En margen bruto y margen neto las cifras se sitúan un 1% y un 3% por encima de R4e (+1% y +2% respectivamente frente al consenso). Por el contrario, el beneficio neto está en línea con nuestras expectativas y un 1% por debajo del consenso.
Las cifras de Banco Popular muestran una recuperación de la rentabilidad el activo en el trimestre importante, pero que no se refleja en el margen de intereses que se mantiene plano en 2T15 vs 1T15. Tampoco se ve una recuperación de las comisiones netas y la corrección de la morosidad se produce a un ritmo bajo, en comparación con el sector y la caída vista en 1T15/4T14.
Esperamos una reacción negativa la a cotización ante la falta de recuperación de los ingresos básicos.
La conferencia se realizará a la 12:00.
Destacamos:
• Márgenes: el margen de intereses se mantiene plano en términos trimestrales y el MI/ATM se sitúa en el 1,41% (vs 1,39% en 1T15 y 1,43% R4e). Una mejora determinada por mayor caída del coste del pasivo. El rendimiento del crédito a la clientela cae 13 pbs en 2T15/1T15. Las comisiones netas también se mantienen constantes vs 1T15 (vs +2,8% 1T15/4T14). Los ROF por el contrario disminuyen vs 1T15 un 30% y pasan a representar el 15% del margen bruto. Buena lectura de los gastos de explotación que caen -6% 2T15/1T15.
• Negocio: el crédito a clientes neto disminuye 0,6% (vs+0,7% 1T15/4T14) mientras que los depósitos a clientes lo hacen a tasas del 8,6% i.a en 1S15 (vs +1% 1T15/4T14).
• Solvencia y Liquidez: el ratio CET1 se sitúa en el 12,45% (vs 12,4% en 1T15) y en el 10,57% en términos de "fully loaded" (vs 10,54% en 1T15). El ratio de apalancamiento "fully loaded" del 5,97% (vs 5,95% en 1T15).
• Calidad crediticia: la tasa de morosidad desciende -8pbs hasta 13,24% (vs -46pbs1T15/4T14) y la cobertura se sitúa en el 54,3% (vs 54,5% en 1T15). Descenso del saldo de dudosos en -2,4% en el trimestre.
QUIZÁ LE INTERESE LEER: "Bancos españoles, ¿baratos? Si, ¿Oportunidad de inversión? Depende
