Buenos resultados trimestrales de Abertis que impulsa el beneficio neto un 18%; los ingresos y el Ebitda suman un 7%. Tras la OPA de ACS y Atlantia ya está bajo su control. Intentan esquivar una OPA de exclusión pero Abertis ser irá del mercado. 

Sede Abertis

RESULTADOS

 Abertis cerró el primer trimestre de 2018 con un beneficio neto de 182 millones de euros, lo que supone un impulso del 18%. Por su parte, los ingresos aumentaron un 7%, hasta los 1.231 millones, en línea con el impulso en el Ebitda, que alcanzó los 780 millones de euros.
El grupo registró un aumento en  el tráfico en estos tres primeros meses del año con el mercado español a la cabeza con un + 6,1%.
La facturación se elevó por la reclasificación de Hispasat como "actividades ininterrumpidas", compañía de satélite que venderá a Red Eléctrica en una operación paralela a la OPA que vive el grupo.
Por mercados, Francia se consolida como el principal país para Abertis, con una aportación al Ebtida del 34% del total de los 780 millones logrados. Le siguen España, con el 27%, y Chile, que se aúpa a la tercera posición con el 15% de aportación al beneficio antes de impuestos y amortizaciones. Este último país se ha convertido en una pieza muy importante para el grupo, ya que en el mes de marzo su filial ViasChile obtuvo la autorización del gobierno del país para llevar a cabo nuevas inversiones en la Autopista del Sol a cambio de la extensión de la concesión por dos años más.
De enero a marzo ha recortado su deuda en un 1%, hasta los 15.200 millones de euros, y ha mejorado el endeudamiento hasta 4,2x desde el 4,4x de diciembre del pasado año. Esta mejora se debe a la gestión efectiva que la compañía está haciendo de su balance y a la menor exposición de riesgos financieros. De este modo, el coste medio de la deuda consolidada del grupo se ha reducido desde el 4% hasta el 3,8% en los primeros meses del año.

RESULTADOS 201520162017%16-17
COTIZACIÓN*14.4113.1918.5540.6%
CIFRA DE NEGOCIO*4.378.0004.706.6775.322.69713%
BDI*-1.219.000795.576897.41312.8%
CASH FLOW*01.987.6592.318.61016.65%
DIVIDENDOS*622.525713.074663.555-6.94%
ACCIONES*943.220990.381990.3810.0%
CAPITALIZACIÓN*13.591.80013.063.12518.371.56740.63%
PATRIMONIO NETO*3.261.0316.900.6354.776.674-30.77%

Dato dividido entre 1.000

RATIOS201520162017%16-17
VC3.456.964.82-30.70%
PVC4.161.893.84103%
VPA4.644.755.3713%
PSR3.12.83.4523.21%
RCN-28%17%17%0.0%
ROM-9%6%5%-16.66%
YIELD4.58%5.45%3.61%-33%
PAY OUT 89.62%74%-17.47%
BPA-1.290.80.9113.75%
CBA 162%13.75% 
PEG 0.101.48 
PER 16.5520.47 
INV. PER 0.060.04 

INFORME

Hochthief  (filial de ACS) y Atlantia  alcanzaron un acuerdo para hacerse con el control de Abertis a través de una nueva sociedad en la que los italianos se quedarán con el 50% del capital más una acción.
La aceptación de la Oferta Pública de Adquisición que lanzaron conjuntamente sobre las acciones de Abertis a un precio de 18,36 euros por acción se ha quedado por debajo del  90% necesario para iniciar automáticamente el procedimiento de venta forzosa conocido como squeeze out, con el que hubiesen podido obligar a cualquier de los accionistas que no aceptaron la oferta a vendérselas a ese mismo precio.
ACS y Atlantia ya han confirmado que su objetivo es excluir Abertis del mercado, pero han solicitado a la CNMV que los exima de la obligación de lanzar una OPA de exclusión.  De tener que lanzarla, el precio debería ser algo superior, con criterios más exigentes que los  requeridos en una OPA ordinaria como la que acaba de realizarse. Dadas las buenas perspectivas de crecimiento tiene el negocio de Abertis de cara al largo plazo, el precio ofertado conjuntamente por ACS y Atlantia no nos parece muy generoso y en una OPA de exclusión debería ser algo superior. Aunque no esperamos un aumento significativo.  
Por el momento Abertis continuará negociándose en el mercado y el precio mínimo previo a una exclusión será 18.36€.
 La próxima cita será el 25 de julio, fecha de la próxima Junta Extraordinaria de Accionistas  en la que  se propondrá aprobar la exclusión de la cotización de Bolsa sin tener que lanzar la opa de exclusión. Tras la amortización de la autocartera en poder de la compañía, casi el 93% de las acciones de Abertis estarán controladas por Atlantia- Hochtief por lo que todo lo que se proponga en la junta se aprobará.
Nuestra recomendación es vender en el mercado y buscar mejores opciones para rentabilizar nuestra inversión.

 

Proyección de Resultados 2018     
Cierre (20/06)18.36Cifra de Netocio*6.650.000BDI*1.059.708
Patrimonio Neto*4.776.674Cash Flow*3.386.819Dividendos*792.305
Empleados18.000Acciones*990.381Activo Total*29.830.777

Dato dividido entre 1.000

 

Dividendo Ratios por Acción Valor Relativo Rendimientos VAlor Intrínseco 
Yield4.36%BPA1.07PER17.16RCN19%VC4.82
Pay Out75%CFA2.41PCF7.62ROM6%PVC3.81
  DPA0.8  ROE22%VT18.36