Los resultados de 2015 se han situado en línea con nuestras estimaciones y las de consenso en margen de intereses, un 1% por encima en margen bruto y muy por debajo en beneficio neto como consecuencia de mayores provisiones a las esperadas.
 
Aunque existe una mejora del MI/ATM en el trimestre, la cesión del rendimiento de la clientela sigue siendo elevada, aspecto que entendemos el mercado debería recoger negativamente, en un escenario donde el margen para ajusta el coste del pasivo consideramos es limitado.

En positivo, la entidad cumple con el objetivo de venta de inmuebles para 2015, 2.016 mln de euros vs 2.000 mln de euros previstos, y está en la dirección para cumplir con el objetivo de 2016. Buena evolución de la morosidad, cuyo descenso se acelera en términos trimestrales.

La conferencia se realizará a la 12:00. Esperamos reacción negativa de la cotización.

Renta 4

 
Destacamos:
Márgenes: elMI/ATM  mejora hasta situarse en el 1,45% (vs 1,44% en 9M15 y 1,43% R4e). El coste del pasivo minorista desciende 15 pbs (vs -12 pbs 3T15/2T15) hasta 0,47%. El rendimiento del crédito a la clientela cae -21pbs hasta niveles del 2,97% (vs -9pbs en 3T15/2T15). Las comisiones netas caen un 2,2% en 4T15/3T15 (vs +4,2% 3T15/2T15). Los ROF siguen moderándose, con una caída del 19,4% este trimestre (vs -17% 3T15/2T15) reduciendo su aportación al margen bruto hasta el 11,6% (vs 12,6% en 3T15). 

Negocio: el crédito a clientes neto disminuye un -0,9% (vs -0,6% i.a en 9M15 y -0,8% 3T15/2T15). Mientras los depósitos a clientes disminuyen un 8% i.a en 2015.

Solvencia y Liquidez: el ratio CET1 se sitúa en el13,11% (vs 12,65% en 9M15) y en el 10,6% en términos de 'fully loaded' (vs 10,6% en 9M15). El ratio de apalancamiento 'fully loaded' es del 6,07% (vs 5,96% en 9M15).

Calidad crediticia: la tasa de morosidad desciende -26 pbs hasta 12,86% (vs -12 pbs 3T15/2T15 y -8pbs 2T15/1T15 y 12,89% R4e) y la cobertura se sitúa en el 55,16% (vs 54,6% en 9M15).