Los beneficios de la farmacéutica se situaron un 17% por debajo del consenso al tiempo que la deuda neta se elevaba un 13% hasta alcanzar los 3.708 millones de euros.

Los resultados de Grifols superan previsiones de ingresos pero incumplen a nivel operativo y neto frente al consenso (EBITDA levemente superior a nuestras previsiones y beneficio neto en línea). 

La depreciación del Euro explica casi todo el crecimiento de ingresos, al igual que el resto de trimestres del año. 

El margen EBITDA mantiene su caída desde la incorporación de la división de Diagnóstico de Novartis y debido a la presión competitiva del negocio de Biociencia en Norteamérica. 

La deuda neta se reduce levemente vs 3T 15 y se sitúa en 3.708 mln eur (3,19x EBITDA).

Esperamos reacción negativa de la cotización al haber incumplido previsiones de consenso en EBITDA y resultado neto. Reiteramos nuestra recomendación de sobreponderar.