Cerró el primer trimestre de 2018 con un beneficio de las operaciones de 280 millones de euros antes de partidas excepcionales, frente a los 160 millones de euro del mismo periodo de 2017. El impacto neto en beneficios de las operaciones por cambio de divisa del trimestre fue favorable en 58 millones de euros. 

Los ingresos totales de IAG (Iberia) sumaron 5.022 millones de euros de enero a marzo, un 2.1% más que un año atrás. El resultado neto se impulsó un estacable 1293%, hasta los 794 millones de euros, y desde los 57 millones registrados de enero a marzo de 2017. 

Los ingresos unitarios de pasaje del trimestre disminuyeron un 0,7%, mientras que a tipos de cambio constantes aumentaron un 3,5%. Los costes unitarios excluyendo el combustible antes de partidas excepcionales disminuyeron un 5,7% en el trimestre, mientras que a tipos de cambio constantes disminuyeron un 0,9%. Los costes unitarios de combustible del trimestre aumentaron un 0,6%, mientras que a tipos de cambio constantes aumentaron un 10,4%.

El efectivo se situó en 7.442 millones de euros a 31 de marzo de 2018, lo que supone un descenso de 53 millones de euros respecto a 31 de marzo de 2017 y la deuda neta ajustada/EBITDAR mejoró 0,3 puntos hasta 1,2 veces.

Resultados

2013

2014

2015

2016

2017

% 16-17

COTIZACION

4,83

6,19

8,28

5,13

7,27

41,74%

CIFRA NEGOCIO*

17.231.514

18.817.106

21.374.273

20.945.890

21.329.333

1,83%

BDI*

149.193

1.004.578

1.514.682

1.951.571

2.020.489

3,53%

CASH FLOW*

1.163.002

1.003.000

2.822.124

3.238.769

3.204.390

-1,06%

DIVIDENDOS*

0

0

202.539

445.297

517.772

16,28%

ACCIONES*

2.040.079

2.040.079

2.040.079

2.132.989

2.132.989

0,00%

CAPITALIZACION*

9.853.582

12.628.089

16.881.654

10.940.101

15.506.830

41,74%

PATRIMONIO NETO*

3.909.332

3.485.102

5.225.902

5.356.713

7.089.018

32,34%

RATIOS

2013

2014

2015

2016

2017

%

Valor contable o Valor en libros (VC)

1,92

1,71

2,56

2,51

3,32

32,34%

Precio Valor Contable (PVC)

2,52

3,62

3,23

2,04

2,19

7,11%

Ventas por acción (VPA)

8,45

9,22

10,48

9,82

10,00

1,83%

Precio Ventas (PSR)

0,57

0,67

0,79

0,52

0,73

39,19%

Rentabilidad por Cifra de Negocio (RCN)

0,87%

5,34%

7,09%

9,32%

9,47%

1,67%

Beneficio neto/Patrimonio neto (ROE)

3,82%

28,82%

28,98%

36,43%

28,50%

-21,77%

Beneficio/Capitalización (ROM)

1,51%

7,96%

8,97%

17,84%

13,03%

-26,96%

Return On Assets (ROA)

5,60%

4,24%

10,00%

11,83%

11,75%

-0,66%

Dividendo por acción (DPA)

0,00

0,00

0,10

0,21

0,24

16,28%

Yield

0,00%

0,00%

1,20%

4,07%

3,34%

-17,97%

Pay out(ratio de política de dividendo)

0,00%

0,00%

13,37%

22,82%

25,63%

12,31%

Beneficio por acción (BPA)

0,07

0,49

0,74

0,91

0,95

3,53%

Crecimiento del BPA (CBA)

 

600%

50,78%

23,23%

4,39%

4,39%

PER to growth (PEG)

 

0,02

0,22

0,24

1,74

 

Price Earnings Ratio (PER)

66,05

12,57

11,15

5,61

7,67

36,91%

Inversa del PER

0,02

0,08

0,09

0,18

0,13

-26,96%

*Dato dividido entre 1000

INFORME

La capacidad de IAG, medida en asientos-kilómetro ofertados o AKO, aumentó un 4,1% registrándose incrementos en todas las regiones excepto Asia-Pacífico en los primeros meses de 2018. Vueling continuó con su propósito de reducir los picos de estacionalidad en su red mediante el crecimiento en el primer trimestre del año y registró incrementos tanto en su mercado doméstico como en el europeo. Iberia también aumentó su capacidad, principalmente incrementando las frecuencias en su mercado doméstico, a ciudades europeas y en sus rutas a Norteamérica. El crecimiento de Aer Lingus y LEVEL responde al impacto anual completo de las nuevas rutas lanzadas en 2017. British Airways lanzó rutas a Las Vegas Los gastos de combustible aumentaron un 4,7%, con un incremento significativo de los costes unitarios de combustible del 10,4% a tipos de cambio constantes debido a los precios medios del combustible después de coberturas. La incorporación de nuevos aviones siguió impulsando la eficiencia.

A los niveles actuales del precio del combustible y tipos de cambio, IAG aún espera que su beneficio de las operaciones en 2018 muestre un incremento respecto al año anterior y estima que tanto los ingresos unitarios de pasaje como los costes unitarios, excluido el combustible, mejoren a tipos de cambio constantes. 

Los precios del combustible aumentan de forma significativa, efecto compensado en parte por la depreciación del dólar estadounidense frente al euro y la libra esterlina. Los resultados de IAG se ven afectados por los tipos de cambio que se emplean para convertir los resultados financieros de British Airways y Avios desde la libra esterlina a la moneda de presentación de la información financiera del Grupo, el euro. En el primer trimestre de 2018, el impacto neto de la conversión fue desfavorable en 13 millones de euros, con un descenso de los ingresos de 128 millones de euros y una disminución de los gastos de 115 millones de euros. 

Por otra parte, las tasas de navegación aérea, que suponen de media en torno al 10% de costes de las aereolíneas, van a experimentar un importante recorte del 20% a lo largo de los próximos tres años. A aerolíneas como IAG le vendrá bien ser algo más competitivos en España, aunque dado que este tráfico apenas representa un 15% de su volumen de negocio la incidencia en sus cuentas de esta medida no será significativa. Mayor incidencia tendría un recorte del precio del queroseno o de sus costes de personal.

En base a nuestra previsión de resultados para el cierre de 2018, el valor cotiza con descuento sobre ratios fundamentales; PER<6x, el más bajo del IBEX 35, PCF<4x; lo que mantiene el PEG en niveles muy moderados y con importante margen de crecimiento (PEG 0.11). El Yield es del 3.7%, entre los más elevados del sector servicios. 

Somos positivos con el valor, vemos margen de mejora a medio/largo plazo. 

Proyección 2018

Cierre(05/06):

7,77

Cifra Negocio*:

22.000.000

BDI*:

2.900.000

Patrimonio neto*:

7.989.018

Cash Flow*:

4.084.000

Dividendos*:

596.817

Nº Empleados:

63.310

Nº Acciones*:

2.057.989

Activo total*:

27.261.590

*Dato dividido entre 1000

 

Dividendos

Ratios por acción

Valor relativo

Rendimiento

Valor intrínseco

Yield:

3,73%

BPA:

1,41

PER:

5,51

ROS:

13,18%

VC:

3,88

PayOut:

20,58%

CFA:

1,98

PCF:

3,91

ROM:

18,15%

PVC:

2,00

  

DPA:

0,29

  

ROE:

36,30%

VT:

9,00

      

ROA:

10,64%

PVT:

86,29%