Aumenta la confianza empresarial en Alemania por encima de lo esperado. El índice elaborado por el instituto económico IFO, del mes de abril, se situó en 108,6 puntos, por encima los 107,7 puntos de marzo y de los 107,8 puntos previstos por el mercado.
EN LA PASADA SESIÓNAnálisis Macroeconómico Aumenta la confianza empresarial en Alemania por encima de lo esperado. El índice elaborado por el instituto económico IFO, del mes de abril, se situó en 108,6 puntos, por encima los 107,7 puntos de marzo y de los 107,8 puntos previstos por el mercado. Este nuevo aumento refuerza la idea de que Europa, y especialmente Alemania continuarán creciendo en los próximos meses, a pesar de la fortaleza del euro y del incremento de los precios del petróleo. El componente que refleja las condiciones actuales se ha situado en los 113,2 puntos quedando por encima de las estimaciones, en cuanto a las expectativas, el índice que muestra su evolución avanzó en este mes hasta el nivel 104,3 también por encima de las previsiones. El euro tocaba máximos de dos años frente al dólar gracias a ello. La economía del Reino Unido creció entre enero y marzo por quinto trimestre consecutivo. El dato adelantado del PIB reflejó un crecimiento constante de la economía del 0,7%, por encima del 0,6% que esperaba el mercado, continuando así con la tendencia que viene mostrando desde hace tiempo, gracias al sólido rendimiento del sector servicios En términos interanuales el PIB descendió una décima hasta el 2,8%, en línea con lo esperado. Los pedidos de bienes duraderos suben más de lo esperado en Estados Unidos, aumentaron un 3,4% durante el pasado mes de marzo, quedando por encima de las estimaciones que esperaban un incremento del 2,5%. Excluyendo el transporte, los pedidos de bienes duraderos han crecido un 1,5% durante el pasado mes de marzo situándose por encima de las estimaciones que habían previsto un incremento del 1,1%. A pesar del fuerte aumento en términos mensuales, el dato interanual, todavía es muy bajo, además dada la volatilidad de este indicador aun es muy pronto para hablar de una recuperación. Las ventas de viviendas de nueva construcción crecieron en marzo, pero a un ritmo menor al esperado por el mercado. Tras dos meses de caídas las ventas de viviendas nuevas subieron un 2,6% en Estados Unidos durante el mes de marzo hasta situarse en una tasa anual de 858.000, quedando por debajo de las estimaciones que esperaban un incremento hasta 890.000. Se incrementan los inventarios de petróleo, pero caen los de gasolina. Los inventarios estadounidenses de crudo se ampliaron en 1,5 millones de barriles, mientras que los de gasolina bajaron en 500.00 barriles. Mercados Mayor tranquilidad en la bolsa española tras la difícil sesión del martes. Ayer se contó con el apoyo del resto de mercados internacionales, en el caso de Europa impulsada por nuevos movimientos en el sector financiero (nueva OPA sobre ABN, por parte de SAN-RBOS-Fortis), mientras que en Estados Unidos los buenos resultados empresariales (destacando Amazon) impulsaron al Dow Jones a máximos de seis años. El euro marcó máximos históricos frente al dólar ante el fuerte dato de IFO alemana. Empresas Unión FENOSA: resultados 1T07 en línea con lo esperado, con debilidad operativa (caída en precios del pool) e impacto de depreciación del dólar en la división internacional. La comparativa interanual (no totalmente homogénea por la desconsolidación de Soluziona) es débil por una excelente base de comparación (EBITDA +43% en 1T06, trimestre récord). A nivel de beneficio neto, fuertes plusvalías por la venta de Soluciona a Indra. Consideramos que el impacto de resultados en cotización debería ser limitado, puesto que el mercado ya tendría que tener asumida la debilidad operativa de este trimestre y sus razones. Recomendamos mantener con precios objetivo de consenso en torno a 44 eur/acc. En caso de debilidad, aprovecharíamos aproximaciones hacia la referencia de 40 eur/acc para tomar posiciones. Cintra: buenos resultados 1T07, apoyados por la positiva evolución del tráfico y por la aportación de nuevas autopistas. Cintra nos sigue gustando por su capacidad de crecimiento vía adjudicación de nuevos proyectos, y el positivo "track record" de creación de valor en sus nuevas concesiones (éxito en concursos, posibilidad de realizar reapalancamientos...). Reiteramos nuestra recomendación de sobreponderar de cara al medio plazo. Cartera de Blue Chips: La cartera de blue chips queda constituida por Altadis, BBVA, Banesto, Iberdrola y Telefónica. EN ESTA SESIÓNPrincipales citas macroeconómicas Durante la sesión conoceremos en Europa: el índice de precios a la importación referente al mes de marzo, se espera que se mantenga constante en un 0,5% mensual y un 0,8% interanual; en Alemania, el índice GFK de confianza de los consumidores del mes de mayo, que se espera que aumenten ligeramente. En Estados Unidos tendremos nuevos datos de desempleo semanal. Principales citas empresariales Hoy publican resultados en España: Sabadell, Iberdrola, Antena 3, Gas Natural y Mapfre. En Europa, tendremos las cuentas de Basf, Lufthansa, Siemens y Ericsson. En Estados Unidos, publican Microsoft, Exxon Mobil y Ford, entre otros. Sabadell ha presentado resultados del 1T07, el beneficio neto atribuido ha sido de 207,61 mln de euros, con un incremento del 52,4% respecto al obtenido en el mismo período del 2006, y muy por encima de los 161 mln que estimaba el consenso. Por el contrario, el margen de intermediación (excluyendo el cobro de dividendos), se ha situado en los 306,68 millones de euros, un 20,0% superior al 1T06 y en línea con los 305 mln estimados por consenso, mientras que el Margen ordinario ha crecido un 24% i.a. El ratio de morosidad se sitúa en el 0,39% (0,45% a 31 de marzo de 2006), con una tasa de cobertura respecto a los riesgos dudosos y en mora del 452,94%. Destacar el buen comportamiento de los fondos de inversión de renta variable y las SICAV, que han aumentado un 118,3% y un 355,7%, respectivamente. En definitiva, buenos resultados con crecimientos de doble dígito en todas las áreas de negocio, y por encima de consenso. No creemos que los resultados estuviesen descontados por el mercado por lo que el valor reaccionará de forma positiva en el corto plazo. Iberdrola ha presentado sus cuentas 1T07 con un aumento del EBITDA del 2,9% (en línea con lo esperado) y Bº neto +13,6%, en la parte alta de las estimaciones, apoyado por una menor tasa fiscal (sostenible). Son resultados positivos en un difícil escenario (caída del precio del pool que afecta a generación, en parte compensado por mejor evolución de comercial y gas, distribución e internacional). No esperamos excesivo impacto en mercado, más pendiente de la integración con Scottish Power. Mantener. Antena 3 ha presentado unas cuentas ligeramente mejor de lo esperado, con ingresos –2% vs –3%e, EBITDA –17% vs –22%e y Bº neto –18% vs –20%e. La cuentas están marcadas por la menor cuota de audiencia y un incremento de los costes (emisión de la Champions League). Mantenemos nuestra preferencia por Telecinco, aunque los resultados algo mejor de lo esperado y la elevada rentabilidad por dividendo deberían servir de apoyo a la acción en el corto plazo. BME también ha publicado resultados del 1T07, impulsados por el fuerte crecimiento de los volúmenes de contratación. El Ebitda ha crecido un 47,5% respecto al periodo anterior y con una mejora en todos sus márgenes. El beneficio neto ha crecido un 54% interanual alcanzando los 50,2 mln de euros, debido al fuerte crecimiento en la cifra de ingresos, 92,9 mln (+33% frente 1T06). La mayor aportación a este crecimiento, ha venido por la unidad de negocio de renta variable con un aumento del 53,8% i.a en el volumen de contratación. Además, estos resultados se han visto apoyados por un buen control de los gastos que tan sólo han experimentado una subida del 0,1% respecto al periodo anterior. Sacyr - Eiffage. Tal y como declararon el día de la Junta General de Accionistas, ambas compañías han llegado a los tribunales. Por un lado Sacyr, presentó ayer una demanda contra Eiffage por privar de derecho de voto a los accionistas españoles que controlan alrededor del 17,5%. Por contra, Eiffage demandó a Sacyr por supuesta concertación con los accionistas españoles. La lucha ha comenzado, y mientras que Sacyr pretende conseguir que la junta se declare nula, si Eiffage consigue demostrar concertación el regulador francés podría obligar a Sacyr a presentar una OPA por el 100% a un precio estipulado en efectivo (según Eiffage a 129,3 euros/ acción). Sacyr ha declarado que no tiene intención de pagar en efectivo, y que mantiene su oferta por el 66% de Eiffage de 12 titulos de Sacyr por cada 5 de la francesa. Mucha incertidumbre en torno a esta operación, por lo que no recomendaríamos estar en el valor en el corto plazo.