A nivel comparativo (respecto al primer trimestre de 2015) Brasil incluye GVT y España incluye D+, ambos desde mayo 2015.
Resultados en línea en ingresos y resultado operativo y que incumplen en resultado neto debido a la mayor tasa impositiva.
La deuda neta se sitúa en 50.213 millones de euros (292 más que en el cuarto trimestre de 2015) y levemente por debajo de nuestras previsiones (50.360 millones de euros) y un 1% por encima de las estimaciones del consenso: 49.813 millones de euros).
Reitera la guía 2016: crecimiento ingresos superior al 4% (fue del 8% en el primer trimestre de 2016) y margen EBITDA estable respecto a 2015 (sube 0,1 puntos porcentuales respecto al primer trimestre de 2015). La guía está condicionada a la venta de O2 Reino Unido.
En términos orgánicos: los ingresos registran un crecimiento del 3,4%, el EBITDA sube un 5,5% y el margen EBITDA aumenta en 0,6 puntos porcentuales respecto al primer trimestre de 2015. En línea con la evolución del crecimiento orgánico conseguido en 2015 en ingresos con un crecimiento del 4% y un EBITDA que sube un 3,6% respecto a 2014 aunque mejorando en margen EBITDA.
No esperamos impacto significativo en cotización.
La conferencia tendrá lugar a las 14:00h. Reiteramos Sobreponderar.
Destacamos:
Ingresos: 10.784 millones de euros (en línea con nuestras estimaciones y las del consenso y un 7% por debajo de los datos registrados en el primer trimestre de 2015), EBITDA: 3.376 millones de euros (en línea frente a nuestras estimaciones, consenso y respecto al primer trimestre de 2015), EBIT: 1.340 millones de euros (un 1% por encima de nuestras estimaciones, un 2% por encima del consenso y un 11% por debajo del dato registrado en el primer trimestre de 2015) con depreciación y amortización: -2.036 millones de euros (13 millones menos que en nuestras estimaciones), beneficio antes impuestos: 675 millones de euros (sube un 1% respecto a nuestras estimaciones y cae un 22% respecto al primer trimestre de 2015), tras gastos financieros -664 millones de euros (frente a los -660 millones de euros que estimábamos) y beneficio neto instalado en los 776 millones de euros (por debajo de los 870 millones de euros que estimábamos y un 57% por debajo del dato registrado en el primer trimestre de 2015) con tasa fiscal 40% (frente al 25% que estimábamos y el 45% cosechado en el primer trimestre de 2015) y resultados a socios externos cae 7 millones de euros (30 millones por debajo de nuestras estimaciones). El Beneficio por Acción (0,4 euros) incumple nuestras previsiones.
A nivel orgánico (excluyendo divisa, cambios perímetro de consolidación y otros) el crecimiento del grupo en el primer trimestre de 2016 mantiene el ritmo de 2015 en ingresos y EBITDA: los Ingresos suben un 3,4% (reportado una bajada del 6,6% respecto al primer trimestre de 2015), el EBITDA sube un 5,5% (un 6,7% menos que en el primer trimestre de 2015) y margen EBITDA sube 0,6 puntos porcentuales respecto al primer trimestre de 2015 (en línea con el primer trimestre de 2015).
La deuda neta se amplió en 292 millones de euros respecto al cuarto trimestre de 2015 y se sitúa en 50.213 millones de euros (3,5 veces el EBITDA). En Renta 4 descontábamos una deuda neta levemente más elevada: 50.360 millones de euros, si bien ha quedado por encima (+1%) de la previsión del consenso: 49.813 millones de euros.
De cara a 2016, Telefónica reitera sus objetivos: crecimiento de ingresos superior al % (subió un 8% en los primeros tres meses del año), margen EBITDA estable respecto a 2015 (sube 0,1puntos porcentuales respecto al mismo período del año anterior), capex/ventas 17% (14,2% en el primer trimestre de 2015), DFN/EBITDA < 2,35x (dependiendo del cierre de Reino Unido) (2,52 veces en el primer trimestre de 2016) y dividendo de 0,75 euros en efectivo y propuesta a la Junta General de Accionistas de 2016 de amortizar un 1,5% de las acciones, estas dos últimas también dependiendo de la venta de O2 Reino Unido.
