Atresmedia: dura competencia y dependencia de un mercado publicitario estancado

Atresmedia es el grupo líder de Comunicación en España, la única compañía audiovisual con posiciones clave en todos los sectores en los que opera -televisión, desarrollo digital y multimedia, cine, radio, internet, e incluso organización de eventos- a través de sus marcas insignia, Antena 3, La Sexta, Onda Cero, Europa FM, etc.
De este modo, Atresmedia ha desarrollado su estrategia en distintas divisiones:
-    Atresmedia Televisión (Antena 3, primera cadena privada en España, laSexta, Neox, Nova, Mega y Atreseries).
-    Atresmedia Radio (Onda Cero, Europa FM, Onda Melodía).
-    Atresmedia Digital (área multimedia).
-    Atresmedia Publicidad (área publicitaria y comercial).
-    Atrsmedia Cine (productora cinematográfica).
-    Atresmedia Diversificación (aglutina y potencia las actividades y negocios del Grupo que no dependen directamente de los ingresos publicitarios).
Dentro de su compromiso en Responsabilidad Corporativa destacan campañas como Ponle Freno, Objetivo Bienestar, Hazte Eco, Constantes y Vitales o Crea Cultura.
Las acciones del grupo (inicialmente Antena 3 Televisión), comenzaron a cotizar en el selectivo español el 29 de octubre de 2003, llegando a cotizar durante dos años en el Ibex 35.

RESULTADOS 9M2018

El grupo de comunicación registró un beneficio neto de 86,1 millones de euros en los nueve primeros meses del año, que suponen un 16,8% menos que el beneficio anunciado un año antes. El EBITDA se reduce hasta 124 millones (desde los 148,6 previos) mientras que los ingresos netos alcanzan los 747,6 millones, ligeramente por debajo de la cifra de 2017. Por su parte el EBIT cede un 18.8% de enero a septiembre, hasta los 110.1 millones de euros.
Por divisiones, los ingresos Audiovisuales caen un 0.9% , su EBITDA -16.6%, hasta 113.8 millones de euros, Margen de Ebitda audiovisual pasa del 19.4% a septiembre de 2017 hasta el 16.4% actual; ingresos en Radio -2.2%, EBITDA-15.8%, hasta 10.2 millones de euros y Margen Ebitda en Radio pasa del 20.1% al 17.3% a septiembre de 2018.  
La cuota de mercado de televisión, según datos de Infoadex, se ha reducido un 1% - hasta el 40,9% - mientras que la cuota de audiencia sube ligeramente hasta el 26,6%, según Kantar media. Por cadenas de televisión, La Sexta es la que más sube en audiencia al incrementarse cuatro décimas (6,8%) seguido de Nova y Atreseries mientras que Antena 3 (12,2% audiencia), Neox y Mega han reducido su audiencia respecto a los datos publicados un año antes.
En radio, el número de oyentes se redujo hasta los 3,87 millones y, en la versión digital, se ha incrementado el número de usuarios únicos hasta los 19,8 millones, un 30% más respecto a los 15,2 millones que contabilizó en los nueve primeros meses de 2017.
El grupo cierra septiembre con una deuda financiera neta de 199 millones, un 34,7% más respecto a un año antes.

*Dato dividido entre 1.000

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

Atresmedia Televisión ha alcanzado de enero a septiembre de 2018, según Infoadex, una cuota de mercado del 40,9%. En términos de audiencia registra una cuota del 26,6%, 0,2 puntos por encima de la obtenida en el acumulado a septiembre del año anterior; en el prime time, en el target comercial, la audiencia es de un 29,3%.
El canal Antena 3 obtiene una cuota de audiencia en el periodo del 12,2% siendo en el prime time en el target comercial del 13,3%. El canal laSexta, con una audiencia media del 6,8% se mantiene por encima de su principal competidor y alcanza en el target comercial en la franja prime time una audiencia del 7,5%. El conjunto de canales complementarios del Grupo (Neox, Nova, Mega y Atreseries) suma una cuota de audiencia de un 7,7% en el acumulado a septiembre de 2018, siendo en el target comercial de un 9,1%.
En el negocio Digital, según datos facilitados por comScore a septiembre, Atresmedia alcanza su mejor dato histórico, manteniéndose como grupo audiovisual líder en internet con 19,8 millones de usuarios únicos, y posicionándose en el puesto nueve en el ranking de los sitios más visitados de España.
Atresmedia Cine ha estrenado en el periodo enero a septiembre de 2018 diez largometrajes que representan el 35,0% de la recaudación del Cine Español.
En el ámbito internacional, los canales de Atresmedia, alcanzan los 53 millones de abonados.
Atresmedia Radio, con sus cadenas Onda Cero, Europa FM y Melodía FM, mantiene su posición con 3,9 millones de oyentes según el último Estudio General de Medios (2ª ola de 2018).
En cuanto a la evolución del mercadopublicitario, según Infoadex, la inversión publicitaria en los medios convencionales de enero a septiembre de 2018 ha crecido un 0,6% respecto al mismo período de 2017. El medio televisión ha decrecido un 1,3%, mientras que los medios radio e internet han crecido un 3,4% y un 12,8% respectivamente.
El consumo televisivo por persona y día en los nueve primeros meses del año es de 3 horas y 41 minutos, cinco minutos menos que en el mismo periodo del año pasado. Este dato incluye tanto el consumo “lineal” como el “visionado en diferido” (consumos realizados en televisores conectados durante los siete días siguientes a la emisión convencional. No contempla consumos en otro tipo de dispositivos como ordenadores o tablets).

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

Es un sector con una fuerte competencia y mucha dependencia del mercado publicitario. En base a nuestra previsión de resultados, las cifras mejorarán en próximos trimestres y el BPAe18 se situará en 0.58€ por acción, 0.59€ por título para 2019. Cotiza a ratios sobre resultados ligeramente inferiores a los de su competidora Mediaset. Rentabilidad sobre capitalización del 11%, 10% sobre activos y 13% sobre ingresos. Con un Yield > al 8% somos positivos con el valor a medio/largo plazo.

*Dato dividido entre 1.000