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José Luis Cava explica “el truco para no tener miedo”, partiendo del debate sobre si existe o no una burbuja en los mercados. Aunque reconoce que muchos analistas lo creen, insiste en que “no estamos asistiendo a una burbuja”.
Plantea que incluso asumiendo una burbuja, esto no implica necesariamente una caída inmediata: “¿El hecho de que los multiplicadores sean muy altos implica automáticamente que se va a pinchar la burbuja? Pues no.” Señala que los únicos capaces de provocar un techo son los bancos centrales mediante la liquidez: “los únicos que lo pueden hacer son los banqueros centrales… retirando liquidez del sistema.”
Relaciona esta idea con movimientos recientes en activos como el oro y Bitcoin, explicando que “ha habido un banco central que ha estado retirando liquidez del sistema, el Banco Central de China”, aunque posteriormente indica que se ha vuelto a inyectar liquidez.
En cuanto a la valoración del mercado, defiende que no es excesiva: “el PER esperado… es 19. Esto no es una valoración exagerada”, llegando incluso a afirmar que “el S&P 500 está barato” considerando la rentabilidad del bono.
Introduce entonces el primer elemento clave para eliminar el miedo: el índice de volatilidad, el VIX, indicando que “se encuentra a zona de mínimos”, lo que asocia a una tendencia alcista. Explica que la reciente caída de algunos índices responde a una corrección de los valores más fuertes: “esto es normal después de haber subido casi un 50%”.
Refuerza esta idea mostrando que el mercado en conjunto sigue fuerte: “se encuentra en una clara tendencia alcista y está marcando máximos históricos”, lo que interpreta como una rotación sectorial hacia otros sectores.
El segundo elemento clave del “truco” es la correlación entre valores. Destaca que actualmente “la correlación implícita… se encuentra en mínimos”, lo que indica que los valores no se mueven de forma sincronizada.
A partir de esto concluye que el entorno actual no es de techo de mercado: “no indica la formación de un techo”, ya que los techos se caracterizan por alta volatilidad y alta correlación: “los techos del mercado… se caracterizan porque el índice VIX de volatilidad sube y la correlación implícita también.”
Finalmente, afirma que el contexto actual favorece la selección activa de valores: “ahora no es el periodo de la gestión pasiva… ahora es cuando domina la gestión activa”, manteniendo que “la tendencia alcista continúa intacta” y recomendando esperar correcciones para entrar en los sectores fuertes.