La fortaleza del dólar se ha convertido en una de las preocupaciones recurrentes de los mercados en las últimas semanas. Unas perspectivas de tipos más altos durante más tiempo en EEUU y una situación preocupante de la economía de la eurozona se han cebado especialmente en el cruce con el euro, que se sitúa en mínimos anuales en el entorno de los 1,05 dólares por cada moneda comunitaria.
En este entorno, el equipo de análisis de Bankinter ha actualizado su estrategia trimestral de divisas para los próximos años. El resultado es que espera que el dólar se deprecie en 2023 y 2024 “más lentamente que en nuestras estimaciones anteriores y, que lo hará con rapidez en 2025”.
“Hemos modificado nuestra estimación para el cruce del euro dólar”, explica Pedro Echeguren, analista de Bankinter, en un informe. “Esperamos un rango de 1,05/1,08 para finales de 2023, 1,08/1,12 en 2024 y de 1,15/1,20 en 2024. Nuestras estimaciones anteriores consideraban un rango de 1,07/1,15 para finales de 2023, 1,10 y 1,20 en 2024 y 2025”.
En primer lugar, tras la última reunión de la Fed en la que pausó las subidas de tipos de interés, el mercado ha asimilado que los tipos van a mantenerse en los niveles actuales durante más tiempo.
“Nosotros opinamos que la Fed ha terminado el ciclo de subidas y que no volverá a subir el tipo de los Fed Funds desde el nivel actual de 5,25/5,50%”, señala Echeguren en su informe. En ese sentido, “esperamos que en 2024 la Fed empezará a bajar tipos, posiblemente en el último trimestre hasta 5,00/5,25% y, que las bajadas serán más significativas en 2025, llegando hasta 3,50/3,75% frente a nuestra estimación anterior de 4,00/4,25%”, señala Pedro Echeguren.
En cambio, Bankinter estima que el Banco Central Europeo mantendrá los tipos altos durante más tiempo: “estimamos que en 4,50% en 2023 y 2024 y 3,75% en 2025. La ampliación del diferencial de tipos entre EEUU y Europa marcará el ritmo de depreciación del dólar”.
En segundo lugar, están las perspectivas de recuperación económica. En ese sentido, el equipo de Bankinter estima que esta será más rápida en EEUU que en su escenario anterior. Y también que la economía de EEUU crecerá a tasas superiores que en la eurozona.
“Para EEUU, estimamos que el PIB se expanda +2,0% en 2023, +1,8% en 2024 y +2,0% en 2025, mientras que nuestras estimaciones para la Eurozona son +0,6%, +0,9% y +1,8%, respectivamente”, apunta Echeguren.
En tercer lugar, otro factor a tener en cuenta son las elecciones americanas en noviembre de 2024. “No descartamos un aumento del gasto público”, explica el analista de Bankinter, “como medida de apoyo del mensaje electoral del gobierno”. Ello debilitaría al dólar.
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