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Este mes se cumple el tercer aniversario de nuestra European Conviction List - Directors’ Cut (Lista de Valores de Alta Convicción en Europa) que elabora Goldman Sachs. En los cambios de esta lista en septiembre, el banco estadounidense ha incorporado a Solaria, Straumann, Scout24 e IMCD, y salen Naturgy, Norsk Hydro y Smith & Nephew.
El analista de Solaria, Alberto Gandolfi, considera que el mercado “está pasando por alto las revisiones al alza del consenso sobre el negocio principal de Solaria —impulsadas por mejores precios de la energía solar—, así como el potencial adicional que ofrecen los centros de datos y el almacenamiento”. El experto percibe una relación riesgo-rentabilidad asimétrica tras la reciente caída de la cotización provocada por la propuesta de legislación española sobre centros de datos. Gandolfi espera que esta regulación se suavice, lo que beneficiará a Solaria. Basándose en sus proyecciones para el ejercicio 2027-28, la renovable del Ibex 35 cotiza a unas 7 veces el EBITDA y a un ratio PER (veces que el precio contiene el beneficio por acción) de un solo dígito (8,5 veces) para 2028. Así, apunta a un precio objetivo de 25 euros por acción.
La renovable alcanzó el 65% de su guía de EBITDA para todo el año y la normalización de la energía hidroeléctrica y la fortaleza de los precios del gas implican precios mucho más altos para la energía solar en el segundo semestre. El experto de Goldman está un 14% por delante del consenso sobre el EBITDA del año fiscal 26,
Goldman mantiene una visión positiva sobre las perspectivas de los centros de datos en Europa y, tras dos acuerdos recientes (Fortum y PPC), prevé que Solaria podría beneficiarse de futuras operaciones. Considera que Solaria está adoptando un enfoque más integrado para los centros de datos, combinando suelo, acceso a la red y energía en contratos de larga duración con rentabilidades en el rango alto de los dos dígitos (entre el 15 % y el 19 %). Así, estiman que cada acuerdo de centro de datos de 1 GW podría aportar al menos 4 euros por acción. También existe opcionalidad en el almacenamiento, con tasas internas de retorno (TIR) atractivas en baterías.
Por útlimo, Goldman ve excesivo el castigo sobre la cotización. "El reciente ruido regulatorio en torno a posibles topes de precios en España y a la legislación sobre centros de datos ha afectado negativamente a la cotización de Solaria; sin embargo, para justificar dicha caída, "habría que reducir a la mitad la rentabilidad de la cartera operativa actual y asumir una ausencia total de crecimiento", concluye Gandolfi.
