ACTIVIDAD

Tecnicas Reunidas es un contratista general con actividad internacional que se dedica a la ingeniería, diseño y construcción de todo tipo de instalaciones industriales para un amplio espectro de clientes de todo el mundo que incluye muchas de las principales compañías petroleras estatales (national oil companies o NOCs en inglés) y multinacionales, además de grandes grupos españoles.
La mayoría de la actividad de TR está concentrada en la ejecución de grandes proyectos industriales "llave en mano", si bien también provee todo tipo de servicios de ingeniería, gestión, puesta en marcha y operación de plantas industriales.
TÉCNICAS REUNIDAS ocupa una posición líder en ingeniería y construcción en el sector energético en España, es uno de los primeros en Europa en proyectos de petróleo y gas natural y uno de los más importantes del mundo en el sector del refino.
Todas las acciones cotizan en la Bolsa de Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao, y la cotización de Técnicas Reunidas forma parte del mercado continuo desde el 21 de junio de 2006.

Sede Técnicas Reunidas

RESULTADOS 1S2018

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Tecnicas Reunidas ha cerrado el primer semestre de 2018 con un beneficio neto de 5,5 millones de euros, cifra que supone un recorte del 90,3% respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. El resultado de explotación antes de amortizaciones (ebitda) se ha situado en 25,5 millones de euros, un recorte del 78%, mientras que el beneficio operativo (EBIT) se ha derrumbado un 83,6%, hasta 17,1 millones.
Los ingresos del grupo han descendido un 14%, hasta 2.259 millones, un retroceso que la compañía ha atribuido a que sus principales proyectos en ejecución están en fase de ingeniería y construcción.
La facturación de la división de petróleo y gas natural ha sido de 1.816 millones, un 19% menos que en el primer semestre de 2017, mientras que la del área de energía ha crecido un 15,6 %, hasta 378 millones.
La cartera de pedidos ha crecido un 9% interanual para cerrar el semestre en 9.027 millones, aunque se ha reducido desde los 9.699 millones de finales de marzo. El 95% de la cartera corresponde a proyectos de las divisiones de petróleo y gas.

RESULTADOS20162017%16-171S2018
COTIZACIÓN38.9626.46-32%27.59
CIFRA DE NEGOCIO*4.792.6105.067.9445.74%2.259.474
BDI*129.18758.966-54.35%6.762
CASH FLOW*148.30080.473-45.7%15.072
DIVIDENDOS*75.00075.0000%35.851
ACCIONES*55.89655.8960%55.896
CAPITALIZACIÓN*2.177.9881.479.008-32%1.542.171
PATRIMONIO NETO*441.825463.3044.86%365.842

*Dato dividido entre 1.000

RATIOS20162017
VC7.908.28
PVC4.93.19
VPA85.7490.67
PSR0.450.29
RCN3%1%
ROM6%4%
YIELD3.4%5%
PAY-OUT58%127%
BPA2.311.05
CBA--54%
PEG--
PER16.8625.08
INV.PER0.050.03

INFORME

Los retrasos en adjudicaciones y cancelaciones de proyectos en 2017 favorecieron que no se iniciaron proyectos en las áreas de petróleo y gas y la compañía ha tenido mayor dificultad de recuperar los sobrecostes incurridos en las últimas fases de proyectos específicos.
Para el presente ejercicio, Técnicas Reunidas espera una cifra de ventas de entre 4.300 y 4.600 millones de euros, con un margen EBIT de entre el 1,5% y el 2,5% , frente al 0,4% registrado en los tres primeros meses de 2018.
Se beneficiará de la tendencia alcista del precio del crudo y de la depreciación del Euro frente al Dólar. Hasta el momento no ha sabido gestionar el efecto divisa, pero la vuelta a un ciclo alcista del Dólar le reportará buenos resultados.
Ha reafirmado su compromiso con la política de remuneración al accionista, con lo que el dividendo total sumará 50 millones de euros en 2018 (35,8 millones de dividendo ordinario repartidos en enero más los 14.2 millones que se entregarán en julio). El Yield se sitúa en 2018 en el 3.%.
En base a un análisis por descuento de flujos la acción no está barata. Ratios sobre resultados estimados 2018 ya en niveles ajustados y más teniendo en cuenta que las previsiones de resultados para esta compañía son susceptibles de una rebaja. No le resultará fácil cumplir sus objetivos, tendrá que mostrar fortaleza en sus próximas cuentas semestrales. El precio del crudo y el cambio del Dólar juegan a favor pero por el momento somos cautos.

Proyección de Resultados 2018     
Cierre (31/08)29.15Cifra de Negocio*4.300.000BDI*42.481
Patrimonio Neto*463.304Cash Flow*71.000Dividendo*50.000
Empleos*8.873Acciones*55.896Activo Total*3.885.772

*Dato dividido entre 1.000

Dividendos Ratios por Acción Valor Relativo Rendimientos Valor Intrínseco 
Yield3.07%BPA0.76PER38.36RCN1%VC8.29
PAY-OUT118%CFA1.27PCF22.95ROM3%PVC3.52
  DPA0.89  ROE9%VI25

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