CaixaBank BPI mejora su recomendación sobre Neinor Homes de neutro a comprar, apoyado por el sólido plan de retribución al accionista (c.47% upside anualizado o.w. 40.5% Div.Yield) “aunque reconociendo los riesgos implícitos de una estrategia de retribución al accionista que depende de la evolución de la venta” agregan.
La política de retribución al accionista de Neinor Homes propone distribuir 400 millones de euros en dividendos entre 2023 y 2025, más unos 50 millones de euros en concepto de amortización de autocartera en 2023 (aproximadamente el 60% de su capitalización bursátil actual) y 70 millones de euros anuales a partir de 2026 (aproximadamente el 10% de su capitalización bursátil actual).
El precio objetivo que CaixaBank BPI establece para los títulos de Neinor Home es de 10,15 euros por acción (desde los 9,45 euros anteriores), otorgándole así un potencial del 8% a los títulos de Neinor Homes en la bolsa española a precios del cierre de la última jornada. Si bien destacan que la rentabilidad por dividendos de la compañía asciende hasta el 40%, "manteniendo una postura prudente sobre las entregas y los márgenes brutos de 2024 y 2025, alcanzamos un potencial alcista anualizado del c.47% que incluye la rentabilidad por dividendo del c.40%".
Valoran, además, el anuncio de Neinor Homes de la venta de SkyHomes (213 unidades), Hacienda Homes (146), Lyra (93), Europa Homes (146) y Dual Homes (94) que estiman que aportarán unos 175 millones de euros a las pérdidas y ganancias del ejercicio 23 y respaldarán el plan de retribución de Neinor.
Así como el acuerdo de coinversión con AXA de un total de 100 millones de euros de inversión en JV (10% de participación para Neinor Homes), “actualizado el calendario de unidades vendidas de BTR y los precios estimados, que han tenido un efecto positivo del 2% en PT; e incluido la amortización del 6,4% del capital social (asumiendo una amortización del 90% del total de acciones propias a dic'22) con un efecto del +1% en PT. Además, hemos ajustado el capex inversión para alcanzar el banco de tierras de 4,5x años previsto por la empresa hasta hasta el final del periodo explícito (2031), con un efecto positivo del +3% en PT. Todo con todo, alcanzamos un Precio Objetivo YE24 de 10,15 euros/sh. (+7%)”, explican.
En su informe de recomendación y tras un exahustivo análisis del sector en general y del negocio de Neinor en particular, desde CaixaBank BPI elevan su anterior recomendación, “manteniendo una postura prudente sobre las entregas y los márgenes brutos de 2024 y 2025, alcanzamos un potencial alcista anualizado del 47 que incluye la rentabilidad por dividendo del c.40% que se pagará hasta YE24” y recomiendan comprar títulos de la compañía.
