Principales cifras:
•Los resultados deberían mostrar la favorable evolución comercial de los últimos trimestres, que se verá impulsada de forma significativa por la depreciación del Euro por segundo trimestre desde 2012. La directiva avanzó que las ventas (excluyendo divisa) en la primera mitad del trimestre (1 agosto-10septiembre) crecieron a gran ritmo: +16%, acelerándose frente al crecimiento en 1S 15: +14%.
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En nuestra opinión, la recuperación de España (ventas +5% en 2014 vs 2014), que contribuye con un 19% del total de las ventas del grupo, está siendo clave para que se acelere el crecimiento. Esperamos impacto negativo de las divisas al crecimiento de ingresos de -2 pp
Estrategias de Inversión
Estrategias de Inversión
•Los títulos de Inditex están teniendo un gran comportamiento en 2015 (>35% en 2015 e Ibex -1%) debido a la recuperación de los datos de consumo en España, depreciación del Euro y favorable evolución en China, en donde el cambio a un modelo de crecimiento basado más en el consumo está siendo favorable para Inditex. No obstante, reiteramos que está cotizando a unos múltiplos ajustados: EV/EBITDA R4 2015e 21x y PER R4 2015e 35x y RPD 2015e 1,6%. Reiteramos nuestra recomendación de Mantener.