposición a inyectar liquidez al mercado con el fin de reducir la tensión en el mercado iterbancario. En cuanto a Estados Unidos, y a pesar de que el Libro Beige apunta a un contagio limitado de la restricción crediticia desde el sector inmobiliario (que sí se está viendo fuertemente afectado) al resto de la economía (el crecimiento económico, del empleo y de los salarios fue moderado en julio/agosto), los últimos datos conocidos (ventas de viviendas de segunda mano –12% en julio, muy baja creación de empleo en el sector privado en agosto) podrían intensificar las presiones sobre la FED para bajar los tipos de interés. En este sentido, prestaremos especial atención al informe de empleo de agosto que conoceremos mañana en Estados Unidos, en la medida en que una desaceleración excesiva del mercado laboral tendría implicaciones negativas sobre el consumo privado americano (2/3 del PIB) y podría obligar a la FED a actuar. Principales citas empresariales En Europa publican resultados Capitalia y Baloise Holding (Italia) y Amec y Callaher Group (Reino Unido) En Estados Unidos presentan resultados American Software, National Semiconductor, US Global Investments, Samsonite Corporation y Quiksilver entre otras. Análisis técnicoComentario coyuntura Renta Variable/Renta Fija