En los seis primeros meses de 2018 los ingresos crecieron un 5.6%, resultado neto positivo en 797 millones de euros, EBITDA -10.9%, EBIT +45.4% a tipos de cambio constantes y deuda neta -7%. Las cifras correspondientes al tercer trimestre del año en curso se esperan para el 15 de noviembre. La cartera al cierre del primer semestre supone 2.2x/ingresos. El grupo Ezentis empieza una nueva etapa tras la compra de Excellence Field Factory (EFF), filial de Ericsson.

Logo Ezentis

Grupo Ezentis, que opera desde 1959, es una de las compañías españolas líderes en el desarrollo y mantenimiento de infraestructuras eléctricas, de telecomunicaciones y otros (agua, gas). Asímismo, aporta soluciones de Tecnología y Telecomunicaciones para diversos sectores, tales como banca, seguros, defensa, sanidad y transporte entre otros.
Se trata de un Grupo empresarial global de servicios industriales con 59 años de experiencia. En los últimos años, se ha consolidado en Latinoamérica y España como socio estratégico de referencia para la operación y el mantenimiento de instraestructuras para las grandes corporaciones energéticas y de telecomunicaciones internacionales. Actualmente está presente además de en España, en Brasil, Chile, Argentina, Perú, Colombia y México.
Sus principales clientes son grandes compañías multinacionales líderes en sus respectivos sectores.
Áreas de negocio:
- Ezentis Infraestructuras: ingeniería, construcción, operación, mantenimiento y servicios para infraestructuras de telecomunicaciones y energía
- Ezentis Tecnología: Ingeniería de telecomunicaciones.

Ezentis cotiza en las Bolsas de Madrid y Bilbao.

RESULTADOS 1S2018

Grupo Ezentis registró un incremento del 5,6% en ingresos en el primer semestre de 2018, hasta 202 millones de euros. La cifra de ingresos se eleva a 233,9 millones de euros, un 22,3% más, a tipos de cambio constantes. El resultado neto suma 797 mil euros, frente a los números rojos de 2.36 millones del mismo periodo de un año atrás.
El beneficio operativo (Ebitda) de Ezentis se redujo un 10,9%, hasta 13,3 millones de euros, si bien a tipos constantes el crecimiento del Ebitda fue del 11,1%. Por su parte, el resultado neto de explotación (Ebit) ascendió a 9,1 millones de euros, lo que supone un aumento del 45,4% a tipos de cambio constantes.
En cuanto a la deuda financiera neta, se redujo un 7%, desde 88,5 millones de euros hasta 82,1 millones. La generación de caja del negocio se sitúa en el 63% del Ebitda del semestre.
Ezentis cuenta con contratos de cobertura de divisas por 21,9 millones de euros, entre las que se encuentran el real brasileño y el peso argentino, con una inversión realizada de 1,3 millones de euros y un valor a 30 de junio de 1,9 millones de euros.

RESULTADOS20162017%16/171S2018
COTIZACIÓN0.520.61317.88%0.71
CIFRA DE NEGOCIO*307.410387.39626%182.268
BDI*769-6.780-981%797
CASH FLOW*10.6853.890-63.59%5.313
DIVIDENDOS*000%0
ACCIONES*235.655294.90925.14%331.172
CAPITALIZACIÓN*122.541180.77947.52%235.132
PATRIMONIO NETO*17.25531.03079.83%53.691

*Dato dividido entre 1.000

RATIOS20162017
VC0.0730.105
PVC7.125.82
VPA1.31.31
PSR0.40.47
RCN0%-2%
ROM1%-4%
YIELD0%0%
PAY-OUT0%0%
BPA0.0032-0.02
CBA--725%
PEG--
PER160-
INV.PER0.00625-

 

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

Los principales mercados donde obtuvo sus ingresos Ezentis en los seis primeros meses de 2018 fueron Brasil (27%), Chile (18%) y España (34%). Su cartera de servicios se centra principalmente en telecomunicaciones, con el 71% del total de ingresos, y energía, con el 23%.
La última gran operación ha sido la compra de la compañía Excellence Field Factory (EFF), filial de Ericsson dedicada a la operación y mantenimiento de redes fijas en el mercado ibérico, por 29,5 millones de euros, lo que supone además la entrada de la empresa sueca en el accionariado de Ezentis con una participación del 9,637%. De esta manera, Ericsson se posiciona como el mayor accionista de Ezentis.
Cuenta con contratos de construcción, operación y mantenimiento de red con las principales empresas del sector en Brasil, como TIM, Vivo (Telefónica), America Movil y Tower Companies (Telxius, ATC, SBA), así como con proveedores de soluciones tecnológicas como Ericsson y Huawei.
Firma también la renovación del contrato por tres años por parte de la empresa Light Serviços de Eletricidade, S.A, para la construcción y mantenimiento de red eléctrica en el estado de Rio de Janeiro. Ezentis en Brasil reafirma su posicionamiento de mercado alcanzando a lo largo de los 5 primeros meses de 2018 una cifra total de contratación de 647,8 millones de reales, que equivale aproximadamente a 148,6 millones de euros, habiendo suscrito, renovado y ampliado contratos de construcción, mantenimiento y Smart Grid con varias empresas del grupo Neoenergía, Light, Eletropaulo y Siemens.
En Chile se ha adjudicado una licitación del Coordinador Eléctrico Nacional por 7 millones de euros y ha firmado contrato con G. Saesa por 23 millones de euros, colocando así al país como tercer mercado del Grupo Ezentis con el 18% de aportación de ingresos.
Con 50.000 torres de telecomunicaciones en Brasil, Argentina, Perú, Chile y México y 25.000 torres en España, sumando en total 75.000 mil torres en dos continentes.
En España fortalece caja y balance con dos nuevos contratos con Telefónica.

Sede Ericsson

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

En síntesis, la compañía encara una nueva etapa marcada por la adquisición a Ericsson de EFF. Con esta adquisición, España se consolidará a partir del segundo semestre de 2018 como el principal mercado de Ezentis, que aportará más de 150 millones de euros en ingresos durante este año, equilibrando de este modo la cesta de divisas de la compañía y dando sostenibilidad a sus ingresos en moneda euro. La consolidación proforma de la compra de EFF en estos seis meses habrían supuesto para Ezentis ingresos de 249,7 millones de euros (un 30,5% más) y un beneficio neto de 4,3 millones de euros.
La deuda se modera hasta los 82.1 millones de euros y supone el 2.2x/EBITDA. La cartera del grupo suma 910,4 millones de euros al cierre del 1S18, 2.2x/Ingresos.
En base a nuestro análisis fundamental, la compañía cotiza a ratios ajustados: PERe 126 veces beneficios 2018 y el mercado paga más de 3.5 veces su valor contable. No paga dividendo.
Las previsiones de resultados son optimistas, pero tendrá que mostrar un cambio en positivo en su cuenta de resultados. El 15 de noviembre tiene previsto presentar sus cifras correspondientes al tercer trimestre de 2018. Por el momento el riesgo es elevado, por lo que somos neutrales con el valor a medio plazo.

Proyección de Resultados 2018     
Cierre (19/10/18)0.618Cifra de Negocio*400.000BDI*1.623
Patrimonio Neto*53.691Cash Flow*10.600Dividendo*0
Empleos11.279Acciones*331.172Activo Total*343.996

*Dato dividido entre 1.000

Dividendos Ratios por Acción Valor Relativo Rendimientos Valor Intrínseco 
Yield0%BPA0.0049PER126RCN0%VC0.16
PAY-OUT0%CFA0.03PCF19.31ROM1%PVC3.81
  DPA0  ROE3%VI0.7