Endesa: la estabilidad en precios le permite potenciar el negocio liberado

ACTIVIDAD

Endesa es la empresa líder del sector eléctrico español y el segundo operador en el mercado eléctrico portugués. Cuenta con más de 9 mil empleados y presta servicio a 12,6 millones de clientes.
Desde el primer trimestre de 2009 Endesa forma parte del Grupo Enel, una compañía multinacional del sector de la energía y un operador integrado líder en los mercados mundiales de electricidad y gas, focalizado en los mercados de Europa y Latinoamérica.
El Grupo realiza operaciones en 32 países de 4 continentes, gestiona la generación de energía de más de 95 GW de capacidad instalada neta y distribuye electricidad y gas a través de una red que se extiende alrededor de 1,9 millones de kilómetros.

RESULTADOS 1S2018

Endesa ha alcanzado un beneficio neto de 752 millones de euros entre enero y junio de 2018, lo supone un 15% más que en el mismo periodo del pasado año.
El resultado operativo bruto (ebitda) alcanzó los 1.804 millones, un 12% más, a pesar de que la cifra de negocios descendió un ligero 1%, hasta los 9.934 millones de euros.
El número de clientes eléctricos en el mercado libre, es decir, en el mercado de ofertas fuera de las tarifas reguladas, era de 5.668.962 al cierre del segundo trimestre de este año, con un aumento del 1,4% con respecto a 31 de diciembre de 2017. La estrategia comercial de la compañía en el mercado liberalizado ha permitido incrementar en un 19% el margen de este negocio, lo que ha llevado a que el ebitda en este segmento haya crecido un 42%. Al mismo tiempo, el grupo ha sabido controlar la evolución de los gastos fijos de explotación, que se ha mantenido en línea con el mismo periodo del año anterior, en torno a los mil millones de euros, de los que unos 450 millones corresponden a gastos de personal.
El grupo también consigue mantener el pulso de crecimiento en generación en renovables. Las inversiones brutas se situaron en 554 millones de euros en el semestre, con un crecimiento del 41% debido, principalmente, a las inversiones relativas a la construcción de la potencia eólica y fotovoltaica adjudicada en las subastas celebradas en 2017.
La deuda financiera neta ha aumentado en 971 millones de euros con respecto a 31 de diciembre de 2017, hasta los 5.956 millones, como consecuencia de la adquisición de cinco parques eólicos de Gestinver, con una capacidad total de 132 megavatios.

*Dato dividido entre 1.000

INFORME

Las cuentas al cierre del 2017 reflejaron la escasez de lluvias y la volatilidad en los precios del mercado mayorista. Ya en los primeros meses de 2018 las cuentas de Endesa recogían las abundantes lluvias y una estabilidad en el mercado mayorista con un descenso del 13% en precios de la electricidad. La compañía ha sabido aprovechar esta estabilidad en precio para potenciar su negocio liberado. Por otra parte, el plan de reducción de gastos fijos avanza según lo previsto.
En 2017 sus cifras de resultados superaron las previsiones de la propia compañía y para el cierre de 2018 se ha propuesto alcanzar 1.400 millones de euros, cifra que a la vista de sus cuentas semestrales podría ser de nuevo superada. Mantiene una política de dividendos muy ambiciosa, con el reparto del 100% del beneficio, por lo que si supera las previsiones en sus cifras de resultados el dividendo también será superior al esperado.  
Nuestras previsiones de cara al cierre de 2018 apuntan a un BPA de 1.35 euros por acción; 1.37 euros por título para 2019. Payout 100%, lo que sitúa el Yield de Endesa en niveles superiores al 6.8%, entre los más generosos del Ibex.
Potencial por PEG<1, Yield muy destacable, ROE elevado (16% frente al 9.11% de Iberdrola) y buena gestión. Somos positivos con el valor para el medio/largo plazo.

*Dato dividido entre 1.000