Las bolsas han comenzado la semana con mucha inestabilidad. A las situación en Oriente Medio se une que ayer el bono USA a diez años superó niveles de rentabilidad del 5%. ¿Cual es el Panorama general de los mercados financieros?
Los mercados están impredecibles, volátiles y nerviosos. Esa es la lectura. Los bonos están marcando el devenir de los mercados. Ayer, por unos comentarios de los grandes gestores, que obviamente no dan los consejos si no es porque ellos antes han tomado posiciones, parecía que ya empezaban a tener el mensaje que hemos repetido que niveles de 5% del T-Note, máximo de rentabilidad desde 2007 e incluso los Gilts o el Bund que estaba en torno al 3%, que no están tan cortos de bonos. Eso provocó una entrada de dinero en renta fija, los precios subieron y castigaron algo las rentabilidades. Hoy estamos viendo también algo de entrada de dinero.
Pero el mercado es más impredecible porque estamos viendo esos movimientos en el equity muy raros. Hoy con un buen volumen de resultados en Europa y algunos mercados están en negativo en el YTD ,como el FTSE -100 o la bolsa suiza. Y, para más inri, el precio del crudo, el precio del oro y el sorprendente precio del Bitcoin al alza, por encima de los 34.000 dólares, lo que hace que los índices sean más imprevisibles, más volátiles y más nerviosos. Este jueves tenemos Banco Central Europeo, el 1 de noviembre la Fed y lo que nos van a decir es que vamos a tener los tipos largos mucho más tiempo arriba y eso va a provocar nuevas tensiones en los mercados.
Así que muy complejo todo esto y en las carteras hemos generado mucha alfa teniendo posiciones en petróleo, en oro, no tenemos posiciones en Bitcoin porque me cuesta entender la meteórica recuperación cuando habitualmente estaba relacionado con el Nasdaq al 95%. Ahora esa correlación se ha invertido.
La temporada de resultados del 3T2023 avanza en Europa. A diferencia del segundo trimestre, si miramos al sector consumo, compañías como LVMH o lóreal, consideradas antes activos refugio, han presentado resultados trimestrales ligeramente inferiores, síntomas de un mal entorno, sobre todo en Asia. Por su parte, hoy Hermés también ha presentado, dando un mensaje confiado para el resto del ejercicio. ¿Cómo ves el sector?
Estamos fuera de sectores de consumo, aunque hoy hemos visto buenos datos, Hermes Intl ha dado unas cifras brillantes e incluso Puma además de algunos miembros de nuestra cartera modelo, como Novartis. Pero el mercado está todavía muy dudoso. En el sector consumo estamos totalmente fuera, con los tipos altos durante mucho tiempo, con una desaceleración clara, con los precios del crudo al alza, con un proceso de desinflación que no termina de frenarse, porque hemos tenido dos meses que yo no estaría tan satisfecho, como dice los Banco Centrales, con tímidos repuntes de la inflación general e incluso la subyacente, yo no estaría tan tranquilo. Entonces, en consumo, es decir los retailers, los non food retailers o incluso el sector inmobiliario, etcétera, no estaría dentro.
El sector lujo en el último trimestre ha empezado a defraudar por Estados Unidos, por Europa, pero sobre todo por China. Las cifras no han marchado con las expectativas, aunque no son malos resultados. Y es verdad que Luis Vuitton no estuvo tan bien, pero sin embargo, Hermés y Puma han dado una cifra bastante positiva, Hermés sigue siendo el eterno caro, pero las ventas han subido un 7,3% y el crecimiento a tipo de cambio constante ha sido el 15,6%. El mensaje, como bien han dicho, ha sido bastante confiado para el conjunto del ejercicio. Por lo tanto, en el sector lujo y a los niveles actuales de valoración que han caído algo, posiblemente le podamos echar un vistazo al Luis Vuitton, pero de momento con este entorno tan caótico, hemos preferido todavía no tomar posiciones.
Las posiciones las tenemos en el sector petróleo, como hemos venido a comentar muchas veces en estrategia de inversión, oro, un ETF de India. Todavía estamos posicionados en Microsoft, que hoy conoceremos su cifras, también en Alphabet, compañías que tienen caja neta y no están tan expuestos a la subida de tipos pues no financian su crecimiento con deuda. En el sector bancario todavía tenemos posiciones pues gracias a la subida de tipos están mejorando el balance y la rentabilidad sobre recursos propios. Quizás se pueda apostar por cíclicos pesados, UPM ha dado buenas cifras, SCA también y Stora Enso ha dado unas cifras mejores de lo esperado. El sector papelero está empezando a cambiar el rumbo, es decir, que entrar en bancos sería entrar en los últimos momentos del ciclo y entrar en papeleras, petróleo o metal & mining sería jugar a que dentro de un trimestre o dos las compañías van a publicar muy buenos resultados.
Sin dejar de mirar a Oriente Medio, los resultados empresariales marcan estos días la tendencia del mercado. Hoy en EEUU es el turno de cuatro de las grandes tecnológicas: Microsoft y Alphabet. Mañana lo hará Meta y el jueves Amazon. ¿qué podemos esperar de las grandes techs?
De momento ha publicado Netflix y Tesla, Tesla decepcionó algo porque con las caídas de precios, hemos visto incluso que Yamaha revisó casi 55.000 vehículos del Model X fabricado antes del 2021-2023, la situación de Tesla es un poquito más tocada y es la que más ha caído, pero Netflix fue sorprendente gracias a que aguanta muy bien la cifra de suscriptores, publicidad, etcétera. Yo me sigo quedando de las siete con tres compañías que creo están en más riego en envidia con el tema de esa guerra tecnológica ante Estados Unidos y China con los chips de última generación de inteligencia artificial. Creo que Alphabet , Microsoft y Apple tienen una solidez de balance, solidez de expectativas y han mantenido muy bien los últimos resultados trimestrales, me dan confianza y me quedé un poquito solo de comprar un tercio de la posición con las caídas de Amazon. Amazon debería también tener un resultado bastante más decente. Pero yo me quedaría, insisto, con Alphabet, Microsoft y con Apple dentro de las grandes tecnológicas norteamericanas, por esa visibilidad y por solidez de balance.
En el mercado de las criptomonedas, el bitcoin supera los 30.000 por el optimismo sobre los ETF y la huida hacia la seguridad, mientras los inversores siguen optando por la criptodivisa como activo ' "seguro" ante una Reserva Federal (Fed) que continúa firme en su plan de tipos altos durante más tiempo. Previsiones a corto plazo
El Bitcoin está hasta ahora mismo el 34.150 dólares, cuando venía de niveles de 25.000 hace tan solo mes y medio. Esa descorrelación con el Nasdaq me sorprende y no entiendo que le llamen activo refugio como algunos de los "nuevos modernos" de la banca norteamericana de toda la vida, lo llaman. Yo personalmente no sé explicar la subida en pérdida máxima del Bitcoin de estos últimos días, catalogarlo de activos refugios me parece sospechoso y no entiendo muy bien cómo quizás ese exceso de liquidez que ha salido de los bonos se ha podido ir acumulando en estos activos pero con un perfil de elevadísimo por riesgo. Prefiero estar en depósitos que me están dando un 5% que no jugármela al Bitcoin. Pero, insisto, y reconozco de una forma muy humilde que no sé explicar la subida de estas dos semanas del Bitcoin. Bueno, quedamos con esa revisión del mercado que se nos sabe explicar perfectamente todo lo que está ocurriendo con la agencia de un asafado y un placer, como siempre. Gracias, Silvia. Un abrazo. Y usted recuerde esa teja de inversión.com para seguir las recomendaciones de los mejores expertos.
