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José Luis Cava analiza el fuerte castigo que están sufriendo los bancos europeos y se pregunta si la crisis fiscal de Francia se está propagando hacia Italia y España. Señala que la prima exigida por los inversores por la deuda francesa se ha disparado y que el diferencial de la deuda italiana frente a Alemania también ha aumentado. En España, aunque la situación estaba controlada, afirma que “ha empezado a estar descontrolada”, mientras BBVA y Banco Santander han sufrido fuertes ventas.
Para Cava, el principal riesgo no es tanto la existencia de una crisis de deuda como que esta termine convirtiéndose en una crisis bancaria. Considera que los políticos franceses presionarán al Banco Central Europeo para que compre deuda pública y explica que el BCE necesitaría justificar una eventual intervención alegando dificultades en la transmisión de su política monetaria. A su juicio, “los mercados de bonos son los que tienen la última palabra”.
El analista también aborda la actuación de Bessent sobre el bono estadounidense a 10 años. Considera que ha conseguido estabilizar el mercado y dibujar un doble techo en la rentabilidad. Según Cava, los CTA todavía tendrían que cancelar una importante cantidad de posiciones cortas, lo que podría provocar nuevas caídas de la rentabilidad y favorecer una subida de las bolsas hasta las elecciones de medio mandato.
Sin embargo, advierte de que el problema de fondo no está solucionado: persisten los desequilibrios fiscales, el elevado volumen de deuda y un crecimiento nominal acelerado. Además, señala posibles grietas en el crédito vinculado a la inteligencia artificial y concluye que la evolución de los bancos será clave para determinar si Europa vuelve a enfrentarse a una crisis como la de 2012.