José Luis Cava se plantea si puede seguir subiendo la cotización del oro y por qué existe una divergencia entre el fuerte avance del oro y la plata y el estancamiento de Bitcoin. Señala que la subida del oro “no es increíble”, ya que se encuentra en “una clara tendencia alcista”, aunque tras la subida reciente podría producirse una corrección.
Atribuye esta tendencia a la “indisciplina fiscal de nuestros gobernantes”, poniendo como ejemplo Europa, donde no se aprueba un impuesto para ayudar a Ucrania por rechazo social y se opta por emitir deuda pública. Recuerda la enseñanza de Milton Friedman: parte del gasto se paga con impuestos y otra parte con “inflación y degradación monetaria”, lo que lleva a una expansión continua de la deuda y a más inyecciones de liquidez por parte de los bancos centrales.
Analiza la liquidez global y destaca que China aporta alrededor del 37% de la M1 y seguirá inyectando liquidez mediante estímulos monetarios. En Estados Unidos, la Reserva Federal está comprando unos 40.000 millones al mes, lo que refuerza un entorno de aumento de la oferta monetaria favorable al oro y la plata.
En cuanto a Bitcoin, señala una “divergencia enorme” entre la liquidez y su precio. Recuerda que Bitcoin depende de la liquidez, tiene oferta limitada y está viendo adopción masiva, tanto como depósito de valor (ETFs) como medio de pago, citando el interés de Amazon y la futura tokenización de activos.
Explica que el estancamiento actual se debe a “las coberturas automáticas de los dealers”. El 26 de diciembre expira cerca del 50% de la gamma, lo que hará que “se quite el freno del algoritmo que vende automáticamente”. Cuando desaparezca esa cobertura, considera lógico que Bitcoin rompa al alza, posiblemente de forma violenta, para converger con el movimiento del oro.