Iberdrola: resultados semestrales discretos y reafirma sus previsiones para el cierre del ejercicio.

ACTIVIDAD

Iberdrola es el primer grupo energético nacional, una de las principales empresas españolas del Ibex 35 por capitalización bursátil, el líder mundial del sector eólico y una de las mayores compañías eléctricas del mundo.
Con sede en Bilbao (España), Iberdrola es una compañía privada de ámbito global con una experiencia forjada a lo largo de más de 150 años de historia al servicio del desarrollo energético, la garantía de suministro, la calidad y la innovación.
Tras el fuerte proceso de crecimiento e internacionalización emprendido desde el año 2001, Iberdrola es hoy una de las cinco mayores compañías eléctricas europeas por capitalización bursátil, con actividades en decenas países de cuatro continentes, 33.248 empleados y alrededor de 31 millones de clientes.
Está presente en Reino Unido (Scottish Power); EE. UU. (Avangrid) y Latinoamérica, en especial en Brasil (Neoenergía).
Iberdrola se estructura en tres negocios globales: redes, generación y comercial y renovables.
-    Redes: Iberdrola Distribución Eléctrica, ScottishPower Energy Networks y Avangrid Networks. Se encarga de la construcción, operación y mantenimiento de líneas eléctricas, subestaciones, centros de transformación y otras infraestructuras, para trasladar la energía eléctrica desde los centros de producción al usuario final.

-    Generación y comercial: Iberdrola Generación España, ScottishPower Generation Holdings e Iberdrola Generación México. Se centra en la producción de electricidad mediante la construcción, operación y mantenimiento de centrales de generación, y compraventa de energía en los mercados mayoristas. Asimismo, se encarga de la comercialización al usuario final de energía y productos y servicios complementarios.

-    Renovables: Iberdrola Renovables Energía, ScottishPower Renewable Energy, Avangrid Renewables e Iberdrola Renovables México. Se encarga de la generación y comercialización de energía eléctrica a partir de fuentes renovables: eólica (terrestre y marina), minihidráulica, termosolar, fotovoltaica, biomasa, etc. Hoy día, Iberdrola es líder en energías limpias —destaca como la primera productora renovable entre las utilities europeas y en EE. UU.

Las acciones de Iberdrola están aceptadas a negociación en las cuatro bolsas españolas a través del mercado continuo. Además, también cotiza en la Bolsa de Nueva York en forma de ADR (American Depositary Receipt) y en el NYSE (New York Stock Exchange) como Avangrid. A su vez, la compañís forma parte también de más de 65 índices internacional como el el Dow Jones EuroStoxx 50 o el Dow Jones Sustainability Index.

RESULTADOS 1S2018

Iberdrola registró un resultado neto de 1.410 millones en el primer semestre de 2018, lo que supone un 7% menos que en el mismo periodo de 2017. Para una comparativa hay que tener en cuenta los extraordinarios alcanzados el pasado año con las plusvalías obtenidas en la operación de fusión de Gamesa con los activos de renovables de Siemens. Sin extraordinarios, y a efectos comparativos de beneficio ordinario, el resultado hubiera sido de 1.367 millones, un 27% más.
El beneficio bruto de explotación (ebitda) del grupo se ha incrementado un 17,1% hasta alcanzar los 4.435,9 millones de euros. Si se excluye el efecto del tipo de cambio, con un efecto negativo de 260 millones de euros, el aumento es del 24%.
En el área de renovables, el EBITDA se incrementa un 25,5% hasta los 1.184,1 millones de euros; en la de Redes, un 20,7% hasta los 2.387,8 millones de euros; y en Generación y Clientes, un 1,7% hasta los 877,6 millones de euros.
La deuda neta del grupo alcanza los 34.037 millones de euros, frente a los 29.474 millones de euros de junio de 2017. Este incremento se explica, fundamentalmente, por la consolidación de Neoenergia en Brasil, que aporta más de 2.600 millones de euros de deuda, y por las inversiones realizadas en el periodo.

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

La energética espera llevar a cabo inversiones por 32.000 millones de euros en los próximos cuatro años, de los que más de un 90% se destinará a actividades reguladas o con contratos a largo plazo. En lo que va de 2018, Iberdrola ha puesto en marcha 1.905 megavatios (MW) de renovables y generación contratada. Actualmente tiene en desarrollo 7.790 MW, que se pretende tener operativos para 2020, además de otros 1.301 MW para 2022.
Los efectos del plan de eficiencia implementado en 2017 se notarán sobre todo a partir de la segunda mitad del año.
Un resultado modesto al cierre del primer semestre de 2018 y hay que tener en cuenta que en las cuentas del año pasado se incluía el dividendo extraordinario de la fusión de Gamesa. Asímismo destaca la apreciable mejoría del beneficio operativo gracias al buen comportamiento de todos sus negocios.
Tras los resultados semestrales, el grupo ha reafirmado sus previsiones para este año y anticipa un Ebitda de más de 9.000 millones de euros en el acumulado del año, así como un beneficio neto cercano a los 3.000 millones. Previsiones que nos parecen alcanzables. Los nuevos marcos tarifarios en Estados Unidos y Brasil y los planes de eficiencia impulsarán el negocio de redes; la nueva capacidad operativa, la mayor producción y el incremento de las reservas hidroeléctricas y condiciones de viento mejorarán el desempeño del área de renovables, mientras que las actividades de generación y clientes se beneficiarán de los efectos positivos del aumento de la demanda, la nueva capacidad y una mayor producción. Se espera además una mejora de los precios en Europa y en México, así como la normalización de la producción nuclear. Estos resultados le permitirán continuar incrementando el dividendo.
En base a nuestro análisis fundamental, el valor cotiza con descuento sobre su valor contable frente a su competidora Endesa y Gas Natural. La rentabilidad sobre dividendo supera el 5% y supera ampliamente la remuneración de la renta fija. La guerra por Eletropaulo aporta riesgo al valor. Neutrales.

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