MADRID, 26 NOV. (Bolsamania.com/BMS) .- En lugar de realizar su análisis semanal del mercado para ayudar a los inversores a afrontar estos cuatro días bursátiles (menos en el caso de Estados Unidos, que el jueves cerrará por la festividad de “Acción de Gracias” y el viernes abrirá sólo media sesión) , Cliff Wachtel, de thesensibleguidetoforex.com ha preferido centrarse en la elaboración de una previsión para el cierre de 2013 y el principio de 2014, “como preparación a las perspectivas definitivas del próximo ejercicio”. El punto de partida, como no podría ser de otra forma, es el “timing del tapering de la Reserva Federal (Fed) y el impacto que tendrá en la renta variable. Son las preocupaciones principales, pero hay otras, y muchas de ellas están siendo ignoradas, como por ejemplo el plan de estabilización bancaria de la Unión Europea (UE), y los tests de estrés a dicho sector que elaborará el Banco Central Europeo (BCE)”, advierte.

Sin embargo, este experto prefiere empezar por las “buenas noticias”, esto es, los cinco catalizadores del rally de 2013 que, de mantenerse en su lugar, propiciarán más ganancias en 2015, y que son los siguientes:

- No luches contra la Fed. La autoridad monetaria de Estados Unidos es tan “acomodaticia que no sólo inyecta dinero en el sistema, sino que también mantiene los tipos bajos de forma que bonos y otros refugios seguros no ofrecen buenas rentabilidades”.

- Crecimiento de los ingresos lo suficientemente bueno como para calmar los temores sobre la formación de “burbujas”. La clave, mantener un ratio precio/beneficio en aproximadamente 16,5 veces, “no es barato, pero se encuentra lejos de las 25 veces que apuntan a la formación de una 'burbuja'”.

- Unas acciones “caras” pero no en territorio de “burbuja”, siempre y cuando persistan las dos primeras premisas. “El debate en torno a la valoración sigue sin resolverse y es ambiguo. El consenso generalizado es que los valores no son baratos, pero tampoco exageradamente caros (…) Wall Street está en niveles récord, pero tampoco muy lejos de los máximos anteriores de 2000 o 2007”.

- Datos macroeconómicos positivos, pero no demasiado como para incrementar los temores sobre la retirada de estímulos. Aquí serán clave las cifras resultantes de las compras navideñas, ya que “determinan gran parte del gasto del consumidor en todo el año, y no podemos olvidar que el consumo es un 70% del PIB de Estados Unidos”.

- La imagen técnica, que Wachtel dibuja de la siguiente manera: “Unas arraigadas tendencias alcistas de largo plazo que mantienen el momemtum, aunque los fundamentales se mantienen a la espera”.

Si estos “pilares” se mantienen en su sitio “y también la tendencia alcista sigue siendo saludable, en tiempos de duda, los alcistas llevarán las de ganar. Esto significa que los descensos son una oportunidad para comprar, siempre y cuando no llegue una muy mala noticia y las fuerzas bajistas se alcen con la victoria”. Así las cosas, ¿quiénes serían los “asesinos” del rally?. En primer lugar, el impacto del tapering, todo parece apuntar que no comenzará este 2013, pero ya no está tan claro si se podrá retrasar más allá de marzo de 2014, a no ser que la economía estadounidense dé señales de deterioro. Por otra parte, los temores a que se formen “burbujas” aumentarán “si el crecimiento y las ganancias no lo hacen”. Asimismo, estos riesgos o los otros “vientos en contra” de los que hablaremos a continuación hacen parecer a la renta variable sobrevalorada y elevan los miedos e incertidumbres de los inversores. Finalmente, tampoco podemos dejar de lado la posibilidad de otra “batalla en torno al presupuesto y el techo de deuda en Estados Unidos”, de que se desacelere el crecimiento global, ni tampoco las negociaciones en torno a la reestructuración del sector financiero en la Unión Europea (UE). La cuestión clave para Wachtel es no sólo si los bancos centrales continuarán con sus políticas de estímulo, sino si éstas seguirán funcionando. Por ello, su recomendación es diversificar y aprender no sólo de los errores que cometamos y de los que cometan los demás.

De vuelta al presente, las “grandes” bolsas europeas se han dejado en la jornada de hoy martes un 0,10% de media, mientras que los índices “periféricos” han repuntado en la misma proporción. En concreto, el Ibex 35 se ha anotado un 0,28% y partirá el miércoles de los 9.716,60 puntos. Destacan los repuntes de Repsol (+4,07%) tras el preacuerdo alcanzado entre los Gobiernos de España, Argentina y México para indemnizar a la compañía por la expropiación de YPF: entre $5.000 y $5.500 millones en deuda del país latinoaméricano, según las primeras filtraciones. El consejo de administración de la corporación presidida por Antoni Brufau examinará mañana la propuesta y decidirá si la acepta o no.

Sara Carbonell

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