El QE o Quantitative Easing fue una medida tomada por el gobierno de EE.UU. frente a la crisis económica. Aunque en su momento fue de gran ayuda, desde Bank of America señalan a la plomería extraña que ha dejado sobre el sistema financiero. Mientras, el tercer trimestre cerró con el peor desempeño y los inversores se preparan para la volatilidad habitual de octubre, según Jared Blikre en Yahoo Finance.
El equipo de investigación global de BofA Securities, dirigido por Michael Hartnett, ha sorteado las dificultades lanzadas para 2022 mucho mejor que la mayoría. En su última misiva, Hartnett & Co. reflexionan sobre las "tuberías rotas y extrañas del sistema financiero post-Quantitative Easing" y lanzan el guante a la multitud de los que están abajo.
"Somos osos tácticos", destacó BofA, y recomienda apostar por precios de acciones más bajos y rendimientos más altos (particularmente en el plazo de dos años) en Halloween.
Citan las acciones recientes del Banco de Japón y el Banco de Inglaterra como evidencia de que los banqueros centrales están promulgando respuestas políticas ad hoc condenadas al fracaso. Los movimientos en Londres fueron particularmente vertiginosos: las autoridades británicas aumentaron agresivamente las tasas para combatir la inflación (restrictivo), luego propusieron reducir los impuestos para mitigar el dolor de la clase trabajadora (estimulante) y luego, frente a los fondos de pensiones al borde del colapso. Comprometiéndose a comprar una cantidad ilimitada de bonos por un período (también estimulante).
Puede que la situación no sea tan grave en los EE. UU., pero están surgiendo grietas que revelan que los mercados financieros están crujiendo bajo las tensiones de las respuestas políticas masivas y, a menudo, incongruentes.
“Los bancos centrales han endurecido las condiciones financieras hasta el punto en que las cañerías de los mercados financieros globales podrían reventar”, declaró BofA, habiendo drenado ya 3.1 billones de dólares de sus balances a través del endurecimiento cuantitativo (QT).
Mientras tanto, los inversores están lidiando con una reorganización generacional en el régimen de mercado, que necesariamente requiere tiempo y paciencia para navegar. BofA pintó una imagen cruda de la transición dramática.
La "era deflacionaria alcista de paz, globalización, disciplina fiscal, QE, tasas cero, impuestos bajos y desigualdad está dando paso lentamente a una era inflacionaria de guerra, nacionalismo, pánico fiscal, QT, tasas altas, impuestos altos , e inclusión", escribieron los analistas.
Al mismo tiempo, las autoridades deben responder a las realidades cotidianas, muchas veces sin el lujo de esperar. BofA cree que es probable que las autoridades mundiales se reúnan y coordinen políticas si la carnicería continúa en una reunión crítica del G20 a mediados de noviembre.
Hasta entonces, BofA ve que el S&P 500 se hunde aún más hasta el objetivo numéricamente simétrico de 3.333. Redondeando a la centena más cercana, su consejo es "mordisquear 3.600, morder 3.300, atiborrarse de 3.000". El S&P 500 cerró en 3585.62 el viernes, un nuevo mínimo de 2022, lo que sugiere un refrigerio ligero de acciones de gran capitalización magulladas para aquellos que están ansiosos por desplegar efectivo al margen.
Mirando hacia 2023, BofA espera el "Gran Bajo" en el primer trimestre a medida que la recesión y los shocks crediticios alcanzan su punto máximo. A partir de ahí, el banco pronostica que la "negociación del 23" será corta en dólares y larga en acciones de mercados emergentes, de pequeña capitalización y cíclicas.
BofA enfatizó que los inversionistas no deben esperar lograr nada cercano a los rendimientos anuales históricos del 10%, y mucho menos los rendimientos del 14% logrados durante la última década, y simplemente estar al tanto de "una ventaja más limitada de los activos de riesgo".
Después de lo que se perfila como un año notablemente turbulento para los inversores, tal vez el "alcista limitado" sea un cambio bienvenido en 2023.
