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El estratega jefe de derivados de renta variable y cuantitativo de Evercore, Julian Emanuel, ha señalado dos escenarios para el S&P 500, 7.750 puntos como un escenario base y 9.000 puntos para un escenario alcista. El experto ha señalado que el selectivo podría alcanzar el segundo debido a que los factores tradicionales causantes de la caída de los mercados alcistas están desapareciendo o aún presentan un avance favorable.
Según datos de 24/7 Wall Street compartidos por Yahoo Finance, Emanuel ha señalado las condiciones históricas que conducen a un escenario alcista: "Cuando se analiza cómo se desarrollan los mercados alcistas, en particular los impulsados ​​por el sector tecnológico, existen varios elementos que los finalizan. En el extremo negativo, una recesión. Una Reserva Federal que suba los tipos de interés. Esto se está descartando rápidamente".
El límite superior del tipo de interés de referencia de la Reserva Federal se sitúa actualmente en el 3.75%, por debajo del máximo del 4.50% alcanzado en septiembre de 2025.
El diferencial entre los bonos del Tesoro a 10 y 2 años se sitúa en un positivo 0.40%, sin inversión en el periodo de 12 meses.
Esto nos invita a pensar que no hay señales de la aproximación de una recesión y los mercados solo tienen una probabilidad del 13% de que suceda dicho escenario a finales del año.
Por otro lado, el mercado ya ha absorbido dos golpes que suelen frenar un mercado alcista: el aumento del precio del petróleo y el incremento de los rendimientos a largo plazo. El crudo WTI ha retrocedido desde su máximo en los 112.09 dólares en mayo, a pesar de las idas y vueltas en Medio Oriente, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se ha estabilizado cerca del máximo de su rango de 12 meses, en el 4.42%.
Esto se refleja en la subida del ETF S&P 500 del 10.69% en lo que vamos del año y el VIX se sitúa en un 16.20, en el percentil 27.9 de su rango de 12 meses.
¿Cuál es el factor determinante para un escenario alcista?
Según Emanuel “el último elemento que suele poner fin a los mercados alcistas es un período de intenso FOMO impulsado por los mercados de capitales. Y, en nuestra opinión, eso aún está por llegar”.
"Hay 8 billones en fondos del mercado monetario. ¿Y saben qué? Pensábamos que las tasas de interés y los rendimientos de esos fondos podrían estar subiendo en las últimas semanas. No parece ser el caso", añadió Emanuel.
La oferta monetaria M2 respalda la liquidez, que ascendió a 22.8 billones de dólares al 1 de abril de 2026, situándose en el percentil 90.9 históricamente.
Emanuel ha citado la OPI de SpaceX Rg-A señalando que "El público tiende a anticiparse a los profesionales. Hubo cierto escepticismo en torno a esta OPI, pero el público se mostró totalmente entusiasmado".
Por otro lado está la capacidad de que el crecimiento de las ganancias supere la expansión de los múltiplos. "La otra diferencia es que la capacidad de generar ganancias es mucho mayor de lo que cualquiera de nosotros pensaba. Así que, aunque el mercado se ha movido tanto, los múltiplos aún no están sobrevalorados", indicó Emanuel.
Las perspectivas de JPMorgan Chase avalan lo mencionado señalando cuatro trimestres consecutivos de crecimiento de ganancias de dos dígitos y estimaciones de consenso de crecimiento de las ganancias por acción del S&P 500 del 11% en 2025 y del 13% en 2026, con las ganancias de los Siete Magníficos registrando un crecimiento del 20.3%.
Por último, el argumento bajista se está disipando. La confianza del consumidor se sitúa en 49.8, por debajo del umbral de recesión de 60, y la curva de rendimiento se ha aplanado desde el 0.74% en febrero hasta los niveles actuales.
Sin olvidar que la toma de beneficios en acciones de semiconductores sobrevalorados no sale del mercado, sino que rota hacia otros sectores.
El objetivo de 9.000 puntos no está tan alejadO dado que las condiciones macroeconómicas que lo bloquean se están despejando.
