Godot se hace esperar

Ayer la volatilidad VIX volvió a sorprender a propios y extraños con un descenso del 7.1 %.
De nuevo, cae hasta niveles de 14.02 %. Desde principios de febrero ha sido un suelo sistemático en los momentos de "calma". Para volver más tarde a repuntar, hasta niveles de 16/19 %. En enero llegó a estar por encima del 21 %. Claro que también vimos en enero niveles de 12 %. Como ven, los inversores no tienen muy claro el terreno que pisan.
¿Más o menos incertidumbre? No, en mi opinión la incertidumbre no cambia: vivimos desde hace mucho tiempo ya en un contexto de elevada incertidumbre. Pero, hay periodos donde a la incertidumbre se le une la inestabildiad. Y la inestabilidad se convierte de esta forma en un foco más (adicional) de incertidumbre. ¿Es a esto a lo que algunos consejeros de la Fed llaman la estabilidad financiera?.
En definirtiva, los mercados suben y bajan. Y probablemente debamos acostumbrarnos a un escenario de este tipo durante algún tiempo. ¿Hasta cuándo? Que lo diga el bueno de Godot, cuando llegue. Si llega.

Las bolsas europeas reducen las ganancias en apertura desde futuros, ahora con subidas de 0.25 %.
Las bolsas asiáticas sí han subido más, hasta un 1.1 % en promedio. Pero las grandes planas o con ligeras pérdidas.
En USA ayer subidas de medio punto. Ahora planas en futuros.

El riesgo país sin cambios en la apertura.
El diferencial bono-bund 10 años en 176 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.33 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                     5Y (6/19)            10Y        5/10's                               ITALY        138/142  +0.5     190/202     53/59                                SPAIN        107/111  +1     156.5/170.5   52/58                                PORTUGAL     202/214  0      257.5/287.5   55/65                                IRELAND       79/86   0      102.5/142.5   30/50                                                                                                                BELGIUM       42/46   0         82/92      39/47                                FRANCE      51.5/53.5 0      101.5/107.5   49/55                                AUSTRIA       41/46   0       72.5/82.5    30/38                                UK            22/26   0         47/57      25/31                                GERMANY       23/25   0       48.5/54.5    23/31

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.75 %.

El EUR en niveles de 1.382 USD.
El precio del crudo en 107.11 $ barril.
El precio del oro en 1314 $ onza.

¿Referencias? Pedidos de bienes duraderos en USA. En la zona EUR la confianza de consumo en Alemania, ventas al por menor en Italia. En Francia desempleo.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España