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Los resultados del primer semestre del año y sus perspectivas para el conjunto del ejercicio van cambiando las recomendaciones de los analistas. Unas revisiones interesantes en momentos de índices bursátiles en máximos históricos donde la selección se convierte en una necesidad en un contexto más volátil. Desde el departamento de análisis de Bankinter dan su opinión sobre Colonial, Cie Automotive y Telefónica.

Colonial

Los analistas de Bankinter apuntan a sus sólidos fundamentales, su cartera de activos prime y la plena ocupación y capacidad de subir rentas en el caso de Inmobiliaria Colonia. Así, indican que la demanda de oficinas aumenta, apoyada en la creación de empleo y la estabilización del teletrabajo. Gran parte de la demanda se centra en espacios flexibles y en ubicaciones céntricas, donde hay escasez de oferta. Esto favorece a Colonial, que tiene la cartera de oficinas de mayor calidad de Europa. La gran mayoría de sus activos se encuentran en ubicaciones prime de París, Madrid, Barcelona y, ahora también en Berlín. “De esta forma, prevemos que sus activos se mantengan en niveles de plena ocupación (95%), con incrementos de rentas por encima incluso de la inflación”, explican.

Además, Colonia se encuentra en proceso de desinversión de activos maduros por valor de 700 millones de euro, de los que ya ha cerrado cerca de 400 ¡millones de euros en lo que va de año. Todo ello, para reinvertir en activos de valor añadido, que le permitan diversificar por tipología de activos, como ciencia e innovación o residencias de estudiantes, y geográficamente. Colonial ha entrado recientemente en el mercado alemán con la compra de 2 activos de oficinas en zona prime de Berlín, en joint venture, junto a Genarli. Para ello, ha invertido 150 millones de euros. La deuda de la compañía está bien estructurada, según Bankinter, y tiene cubiertos los vencimientos hasta mediados de 2029, sólo con la liquidez actual y ven razonable que pueda mantener costes de financiación próximos al 2% a medio plazo. Mantiene, por tanto, la calificación de deuda BBB+ por S&P y Baa1 por Moody's, ambos con perspectiva estable.

“Mantenemos nuestro precio objetivo sin cambios significativos en 6,9 euros por acción, que implica un potencial de revalorización del +25%. Además, ofrece rentabilidad por dividendo del 5,7% anual, soportada por una cartera de activos muy prime y apalancamiento moderado. Reiteramos recomendación de comprar”, concluyen.

CIE Automotive

Los expertos de Bankinter destacan las sólidas cifras del segundo trimestre del año en un contexto muy complicado para el sector de la automoción. CIE logró crecer por encima de lo estimado (ingresos 1.052 millones de euros, +7%  interanual, frente a 909 millones que esperaba el consenso, a la vez que defiende sus márgenes operativos. El margen EBITDA queda en 19,1% y el margen EBIT en 14,1%. En el acumulado hasta junio, las ventas avanzan +9,3% mientras la producción de vehículos en el conjunto de mercados donde opera cae -1,0%. Por regiones, las únicas donde la compañía crece menos que el mercado son China (-11,7%) y NAFTA (-3,7%).

(Por el lado del balance, la deuda financiera neta avanza +5,4%, hasta 962,4 millones de euros, pero el ratio de deuda financiera neta permanece estable en 1,2 vexes.

“Mantiene sin cambios los objetivos 2026/2027, que pensamos que cumplirá: ingresos superiores a los del mercado en dígito medio/simple a tipo de cambio constante, mantener “la excelencia” en márgenes operativos, convertir el 65% del EBITDA en flujo de caja operativo (más de 1.000 millones de euros en el periodo). Además, mejorará la política de remuneración (payout 42% en 2026 y 50% en 2027 frente al 33% anterior)”, explican.

Y añaden: “nuestro precio objetivo queda en 36,6 euros (frente a 38,1 anterior). El potencial de revalorización desde los niveles actuales de cotización es de +43% y nuestra recomendación permanece en comprar”. Y añaden:  en un entorno difícil para el automóvil, CIE destaca por su menor exposición a los principales riesgos del sector. El 80% de los componentes que produce son válidos para vehículos eléctricos y de combustión, mientras que su escasa presencia en China y su producción local, junto a los clientes, reducen el impacto de los aranceles.

Telefónica

El negocio de telecomunicaciones se encuentra en fase de madurez y ofrece escasa capacidad de crecimiento en Europa, donde además el mercado está mucho más atomizado que en otras geografías. Por ello, el plan estratégico de Telefónica asume crecimientos muy moderados en Ingresos, EBITDA ajustado y flujo de caja operativo, tanto a medio plazo (+1,5% / +2,5% anual entre 2025 y 2028), como a largo plazo (+2,5% / +3,5% anual entre 2028 y 2030). Por ello, los analistas de Bankinter consideran que hay que poner el foco en la contención de costes y reducción de deuda, para mejorar su rentabilidad.

La estrategia de Telefónica pasa por la optimización de recursos tanto operativos como financieros. Para ello, está concentrando los esfuerzos en sus 4 mercados principales (España, Alemania, Brasil y Reino Unido) y vendiendo lo activos no estratégicos. El objetivo prioritario es mejorar la rentabilidad, vía mejora del servicio y contención de costes, y mantener el grado de inversión, para lo que prevé reducir su deuda hasta 2,5 veces DFN/EBITDA en 2028 (frente a 2,9 veces actual). “Esto limita su capacidad de inversión y remuneración al accionista de cara a los próximos años. Estimamos, por tanto, dividendo estable en 0,15 euros/acción, que implica una rentabilidad en torno al 4% anual.

Con escasa capacidad de crecimiento a nivel orgánico, la compañía podría optar por crecer vía adquisiciones, siendo también uno de sus objetivos liderar el proceso de concentración en Europa. Aunque esto podría actuar como posible catalizador para la compañía, lo cierto es que muy probablemente requeriría de ampliaciones de capital, con posible efecto dilutivo.

“Mantenemos nuestro precio objetivo sin cambios en 4,0euros/acción, que implica un potencial de revalorización del10%. Si bien, los fundamentales ofrecen escaso atractivo dada la madurez del negocio de telecomunicaciones en Europa. Por otra parte, la posible generación de valor vía adquisiciones está en entredicho, ya que probablemente requeriría ampliaciones de capital. Por ello, mantenemos recomendación neutral", resumen los analistas de Bankinter.