Los resultados de 4T15 se han situado un 1% por encima de nuestras estimacionesen margen de intereses y -1% por debajo en margen bruto. En cuanto al beneficio neto, ha superado ampliamente nuestras estimaciones como consecuencia de menores dotaciones a provisiones. En el conjunto del año, y en términos comparativos con el consenso el margen de intereses se ha situado en línea, el margen bruto ha sido un 1% inferior y el beneficio neto ha superado en un 20%. 
 
Lectura positiva de la parte alta de la cuenta, con menor descenso trimestral al esperado del margen de intereses y un rendimiento de la clientela que mejora. Además, de que se mantiene la tendencia de mejora de capital y del riesgo crediticio.

La conferencia será las 13:00. Esperamos reacción positiva de la cotización.

Bankia renta 4


Destacamos:
Márgenes
: el MI/ATM alcanza1,24% (vs 1,24% en 3T15 y 1,20% R4e). Sin tener en cuenta la contribución de City National Bank el MI/ATM se sitúa en el 1,23% lo que supone una mejora de 3 pbs. El rendimiento del crédito a la clientela repunta en 5 pbs trimestral (vs -7 pbs 3T15/2T15) frente a un deterioro de 10 pbs del rendimiento de los valores representativos de deuda. Mientras que el coste de los depósitos a la clientela vuelve a ceder 9 pbs en 4T15/3T15 en línea con trimestres anteriores, situándose en 0,47%.

El margen bruto desciende de un 22% trimestral, explicado tanto por la caída del margen de intereses como por menores ROF y mayor contribución al FGD (-8% 3T15/2T15).
La dotación a provisiones cae un 55% trimestral lo que permite compensar el impacto negativo de la dotación por 186 mln de euros para cubrir contingencias relacionadas con la OPS.
Negocio: el crédito a la clientela neto cae en términos interanuales -2%. Por su parte los depósitos a la clientela en 2015 crecen +2% i.a y se complementa con un aumento de los recursos fuera de balance cercano al +8% i.a.

Solvencia y Liquidez: El CET 1 "phase in" alcanza el 13,9%(vs 13,2% en 9M15). En términos de "fully loaded" el ratio CET1 se sitúa en el 12,26% (vs 11,73% en 9M15 y 10,6% en dic-14).
Calidad crediticia: La tasa de morosidad se reduce hasta 10,8% (vs 11,4% en 9M15 y 10,68% R4e). Tras la venta de diferentes carteras durante 4T15 por importe de 706 mln de euros el saldo de dudosos cae -8% 4T15/3T15 elevando el descenso en el conjunto del año hasta el -21%. La cobertura se sitúa en niveles de 60% (vs 61,7% en 9M15).