La construcción de una Cartera de inversión con un componente variable, a través de la inversión en Warrants, y el capital inicial garantizado, es una de las estrategias más interesantes e innovadoras que se pueden llevar a cabo hoy en día.
 

Dicha Cartera debe tener dos componentes: un producto Cupón Cero que asegura la inversión inicial, como puede ser un depósito de alta rentabilidad, una letra del tesoro, etc; y un componente Variable, a través de la inversión en Warrants, que participa en la revalorización o depreciación de un determinado Activo, en una determinada proporción.

¿Cómo se construye la Cartera?

Producto Cupón Cero

Para la formación del componente Cupón Cero que garantiza la inversión inicial, podemos utilizar Deuda Pública, una cuenta de alta remuneración, o cualquier activo financiero que asegure un rendimiento sin riesgo.
Un inversor que disponga de 30.000 euros y utilice un producto financiero a 5 meses con un tipo de interés del 5% anual, tendrá que invertir hoy 29.388 euros aproximadamente, para tener 30.000 euros en los 5 meses de plazo.
De esta forma, el inversor ha asegurado su inversión inicial, disponiendo hoy de 612 euros (30.000 – 29.388) que destinará al componente variable de la Cartera.

Componente Variable en Warrants

La construcción de una Cartera con capital inicial garantizado y un componente variable en Warrants se hace especialmente interesante en una situación de Mercado como la actual, de baja Volatilidad desde el punto de vista histórico, ya que el valor temporal de los Warrants es reducido y por lo tanto, los Warrants cotizan con un precio reducido en comparación a otro momento de Mercado.

1.- Calculamos lo que representa el componente Variable sobre la inversión inicial, es decir, 612 euros sobre 30.000 euros = 612/30.000 = 2%.
2.- Nos fijamos en el Warrant CALL 7500 del Ibex 35 con vencimiento Marzo 2013 y precio o Prima de 0.65 euros (paridad 1000/1) cuando el índice Ibex 35 cotiza a 7500 puntos (Warrant ATM).
3.- Calculamos lo que representa la Prima, teniendo en cuenta la Paridad, sobre el Spot, es decir, 650/7500 euros = 8.7%
4.- En función de estos porcentajes, podemos calcular la proporción sobre la que participaremos de la subida del Ibex 35 (a partir de 7500 puntos), de la siguiente manera = 2/8.7= 23% aproximadamente.
5.- Con 612 euros (parte de la inversión que destinamos al componente Variable) adquirimos 941 Warrants CALL 7500 de Ibex 35 a un precio de 0.65 euros por Warrant.

A partir de aquí, hemos construido una Cartera Garantizada que participa en un 23% del alza del Ibex 35 hasta Marzo de 2013, el vencimiento de los productos financieros.

La estrategia, a vencimiento de los Warrants, no tiene en cuenta el efecto del paso del tiempo y de la Volatilidad en la Prima, por lo que en el momento de su creación podemos suponer diferentes escenarios futuros para la acción y calcular la rentabilidad de la Cartera, sabiendo que, en cualquier momento se pueden vender los Warrants en mercado.

Caso a) El Ibex 35 sube hasta los 9750 puntos en Marzo de 2013, momento en el que los productos de la Cartera llegan a su vencimiento.

- El producto Cupón Cero termina valiendo 30.000 euros, 100% inversión inicial garantizada.
- Los Warrants llegan a vencimiento y el importe de liquidación será:
(Stike – Spot)/Paridad = (9750 – 7500)/1000 = 2.25 euros/Warrant
El Resultado de la Cartera es 32.117 euros, lo que supone una revalorización del +7% sobre la inversión inicial, el 23% de la subida del +30% del Ibex 35 (23% de 30 = 7% aproximadamente).

Caso b) El Ibex 35 baja hasta los 6000 puntos en Marzo de 2013, momento en el que los productos de la Cartera llegan a su vencimiento.

- El producto Cupón Cero termina valiendo 30.000 euros, 100% inversión inicial garantizada.
- Los Warrants llegan a vencimiento y el importe de liquidación será:
(Stike – Spot)/Paridad = (6000 – 7500)/1000 = 0 euros/Warrant
El Resultado de la Cartera es 30.000 euros, capital 100% garantizado.

Cartera de inversión con Warrants y capital semi-Garantizado

Otra posibilidad es exponer un poco más a riesgo buscando una mayor rentabilidad y crear una Cartera Semi-Garantizada, 95% del capital inicial garantizado que nos permita alcanzar una mayor rentabilidad. De esta forma tenemos que:

Producto Cupón Cero
Un inversor que disponga hoy de 30.000 euros y quiera asegurar el 95% del capital (28.500 euros) con un producto financiero a 5 meses con un tipo de interés del 5% anual. Por tanto, tendrá que invertir hoy 27.919 euros aproximadamente, para tener 28.500 euros en los 5 meses de plazo
De esta forma, el inversor ha asegurado el 95% de su inversión inicial, y dispone de 2081 euros (30.000 – 27.919) para destinar al componente Variable de la Cartera.

Componente Variable en Warrants

1.-
Calculamos lo que representa el componente Variable sobre la inversión inicial garantizada, es decir, 2081 euros sobre 28.500 euros = 2081/25.500 = 7.3%.
2.- Como en el supuesto anterior, nos fijamos en el Warrant CALL 7500 del Ibex 35 con vencimiento Marzo 2013 y precio o Prima de 0.65 euros (paridad 1000/1) cuando el índice Ibex 35 cotiza a 7500 puntos (Warrant ATM).
3.- Calculamos lo que representa la Prima, teniendo en cuenta la Paridad, sobre el Spot, es decir, 650/7500 euros = 8.7%
4.- En función de estos porcentajes, podemos calcular la proporción sobre la que participaremos de la subida del Ibex 35 (a partir de 7500 puntos), de la siguiente manera = 7.3/8.7= 84% aproximadamente.
5.- Con 2081 euros (parte de la inversión que destinamos al componente Variable) adquirimos 3201 Warrants CALL 7500 de Ibex 35 a un precio de 0.65 euros por Warrant.

A partir de aquí, hemos construido una Cartera Semi-Garantizada que participa en un 84% del alza del Ibex 35 hasta Marzo de 2013, el vencimiento de los productos financieros.

Si consideramos los mismos escenarios futuros en el índice Ibex 35, tenemos:

Caso a) El Ibex 35 sube hasta los 9750 puntos en Marzo de 2013, momento en el que los productos de la Cartera llegan a su vencimiento.

- El producto Cupón Cero termina valiendo 28.500 euros, 95% inversión inicial garantizada.
- Los Warrants llegan a vencimiento y el importe de liquidación será:
(Stike – Spot)/Paridad = (9750 – 7500)/1000 = 2.25 euros/Warrant
El Resultado de la Cartera es 35.702 euros, lo que supone una revalorización del +25% sobre la inversión inicial garantizada por el producto Cupón Cero, el 84% de la subida del +30% del Ibex 35 (84% de 30 = 25% aproximadamente).

Caso b) El Ibex 35 baja hasta los 6000 puntos en Marzo de 2013, momento en el que los productos de la Cartera llegan a su vencimiento.

- El producto Cupón Cero termina valiendo 28.500 euros, 95% inversión inicial garantizada.
- Los Warrants llegan a vencimiento y el importe de liquidación será:
(Stike – Spot)/Paridad = (6000 – 7500)/1000 = 0 euros/Warrant
El Resultado de la Cartera es 28.500 euros, capital 95% garantizado.
Con estos ejemplos vemos como a medida que el inversor esté dispuesto a arriesgar más capital inicial, el rendimiento que puede obtener es mayor. De esta forma, el inversor tiene que valorar el coste de oportunidad de arriesgar un 5% de su capital en función de su perfil de riesgo.
A medida que los tipos de interés de los productos Cupón Cero aumenten, la estrategia ofrecerá un mejor rendimiento.
Nota: Los cálculos realizados en los ejemplos han tenido en cuenta todos los decimales.