A partir del margen bruto la comparativa con las estimaciones R4e y consenso se distorsiona debido a una generación de ROF muy elevada que se aleja de la guía proporcionada por la entidad.
Unos ROF que suponen el 44% del margen bruto y permiten más que compensar el incremento en los gastos de explotación (+2,7% vs R4e) y de la dotación a provisiones en un +17% trimestral.
En positivo destaca el avance trimestral del margen de intereses (+5,5%) y la fuerte caída de la morosidad (-1,09 pp).
FUENTE: RENTA 4
Destacamos:
Márgenes: mejora del MI/ATM hasta 1,57% (vs 1,49% en 4T14 y 1,58% R4e) gracias a la cesión del coste de los recursos (-11 pbs 1T15/4T15) .La fuerte generación de ROF (resultados por operaciones financieras) en el trimestre permiten un margen bruto en términos interanuales ligeramente al alza y superar ampliamente las estimaciones de mercado.
Negocio: aunque la inversión crediticia bruta a clientes disminuye un 2,4% i.a , en términos trimestrales el saldo se mantiene plano. Del mismo modo, el saldo de los depósitos a la clientela no varía respecto a 1T15.
Solvencia y Liquidez: el CET 1 "phase in" alcanza 11,8% (vs 11,7% en 2014) y en términos "fully loaded" el 11,7% (vs 11,5% dic-14).
Calidad crediticia: la tasa de morosidad se sitúa por debajo del 12% tras ceder -109pbs (-12,17% en 4T14). La cobertura del saldo de dudosos mejora hasta el 51,4% (vs 49,4% en 4T14). Como cabía esperar el saldo de dudosos incluyendo EPA (Esquema de Protección de Activos) se reduce en el trimestre -6,5% (vs -5,2% 4T14/3T14).
Por otro lado, la ha anunciado que ha completado al 100% la ampliación de capital. En el período de suscripción preferente, finalizado el 17 de abril de 2015, se han suscrito 1.083.392.649 acciones ordinarias de nueva emisión de Banco Sabadell en ejercicio de los derechos de suscripción preferente, que representan el 99,80% del aumento de capital. Durante el período de suscripción preferente han sido solicitadas además3.808 mln de acciones adicionales vs 2,11 mln de acciones disponibles.
