Los subsidios otorgados por Washington le han venido como anillo al dedo a General Motors para impulsar su estrategia EV o coches eléctricos, a pesar de la lentitud del proceso según Stephen Wilmot en The Wall Street Journal.
En un día de inversionistas el jueves, General Motors puso al descubierto la economía de su cambio tecnológico. Las malas noticias es estimó que sus márgenes operativos en los vehículos eléctricos aún estarían entre un dígito bajo y medio a fines de 2025. Ese cálculo incluye las ventas de créditos regulatorios para las emisiones de gases de efecto invernadero, pero excluye los nuevos créditos fiscales que el presidente Joe Biden promulgó la ley en agosto como parte de la Ley de Reducción de la Inflación.
GM también dijo que sus gastos de capital aumentarían a entre 11.000 millones y 13.000 millones de dólares al año hasta 2025, de 9 mil millones a 10 mil millones de dólares este año, a medida que adelanta las inversiones en vehículos eléctricos. Tales números juegan con los temores de los inversionistas de que Detroit está en un camino muy costoso hacia una tecnología que los costosos metales de las baterías harán que sea menos rentable en los próximos años.
La buena noticia: GM espera que la Ley de Reducción de la Inflación agregue entre 3.500 y 5.500 dólares por vehículo en ganancias, un margen transformador de 5 a 7 puntos porcentuales. De repente, los vehículos eléctricos podrían ser tan rentables como sus equivalentes convencionales.
Es comprensible que los consumidores se hayan centrado en el nuevo crédito fiscal de 7.500 dólares para sus compras de vehículos eléctricos disponible a partir del próximo año, que viene con muchas más condiciones que la que reemplaza. En particular, la mitad dependerá de que los fabricantes obtengan materiales para vehículos eléctricos fuera de China, lo que llevará tiempo para que cualquiera se reúna.
Pero los créditos fiscales al consumidor son solo una parte del pastel. Un crédito fiscal para compras de vehículos eléctricos comerciales de hasta 7.500 dólares no está sujeto a las mismas condiciones, lo que puede explicar por qué GM dijo que se enfocaría primero en las ventas de flotas cuando lance su versión eléctrica de la camioneta Chevrolet Silverado el próximo año. Y luego están los enormes créditos fiscales para la producción de baterías: 35 millones de dólares por cada gigavatio-hora de celdas y otros 10 millones de dólares para empaquetar esas celdas en módulos.
GM, a través de una empresa conjunta con el proveedor coreano LG Energy, siguió temprano a Tesla por el camino de la "integración vertical" con la fabricación de baterías. Los socios planean alcanzar una capacidad de producción de células de más de 160 GWh en cuatro plantas de EE. UU. a mediados de la década. Teniendo en cuenta un tiempo de inactividad de la fábrica, eso podría atraer aproximadamente 6 mil millones de dólares al año en subsidios.
¿Cómo está situada la competencia?
GM está mejor posicionada que sus pares de Detroit. Ford ha firmado un JV con el rival coreano de LG, SK On, pero no comenzará la producción hasta 2025. Stellantis está más rezagado. La construcción temprana de fábricas de baterías traerá a GM más subsidios a la producción y al mismo tiempo facilitará el cambio de su cadena de suministro para calificar para el valor total de los subsidios de compra.
Sin embargo, otras comparaciones son menos halagadoras. Ford dijo en julio, antes de la aprobación de la Ley de Reducción de la Inflación, que apuntaba a un margen operativo del 8% para los vehículos eléctricos para 2026. Si esto resulta realista, se reflejaría negativamente en la rentabilidad del enfoque de GM, al menos para el próximo varios años. Se suponía que las grandes inversiones en la producción de baterías y una plataforma de baterías modulares para servir a toda su gama de vehículos eléctricos, Ultium, mantendrían bajos los costos de GM al maximizar los efectos de escala. Los beneficios pueden volverse más evidentes más adelante en la década.
Luego está la incómoda realidad del margen operativo automotriz de Tesla, que los consultores de AlixPartners estiman en 16.8% para los primeros tres trimestres de 2022, en comparación con el 9.8% en promedio para los jugadores tradicionales. El peligroso camino hacia el éxito del pionero de los vehículos eléctricos lo ha convertido en un operador más ágil que sus pares. Eso conlleva sus propios riesgos, como una cartera de productos limitada y obsoleta, pero por ahora significa que Tesla está cosechando flujos de efectivo prodigiosos de los vehículos eléctricos incluso antes de convertirse en el principal beneficiario de los nuevos subsidios de Washington.
A GM le irá muy bien con la generosidad federal, pero por lo demás, su estrategia EV todavía tiene mucho que demostrar.
General Motors cotiza en los 39.59 dólares y las medias móviles de 70 y 200 períodos se encuentran por debajo de la última vela. Mientras, los indicadores de Estrategias de Inversión se muestran mixtos.
