En el comienzo de este trimestre hubo un atisbo de esperanza, y utilizamos técnicas y / o los datos fundamentales para determinar oportunidades para invertir en bonos, acciones o divisas.Lamentablemente, los mercados siempre encuentran una manzana podrida para llevarnos de regreso en el tiempo. Los CDS a 10 años de soberanos han vuelto a los niveles anteriores a Grecia, lo que justifica el euro cayera un 7% en mayo, y presente una pérdida del 14% este año frente al dólar estadounidense.
La caída del euro sirve y servirá para suavizar la profundidad de la crisis en Europa: las empresas europeas tendrán una mayor ventaja comparativa en relación con los otros países que exportan a los EE.UU. Los índices siguen apuntado hacia el sur. En Europa, en línea con los índices de EE.UU., cayó un 7,3%. Encabezando la estaba el español Ibex, que cayó un 10,8% mientras que el DAX alemán redujo sólo un 2,8%, tal vez beneficiándose de su papel como motor de la exportación en la UE. Desde una perspectiva sectorial, los recursos básicos y financieras fueron los que cayeron más. BP continúa generando un fuerte impacto en el sector de la energía y pone de relieve otra situación que sólo unos pocos conocen y dominan y, similar a la crisis financiera, tenemos que rezar para que no empeore.

El sentimiento actual limita el grado de intervención que un inversor puede tener. La correlación entre las clases de activos ha disminuido; sin embargo es importante mantener la calma mientras todos los que nos rodean pierden la cabeza. Sigue existiendo valor a largo plazo en el mercado y los inversores deberían tratar de aumentar gradualmente su exposición a fin de que un eventual rebote del mercado, como ocurrió el 6 y el 9 de marzo, les pille con el pie cambiado.

En nuestro modelo macro, una de las anclas ha sido la exposición a los productos CRB, que ha superado a los otros instrumentos. Aunque es francamente alcista, como puede verse en el siguiente enlace, creemos que en los próximos dos a tres meses el mercado se situará en los niveles actuales.

Saxo Bank Macro Model


* Largo 30%iShares MSCI Word (IQQW:xetr)
* Largo 5,0% iShares MSCI EM (IEMM:xams)
* Largo 45,0% Lyxor (Basic Resources) CRB ETF (CRB:xpar)
* Largo 10,0% iShares 1-3 Year US Treasuries (SHY:arcx)
* Largo 10,0% iShares 1-3 Year € Bonds (IBCA:xetr)

Con respecto a los inversores que deseen obtener una exposición con un sabor más local, a continuación hay ETFs más específicos para países, en contraposición a la exposición regional, así como tres ETFs sectoriales que cotizan a niveles interesantes. Los inversores está apostando fuerte por Asia excepto Japón, y como tal nos guía la exposición hacia Brasil, la India y China. Mientras, desde la perspectiva sectorial, preferimos sanitario, tecnología y energía.

Estrategias Micro


* Largo Russell 2000 (IXC:arcx)
* Largo India (INR:xpar)
* Largo Brazil (RIO:xpar)
* Largo International Small Caps (GWX:arcx)
* Largo Technology (IYW:arcx)
* Largo Healthcare (IXJ:arcx)
* Largo Global Energy Sector (IXC:arcx)

Saxo Bank Forex Portfolio Model

En relación al mercado de divisas, nuestro modelo de cartera forex que analiza las divisas desde una perspectiva de sentimiento macro, sube actualmente hasta un 6,3% anual. Para este mes, apunta muy largo en CHF y especialmente JPY, así como especialmente corto en EUR.

* Corto EURCHF.
* Corto EURJPY
* Corto EURAUD
* Corto GBPUSD
* Corto EURSEK

Fuente: www.lacartadelabolsa.com