Principales cifras:
Esperamos que los resultados estén ya muy poco impactados por la reestructuración. Sólo descontamos provisiones de 10 millones de euros a nivel operativo, desde los 687 millones de euros de 2015.
Los resultados deberían seguir viéndose afectados por la debilidad del negocio, con un nivel de contratación bajo.
En la conferencia (lunes, 18:30h) la atención estará puesta en: 1) proceso de reestructuración. Esperamos que ofrezcan detalles sobre la evolución del plan de despidos (provisionadas en el tercer trimestre de 2015) y resto de reformas, 2) evolución de España, cuyo negocio lleva varios trimestres mostrando mejoría, 3) deterioro de Latinoamérica y especialmente Brasil, en donde también se está llevando una profunda reestructuración y 4) evolución prevista del circulante, que registró una gran mejora en el cuarto trimestre de 2015. Esperamos que la tendencia siga mejorando (las estimaciones de Renta 4 lo sitúan en 90 millones de euros excluyendo impacto reestructuración), aunque a menor ritmo. El Precio Objetivo se sitúa en los 12,7 euros. Nuestra recomendación es de Mantener.
