Los resultados 2016 afectados por el efecto negativo del tipo de cambio, con la división de construcción registrando pérdidas a nivel EBITDA superiores a los -600 mln eur por la reestimación de objetivos en los proyectos legacy.
 

A nivel de caja, observamos un aumento de la deuda neta con recurso consecuencia del aumento de las inversiones, el reconocimiento de pérdidas en proyectos legacy y el deterioro del circulante, pese a las desinversiones realizadas. En la conference call esperamos actualización de objetivos y explicaciones detalladas sobre la evolución de 2016, tanto a nivel operativo como financiero.

Esperamos reacción negativa de la cotización recogiendo las pérdidas registradas en construcción. P. Objetivo 4,58 eur con recomendación de mantener. La evolución operativa del grupo está afectada por el tipo de cambio, principalmente el peso mexicano, provocando un descenso en los ingresos de -12%.

Excelente comportamiento de la división de concesiones, donde en términos comparables las ventas crecen +32% y el EBITDA +19%. Descenso significativo en la división de Ingeniería y Construcción, -15,5%, que además registra pérdidas por -520 mln eur a nivel EBITDA como consecuencia de la reestimación de objetivos de proyectos legacy por -476 mln eur, el aumento de proyectos en economías desarrolladas (menores márgenes) y al retraso de algunos proyectos en LatAm.

Impactado además por las pérdidas en el proyectos CHUM de -150 mln eur. En la división de Desarrollos se aprecia una mejora del EBITDA por la mejora en la explotación hotelera de Mayakobá. A nivel beneficio neto se observan pérdidas por -432 mln eur, que en caso de no tener en cuenta las reestimación de proyectos y el tipo de cambio habría alcanzado los 247,5 mln eur.

Deuda neta con recurso: a pesar de las ventas de activos, el endeudamiento con recurso aumenta hasta los 748 mln eur consecuencia del aumento de las inversiones, el reconocimiento de pérdidas en proyectos legacy y el deterioro del circulante.

Si bien es cierto que la rotación de activos que está llevando durante lo que llevamos de 2017 le va a permitir reducir deuda neta con recurso hasta los 350 mln eur en 1T17 según estima la propia compañía. Para la conference call esperamos actualización de objetivos y explicaciones detalladas sobre la evolución de 2016, tanto a nivel operativo como financiero. Esperamos reacción negativa de la cotización recogiendo las pérdidas registradas en construcción. P. Objetivo 4,58 eur con recomendación de mantener (sólo inversores tolerantes).
 

OHL